汇率与关税阶段性影响，26Q3业绩承压

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汇率与关税阶段性影响，26Q3 业绩承压 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告 公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 22.91亿元，同比下降 8.79%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比下降 32.39%。单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 7.26 亿元，同比下降12.55%；实现归母净利润 1.37 亿元，同比下降 39.28%。公司业绩承压主要系人民币升值带来的收入折算影响、汇兑损失及关税分担的影响。 ⚫ 零售客户覆盖扩大，为多品牌协同拓展合作空间 2026 年 1-9 月，公司前十大客户全部来自美国市场，其中有 8 家为家具零售商客户，占比 80%；公司前十大客户中有 5 家采购金额同比增长，增幅区间为 0.38%至 46.92%；公司美国家具零售商客户数量达到 216 家，较 25 年同期的 167 家增加 49 家；零售商客户占美国家具类客户总数的比例由 90.76%提高至 92.31%；公司新增客户 35 家，33 家为美国零售商客户；新增客户中有 3 家入选《Furniture Today》于 2026 年 5 月 26 日发布的全美前 100 位家具零售商（Top100）名单，进一步拓展了公司在美国零售渠道的覆盖。公司零售商客户的收入贡献占比也有所提高，公司对美国家具零售商客户的销售收入占公司前三季度总营业收入的 73.07%，占美国市场销售总额的 77.76%；25 年同期分别为 67.07%和 72.86%，分别提高 6.00 个和 4.90 个百分点，零售渠道在公司业务中的重要性进一步提升，也对产品适配、交付和售后响应提出了更高要求。 ⚫ 汇兑损失影响财务费用率，净利率短期承压 2026 年前三季度公司毛利率为 38.74%，同比+0.38pct；销售/管理/研发/财务费用率为 4.79%/3.19%/5.27%/7.4%，同比+1.56/+0.62/+0.24/ +8.82pct；归母净利率为 19.41%，同比-6.77pct。2026 年第三季度公司毛利率为 38.98%，同比+0.71pct；销售/管理/研发/财务费用率为6.81%/2.88%/6.19%/5.14%，同比+3.27/+0.27/+1.46/+4.26pct；归母净利率为 18.87%，同比-8.31pct。在收入同比下降的情况下，公司毛利率保持稳定并有所提升，而财务费用等项目的变化影响了公司的利润率。2026 年前三季度，按可比汇率测算，汇率折算影响使公司营业收入减少约 9,541.73 万元；公司确认汇兑损失 21,123.08 万元，财务费用为 16,953.21 万元，同比增加 20,503.62 万元。 ⚫ 投资建议 公司一方面作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要 ODM 供应商，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过“店中店”模式深化渠道建设，渠道渗透率不断增强，品牌影响力显现，贡献业绩增量。由于受到汇率与关税变动影响，公司 26Q3 业绩阶段性承压，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 32.02/36.18/39.86 亿元（前值为35.11/39.78/ 43.98亿元），分别同比变化-5.3%/+13%/+10.2%；[Table_StockNameRptType] 匠心家居（301061） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2026-10-29 [Table_BaseData] 收盘价（元） 33.54 近 12 个月最高/最低（元） 111.20/32.60 总股本（百万股） 286 流通股本（百万股） 191 流通股比例（%） 66.70 总市值（亿元） 100 流通市值（亿元） 67 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.26H1 收入稳健，汇率与关税形成阶段性扰动 2026-08-31 2.26Q1 汇率波动短期承压，持续强化渠道布局 2026-04-29 3.25Q3 业绩高增长，零售渠道影响力 持续提升 2025-10-30 [Table_CompanyRptType1] 匠心家居（301061） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 归母净利润分别为 6.12/9.22/10.32 亿元（前值为 7.02/10.21/11.49 亿元），分别同比变化-28.6%/+50.6%/+12%；EPS 分别为 2.14/3.23/3.61元，对应 PE 分别为 16.39/10.88/9.71 倍。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 下游需求复苏不及预期的风险、原材料价格波动超预期的风险、投产节奏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、汇率波动的风险，客户的信用风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 3379 3202 3618 3986 收入同比（%） 32.6% -5.3% 13.0% 10.2% 归属母公司净利润 857 612 922 1032 净利润同比（%） 25.6% -28.6% 50.6% 12.0% 毛利率（%） 39.3% 38.9% 39.0% 39.2% ROE（%） 20.4% 13.9% 18.1% 17.5% 每股收益（元） 3.94 2.14 3.23 3.61 P/E 24.06 16.39 10.88 9.71 P/B 4.92 2.28 1.97 1.70 EV/EBITDA 19.05 8.08 6.83 5.88 资料来源： wind，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 28 日收盘价计算） [Table_CompanyRptType1] 匠心家居（301061） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4