2026年三季报点评：业绩边际改善，看好泛半导体与液冷打开成长空间

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新莱应材（300260） 2026 年三季报点评：业绩边际改善，看好泛半导体与液冷打开成长空间 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 44.35 一年最低/最高价 41.60/107.60 市净率(倍) 8.16 流通A股市值(百万元) 12,756.70 总市值(百万元) 18,086.23 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.44 资产负债率(%,LF) 65.21 总股本(百万股) 407.81 流通 A 股(百万股) 287.64 相关研究 《新莱应材(300260)：2026 年中报点评：营收稳步增长，半导体业务持续突破》 2026-08-31 《新莱应材(300260)：2025 年报&2026一季报点评：半导体引领增长，看好公司持续受益泛半导体&液冷布局》 2026-05-04 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,849 2,998 3,018 4,021 4,539 同比（%） 5.08 5.22 0.68 33.23 12.88 归母净利润（百万元） 226.34 175.06 233.17 333.95 504.24 同比（%） (4.05) (22.66) 33.19 43.22 50.99 EPS-最新摊薄（元/股） 0.56 0.43 0.57 0.82 1.24 P/E（现价&最新摊薄） 79.91 103.31 77.57 54.16 35.87 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q3 收入增速抬升，扣非利润环比回落：2026 年前三季度公司营业收入 25.18亿元，同比+11.7%；归母净利润 1.54 亿元，同比+5.8%；扣非归母净利润1.38 亿元，同比+0.1%。Q3 单季度营业收入 9.72 亿元，同比+15.1%，环比25.0%，我们认为考虑到传统业务整体需求承压，营收增长主要系半导体加速放量；归母净利润 0.54 亿元，同比+44.6%，环比+14.0%；扣非归母净利润 0.43 亿元，同比+34.2%，环比-15.6%。 ◼ Q3 毛利率环比回落，财务费用率同比上行：2026 年前三季度，公司毛利率23.1%，同比-0.7pct；销售净利率 6.0%，同比-0.4pct；期间费用率 15.2%，同比-0.7pct，其中销售费用率 5.8%，同比-0.3pct，管理费用率 4.2%，同比-0.5pct，研发费用率 3.3%，同比-0.6pct，财务费用率 1.9%，同比+0.7pct。Q3 单季度毛利率 22.6%，同比-0.2pct，环比-2.0pct；销售净利率 5.5%，同比 1.1pct，环比-0.5pct。 ◼ 合同负债高增印证订单饱满，Q3 经营现金流转负：截至 2026Q3 末,合同负债 1.93 亿元，同比+57.10%，主要系 2026 年前三季度预收货款增长所致；存货 19.13 亿元，同比+24.60%。2026 年前三季度，公司经营活动净现金流-0.16 亿元，同比由正转负，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；其中 Q3 经营活动净现金流为-1.00 亿元，Q2 为 1.05 亿元。 ◼ 泛半导体与医药业务增长较快：（1）半导体：截至 2026H1，公司已通过美国头部半导体设备厂商特殊工艺认证并成为其一级供应商，淮安生产基地正式进入量产阶段。产品方面，公司 ALD 阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等高壁垒核心零部件在国内半导体设备厂商及 Fab 厂取得应用突破。（2）液冷：子公司菉康普挺主营 CDU（冷量分配单元）、Manifold、系统集成等相关产品，将业务延伸至服务器及数据中心的液冷系统。（3）生物医药领域：2026H1，公司紧抓行业调整期机遇，在高附加值的医药级泵阀领域持续突破，产品持续获得国内外知名药企及设备厂商认可，业务规模同比实现较快增长。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司 2026-2028年归母净利润预测为 2.3/3.3/5.0 亿元；对应当前股价 PE 分别为 78/54/36倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。 -37%-28%-19%-10%-1%8%17%26%35%44%53%2025/10/292026/2/272026/6/282026/10/27新莱应材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新莱应材三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,117 3,035 3,870 3,997 营业总收入 2,998 3,018 4,021 4,539 货币资金及交易性金融资产 445 123 141 798 营业成本(含金融类) 2,253 2,225 2,938 3,219 经营性应收款项 958 783 1,468 1,014 税金及附加 13 15 20 23 存货 1,648 2,059 2,185 2,107 销售费用 191 190 255 266 合同资产 6 6 8 9 管理费用 147 148 197 218 其他流动资产 58 64 68 69 研发费用 132 136 181 195 非流动资产 2,547 2,817 3,091 3,340 财务费用 39 45 52 45 长期股权投资 172 258 358 465 加:其他收益 16 19 12 14 固定资产及使用权资产 1,468 1,633 1,772 1,876 投资净收益 (2) 0 0 0 在建工程 200 196 210 228 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 167 193 217 237 减值损失 (37) (8) (3) (5) 商誉 120 120 120 120 资产处置收益 (1) (1) (2) (2) 长期待摊费用 7 7 7 7 营业利润 198 268 384 580 其他非流动资产 412 410 408 406 营业外净收支 (4) 0 0 0 资产总计 5,663 5,852 6,962 7,337 利润总额 194 268 384 580 流动负债 2,545 2,401 3,076 2,897 减:所得税 20 35 50 75 短期借款及一年内到期