创新产品持续放量，降压与降脂管线持续推进

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]信立泰（002294）公司点评创新产品持续放量，降压与降脂管线持续推进投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-10-28收盘价（元）30.24近 12 个月最高/最低（元）70.99/29.25总股本（百万股）1,115流通股本（百万股）1,115流通股比例（%）99.98总市值（亿元）337流通市值（亿元）337公司价格与沪深 300 走势比较分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com分析师：王班执业证书号：S0010526100001邮箱：wangban@hazq.com相关报告1. 【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 信 立 泰（002294.SZ）：心肾代谢矩阵持续放量，siRNA 药物开发加速 2026-05-112. 【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 信 立 泰（002294.SZ）：布局 CKM 全周期，全面创新出海新征程 2025-10-29主要观点： 主要事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 37.43 亿元，同比增长 15.47%；归母净利润 6.44 亿元，同比增长 10.93%；扣非归母净利润 6.25 亿元，同比增长 10.21%。单季度看，2026Q3 实现营业收入 12.64亿元，同比增长 13.81%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长 19.24%；扣非归母净利润 2.24 亿元，同比增长 1.68%。 点评：创新产品带动收入增长，关注扣非利润释放。公司披露，前三季度创新产品商业化梯队不断丰富并逐步放量，推动收入和利润增长。前三季度综合毛利率为 74.19%，同比下降 1.06 个百分点；销售、管理、研发费用率分别为 39.45%、5.23%、10.50%，同比变化+0.77、-1.22、-0.70 个百分点。第三季度销售费用率为 36.17%，较第二季度的 42.49%下降 6.32 个百分点。降压与降脂管线持续推进，关注后续注册进展。公司自主研发的沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平片（SAL0130）上市申请于2026 年 7 月获得受理，拟申请适应症为原发性高血压；该产品为 ARNI与 CCB 组成的固定复方制剂。截至 2026 年 6 月末，公司在研管线涵盖89 个创新药项目和 18 个医疗器械项目。 投资建议根据公司经营情况及临床研发进展，我们略微下调 2026—2028 年业绩预测。预计公司 2026—2028 年营业收入分别为 52.4/63.2/73.8 亿元（此前预测值为 52.6/63.5/74.1 亿元），分别同比增长 20.3%/20.7%/16.7%；归 母 净 利 润 分 别 为 7.9/10.2/12.1 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长21.8%/28.8%/18.3%，对应 PE 为 43X/33X/28X。公司创新药商业化持续推进，CKM 领域产品及研发管线不断丰富，有望为中长期增长提供支撑。维持“买入”评级。 风险提示销售浮动的风险，行业政策不确定性，新药研发风险等。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入4353523663217375收入同比（%）8.5%20.3%20.7%16.7%归属母公司净利润65279410221210净利润同比（%）8.3%21.8%28.8%18.3%毛利率（%）74.8%73.3%72.8%72.7%ROE（%）7.3%9.2%11.7%13.8%每股收益（元）0.580.710.921.08P/E85.4343.0333.4128.24P/B6.183.953.923.89EV/EBITDA47.2527.6222.9720.24资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告信立泰（002294）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产4583360041664751营业收入4353523663217375现金968390274244营业成本1099140017172017应收账款7147989881143营业税金及附加607086100其他应收款31354350销售费用1763208424022655预付账款47657893管理费用268356442590存货548681842987财务费用-8-1225其他流动资产2274163119412234资产减值损失-157000非流动资产6715725072387236公允价值变动收益37000长期投资282282282282投资净收益65678597固定资产13321089842593营业利润68381110391231无形资产1411159017041816营业外收入2000其他非流动资产3689428944094545营业外支出29000资产总计11298108501140411988利润总额65681110391231流动负债2014184223332842所得税3141418短期借款263263363563净利润65379610251213应付账款184210268311少数股东损益1334其他流动负债1566136917021968归属母公司净利润65279410221210非流动负债230227227227EBITDA1163.631234.241493.661705.96长期借款0000EPS（元）0.580.710.921.08其他非流动负债230227227227负债合计2244206925603069主要财务比率少数股东权益121123126130会计年度2025A2026E2027E2028E股本1115111511151115成长能力资本公积2081208120812081营业收入8.5%20.3%20.7%16.7%留存收益5737546155225593营业利润5.7%18.7%28.2%18.5%归属母公司股东权益8933865787178789归属于母公司净利润8.3%21.8%28.8%18.3%负债和股东权益11298108501140411988获利能力毛利率（%）74.8%73.3%72.8%72.7%现金流量表单位:百万元净利率（%）15.0%15.2%16.2%16.4%会计年度2025A2026E2027E2028EROE（%）7.3%9.2%11.7%13.8%经营活动现金流1052102312651435ROIC（%）7.4%8.6%11.1%12.8%净利润65379610251213偿债能力折旧摊销437436452469资产负债率（%）19.9%19.1%22.5%25.6%财务费用-1471012净负债比率（%）24.8%23.6%29.0%34.4%投资损失-66-67-85-97流动比率2.281.951.791.67营运资金变动-17-121-141-166速动比率1.261.040.940