2026年10月FOMC会议点评：10月FOMC：静待中期选举结果

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20261029 10 月 FOMC：静待中期选举结果——2026 年10 月 FOMC 会议点评 2026 年 10 月 29 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 证券分析师 韦祎 执业证书：S0600525040002 weiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王茁 执业证书：S0600526010001 wangzhuo@dwzq.com.cn 相关研究 《美国中期选举：决战前夕的四个关键问题》 2026-10-28 《五个维度观察权益资产超跌信号》 2026-10-26 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：10 月 FOMC 会议以 10:2 维持政策利率不变，发布会上沃什并未正面回应 10 月为何不加息，但结合其发言大致可归纳出不加息的一些支撑依据：①9 月已撤出部分货币宽松，其“药效”仍有待观察；②当前指标不错，市场隐含通胀预期稳定；③下一阶段信息更丰富，呼应声明中所述的需积累更多信息（等待中期选举的结果、中东局势的变化、AI 发展的走向）。不过，由于沃什的这番发言“含糊其辞”，2-10 年美债利差一度走高 10bps 至 33bps。向前看，美国核心 CPI 环比连续 2个月超市场一致预期，鉴于 Higher for Longer 的油价已经带来通胀扩散风险，今年 12 月的剩余 1 次加息料为基准情形。而 2027 年的利率路径仍将取决于中期选举结果对美国通胀和增长的影响。 ◼ FOMC 声明：10:2 维持利率不变。10 月 FOMC 会议美联储以 10-2 投票维持政策利率在[3.75, 4]%不变，符合市场与分析师的预期。其中美联储最鹰派票委，克利夫兰联储主席 Hammack 和正被特朗普重启调查的美联储理事 Cook 投票加息 25bps。本次 FOMC 会议前市场对 10 月美联储加息预期已不足 10%，而发布会上沃什强调当前金融条件不够紧，但对 10 月不加息的“含糊其辞”仍被市场解读为鸽派信号。导致美债利率&美元指数走低，黄金走高，不过程度相对温和。截至最新，交易员定价 12 月加息概率 84%，明年 3 月累计加息 1.8 次，9 月累计加息2.8 次。 ◼ 发布会：对 10 月不加息的决定“含糊其辞”。与 9 月比，10 月 FOMC声明一方面将近期经济活动的描述从稳固（solid）上调至强劲（strong），另一方面认为需要积累更多信息帮助联储决策，以确保通胀的及时（timely）回落。发布会上沃什则主要讨论了三个问题：议息会议改革、回应 10 月不加息的决定、对利率影响 AI 的看法。 ◼ 具体来看：①联储改革方面，沃什表示，2027 年将有 1 次不议息的“闭门会议”，用以专注讨论货币政策战略，2028 年将提升至 2 次。议息会议次数的减少意味着政策决策更长的时滞，或对应资本市场更大的风险溢价。②利率路径方面，沃什并未正面回应 10 月为何不加息，但结合其发言中大致可归纳出不加息的一些支撑依据：9 月已撤出部分货币宽松其效果仍有待观察；当前经济指标表现良好，市场隐含通胀预期稳定；下一阶段信息更丰富，呼应声明中所述的需积累更多信息，即等待中期选举的结果、中东局势的变化、AI 发展的走向。不过，由于沃什的这番发言“含糊其辞”，2-10 年美债利差一度走高 10bps 至 33bps。③利率影响方面，沃什描述了近期部分科技企业信用利差的走阔，表示投资者对AI 前景存在分歧。 ◼ 展望与策略：12 月加息料为基准情形，2027 年利率路径仍取决于中期选举结果。我们认为，美联储 10 月加息的暂缓一方面受近期市场 AI 叙事降温影响，另一方面受中选政治压力与衍生出的不确定性影响。向前看，美国核心 CPI 环比连续 2 个月超市场一致预期（详见报告《美国 9月 CPI：风险在油价的 Higher for Longer——2026 年 9 月美国 CPI 数据点评》），鉴于 Higher for Longer 的油价已经带来通胀扩散风险，今年 12月的剩余 1 次加息料为基准情形。而 2027 年的利率路径取决于届时通胀与增长的变化，而这两者均与中选结果息息相关：①国防支出结构变化→中东&俄乌局势→油价→通胀；②美国财政的边际变化→增长；③AI 产业监管政策→增长（详见报告《美国中期选举观战指南》）。正如 10月 FOMC 声明与发布会所言，当前美联储仍需积累更多信息，而下一阶段信息将更加丰富。我们认为随着中期选举的尘埃落地，政策上的不确定性逐步消解，当前相对混沌的市场交易可能才会重新“拨云见日”。 ◼ 风险提示：中东局势发展超预期；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2026 年 10 月 FOMC 与 2026 年 9 月 FOMC 发布会声明对比 数据来源：美联储、东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 4 图2：FOMC 发布会开场词情绪指数 数据来源：彭博、东吴证券研究所 图3：各方对美联储政策利率路径预期 数据来源：彭博、东吴证券研究所；单位% 3.253.53.7544.254.54.7555.2524/09 24/11 25/01 25/03 25/05 25/07 25/09 25/11 26/01 26/03 26/05 26/07 26/09 26/11 27/01 27/03 27/05 27/07 27/09 27/11政策利率上限FFF分析师点阵图免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本