2026年第三季度报告点评：盈利能力持续提升，合同负债高增夯实业绩基础

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 芯碁微装（688630） 2026 年第三季度报告点评： 盈利能力持续提升，合同负债高增夯实业绩基础 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 解承堯 执业证书：S0600526070002 xiechy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 251.59 一年最低/最高价 105.99/577.66 市净率(倍) 6.30 流通A股市值(百万元) 33,144.65 总市值(百万元) 36,859.22 基础数据 每股净资产(元,LF) 39.91 资产负债率(%,LF) 19.69 总股本(百万股) 146.51 流通 A 股(百万股) 131.74 相关研究 《芯碁微装(688630)：2026 年中报点评：高阶 PCB 设备量价齐升，先进封装第二曲线加速放量》 2026-08-30 《芯碁微装(688630)：为什么我们认为芯碁微装是 AI 时代的“金铲子”》 2026-07-05 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 953.94 1,408.12 2,749.36 4,907.60 6,379.88 同比（%） 15.09 47.61 95.25 78.50 30.00 归母净利润（百万元） 160.70 289.93 671.78 1,315.86 1,912.54 同比（%） (10.38) 80.42 131.70 95.88 45.35 EPS-最新摊薄（元/股） 1.10 1.98 4.59 8.98 13.05 P/E（现价&最新摊薄） 229.37 127.13 54.87 28.01 19.27 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件： 2026 年第三季度，芯碁微装实现营业收入 6.76 亿元，同比增长142.13%；归母净利润 1.80 亿元，同比增长 216.66%；扣非归母净利润1.77 亿元，同比增长 212.29%，利润增速显著高于收入增速。2026 年前三季度公司实现营业收入 17.81 亿元，同比增长 90.84%；归母净利润4.61 亿元，同比增长 131.98%；扣非归母净利润 4.55 亿元，同比增长135.93%。2026 年前三季度毛利率为 43.55%，同比提升 1.45 个百分点；归母净利率为 25.89%，同比提升 4.59 个百分点，规模扩大与产品结构升级共同推动盈利能力提升。此外，汇率变动对现金及现金等价物的影响为-6319.72 万元，汇率波动对财务表现形成一定扰动。 ◼ PCB 与先进封装工艺迭代共振，推动高精度 LDI 需求持续释放。PCB需求正沿着高阶化、精细化方向升级，HDI 等高端产品增加，推动高阶线路机型需求及设备价值量提升，公司 PCB 业务的成长逻辑逐步由出货量增长延伸至产品结构升级。mSAP 在 BT 载板、类载板等场景的应用持续深化，高速光模块升级进一步提高线路精度要求，下游载板厂与PCB 厂积极布局相关产能，带动高精度曝光设备需求释放。先进封装方面，国内 CoWoS-L 产能建设推进，CoPoS、FOPLP 等面板级封装工艺发展进一步强化直写光刻在大尺寸面板应用中的适配性，公司 WLP 与PLP 产品有望持续受益。此外公司正积极布局海外市场，海外客户拓展与中高端产品布局同步推进，有望形成新的需求增量。 ◼ 订单前瞻指标与现金流同步改善，业绩兑现基础进一步夯实。2026Q3末，公司合同负债达 1.80 亿元，较年初增长 218.63%，预收款项显著增加，为后续设备交付及收入确认提供支撑；存货达 10.53 亿元，较年初增长 36.55%，预计主要系业务规模扩大带来的备产交付需求增加。产能端，期末固定资产为 2.90 亿元，较年初增长 22.27%，固定资产与在建工程合计约 3.31 亿元，较年初增长 11.25%；2026 年前三季度资本开支为 0.62 亿元，同比增长 4.71%，产能建设稳步推进。现金流端，2026 年前三季度经营活动现金流净额达 4.83 亿元，较上年同期净流出明显改善；销售商品、提供劳务收到的现金达 15.44 亿元，同比增长 103.27%，销售回款显著加快。整体看，合同负债、产能投入与经营现金流形成良性印证，公司后续收入增长及业绩兑现的确定性进一步增强。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司产品需求向好，合同负债高增、回款显著改善，产能建设稳步推进。我们上调公司 2027-2028 年营业收入预测为49.08/63.80 亿元（前值 43.3/63.1 亿元）；上调公司 2027-2028 年归母净利润预测为 13.16/19.13 亿元（前值 11.9/18.2 亿元），2026-2028 年归母净利润对应 P/E 为 54.87/28.01/19.27 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游 PCB 及泛半导体需求不及预期；先进封装设备验证及产业化进度不及预期；产能释放不及预期。 -26%6%38%70%102%134%166%198%230%262%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27芯碁微装沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 芯碁微装三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,664 8,061 10,826 13,320 营业总收入 1,408 2,749 4,908 6,380 货币资金及交易性金融资产 763 4,162 4,435 6,039 营业成本(含金融类) 843 1,561 2,732 3,443 经营性应收款项 983 2,387 3,852 4,116 税金及附加 4 17 29 39 存货 771 1,290 2,257 2,842 销售费用 63 124 221 287 合同资产 20 55 100 129 管理费用 48 99 177 230 其他流动资产 127 167 183 194 研发费用 131 264 471 612 非流动资产 453 507 559 578 财务费用 (3) (9) (77) (83) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 23 43 63 204 固定资产及使用权资产 238 308 354 370 投资净收益 9 0 1 2 在建工程 60 60 60 60 公允价值变动 5 0 0 0 无形资产 13 12 11 11 减值损失 (27) (22) (18) (14) 商誉