单Q3业绩回暖明显，注重股东回报

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-102026-012026-032026-062026-082026-10-28%-21%-14%-7%0%7%14%21%28%35%景津装备机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）11.43总股本/流通股本（亿股）5.76 / 5.76总市值/流通市值（亿元）66 / 6652 周内最高/最低价21.04 / 10.65资产负债率(%)47.8%市盈率12.56第一大股东景津投资有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com景津装备(603279)单 Q3 业绩回暖明显，注重股东回报l事件描述公司发布 2026 年三季报，实现营收 43.58 亿元，同增 3.76%；实现归母净利润 3.57 亿元，同减 18.11%；实现扣非归母净利润 3.44 亿元，同减 19.33%。其中，单 Q3 公司实现营收 16.01 亿元，同增16.48%；实现归母净利润 1.42 亿元，同增 32.28%；实现扣非归母净利润 1.35 亿元，同增 27.06%。l事件点评单 Q3 归母净利润同比+32%，环比+56%，业绩回暖明显。分季度来看，Q1-3 公司分别实现营收 13.57、14.01、16.01 亿元，同比增速分别为-3.51%、-1.36%、16.48%；实现归母净利润 1.23、0.91、1.42亿元，同比增速分别为-26%、-43.55%、32.28%，单 Q3 归母净利润环比实现 56.33%的增长，业绩回暖明显。毛利率承压，费用率持续压降。2026Q1-3 公司毛利率同减3.95pct 至 20.52%，原因包括行业内价格竞争激烈、原材料成本上升、低毛利成套装备业务占比提升。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同减 1.20pct 至 8.28%，其中销售费用率同减 1.27pct 至4.21%，管理费用率同减 0.21pct 至 2.30%，财务费用率同增 0.24pct至-0.14%，研发费用率同增 0.03pct 至 1.90%。单 Q3 经营性现金流表现亮眼，注重股东回报。2026Q1-3，公司经营性现金流净额分别为 0.64、-0.30、4.18 亿元，同比增速分别为-61.4%、-111.66%、79.46%，单 Q3 现金流表现亮眼。同时，公司发布三季度分红计划，拟每股分 0.5 元（含税），股东回报意愿强。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 62.66、67.51、72.68 亿元，同比增速分别为 7.71%、7.74%、7.66%；归母净利润分别为 4.88、5.69、6.46亿元，同比增速分别为-6.35%、16.81%、13.50%。公司2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 13.51、11.57、10.19，维持“买入”评级。l风险提示行业景气度不及预期风险；竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-10-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）5818626667517268增长率(%)-5.097.717.747.66EBITDA（百万元）929.14890.71994.861110.41归属母公司净利润（百万元）520.56487.51569.44646.33增长率(%)-38.63-6.3516.8113.50EPS(元/股)0.900.850.991.12市盈率（P/E）12.6613.5111.5710.19市净率（P/B）1.461.451.441.41EV/EBITDA8.465.254.523.75资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入5818626667517268营业收入-5.1%7.7%7.7%7.7%营业成本4528496853275708营业利润-37.7%-6.7%16.8%13.5%税金及附加52566165归属于母公司净利润-38.6%-6.4%16.8%13.5%销售费用277288300316获利能力管理费用138144149153毛利率22.2%20.7%21.1%21.5%研发费用114119125131净利率8.9%7.8%8.4%8.9%财务费用-17-15-31-36ROE11.5%10.7%12.4%13.9%资产减值损失-48-40-42-44ROIC11.1%10.1%11.5%13.0%营业利润692646754856偿债能力营业外收入1000资产负债率47.8%49.5%50.8%52.5%营业外支出4000流动比率1.411.371.361.34利润总额688646754856营运能力所得税168158185210应收账款周转率7.268.488.909.33净利润521488569646存货周转率1.842.012.012.03归母净利润521488569646总资产周转率0.670.710.740.76每股收益（元）0.900.850.991.12每股指标（元）资产负债表每股收益0.900.850.991.12货币资金2061208322332510每股净资产7.847.877.968.08交易性金融资产51515151估值比率应收票据及应收账款773801825849PE12.6613.5111.5710.19预付款项43404346PB1.461.451.441.41存货2364258227292887流动资产合计5664593462836771现金流量表固定资产2328243624292429净利润521488569646在建工程77502521折旧和摊销235260272290无形资产347357366375营运资本变动2903126173非流动资产合计2997306130393044其他52668894资产总计8661899593229814经营活动现金流净额10978449561203短期借款20017014090资本开支-144-350-250-295应付票据及应付账款8088979621031其他-413600其他流动负债3005327235143918投资活动现金流净额-185-314-250-295流动负债合计4013433946165039股权融资0000其他129118118118债务融资-90-30-30-50非流动负债合计129118118118其他-878-474-525-581负债合计41