银行业2026年三季度央行贷款投向点评：科技贷款增长势头较强，零售信用活动延续降速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 10 月 28 日 行业研究 科技贷款增长势头较强，零售信用活动延续降速 ——2026 年三季度央行贷款投向点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 贷款投向延续“K”型分化——2026 年二季度央行贷款投向点评 对公零售走势分化，涉房贷款持续承压——2026 年一季度央行贷款投向点评 对公发挥“压舱石”作用，涉房贷款延续负增长——2025 年四季度央行贷款投向点评 重点领域景气度高，居民贷款增长承压——2025 年 3 季度央行贷款投向点评 重点领域信贷投放强度高，非房消费贷增速持续回暖——2023 年 3 季度央行贷款投向点评 事件： 10 月 28 日，人民银行发布 2026 三季度金融机构贷款投向统计报告，3Q26 新增人民币贷款 0.8 万亿，同比少增 1 万亿；3Q26 末，人民币贷款余额同比增速为4.8%，较 2Q26 末下降 0.4pct。 点评： 一、 对公贷款持续发挥“压舱石”作用，行业投向“K”型分化延续 3Q26 末，金融机构对公贷款余额同比增长 8%，增速环比上季末下降 0.2pct，高于各项贷款增速 3.2pct，持续承担信贷增长“压舱石”角色。 按期限划分，对公短期贷款及票据融资、中长贷同比增速分别为 11.8%、6%，较上季末分别下降 0.5、0.1pct。从增量结构看，3Q 单季对公贷款新增 1.5 万亿，同比少增 3500 亿，其中对公中长期贷款新增 9900 亿，同比少增 1100 亿；短贷及票据贴现新增 5100 亿，同比少增 2300 亿。实体融资需求偏弱背景下，企业贷款呈短久期化态势，短贷、票据对信贷增长形成一定支撑，季内中长贷得益于存量财政政策加速落地、专项债发行提速等影响，增量读数环比 2Q 有所改善。 按用途划分，3Q 季内固定资产贷款新增 1200 亿，同比少增 6100 亿；经营性贷款单季新增 8400 亿，同比多增 3300 亿。行业层面固定资产投资负增幅度拉大，企业投资再生产意愿较低，固贷投放相对乏力。 对公领域贷款行业投向延续 K 型分化。科技、绿色等新兴领域贷款维持较高投放景气度，房地产开发、传统基建等领域投资相对低迷，相关信贷增速持续承压，新兴行业贷款高增较难弥补传统领域信贷负增长缺口。具体来说： ① 科技领域贷款保持双位数高增。3Q26 末，高新技术企业贷款余额 22.1 万亿，同比增速 17.2%，环比上季末提升 2.6pct；季内新增 5600 亿，同比多增5000 亿，占季内新增对公贷款比重 38%，高于去年同期的 3%。3Q 末科技领域中小企业贷款增速 20.1%，同上季末持平。科技领域信贷投放高增，形成企业信用活动扩张的新增长点。 ② 绿色贷款维持双位数高增。3Q26 末，绿色贷款余额同比增长 13%，增速季环比下降 1.5pct；季内新增绿贷 5900 亿，同比少增 5300 亿，占季内新增对公贷款比重 40%。分用途看，基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用领域贷款增速分别为 14.7%、4.9%、8.4%，增速均高于行业各项贷款增速。 ③ 重工业、基建中长贷增速进一步下滑，房开贷负增幅度拉大。3Q26 末，重工业中长期贷款、基建中长期贷款增速分别为 4.6%、4.3%，环比上季末分别下降 0.3、0.5pct，3Q 季内分别新增 1800、1600 亿，同比少增 700、2000亿。房开贷季末增速-9.1%，负增幅度环比上季拉大 0.6pct，较年初拉大6.1pct，季内房开贷减少约 2800 亿，同比多减约 800 亿。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 年内贷款预计延续降速走势。前三季度新增人民币贷款合计 11.5 万亿，同比少增 3.2 万亿，有效需求不足、存量及增量债贷置换等因素为主要压制。展望全年，贷款或延续同比少增,年末增速预计在 4.6%~4.8%附近。后续看，一是8000 亿政策性工具已完成一级拨付，带动相应委托贷款增长，伴随资金拨付至项目，相关配套融资贷款需求有望增加；二是 4Q 地方专项债仍有万亿左右增量额度，且年内还有 2500 亿新增的专项债务结存限额，专项债相关资金拨付后有望形成中长贷增长点。 二、 涉房领域贷款负增幅度拉大，按揭贷款增长持续承压 3Q26 末，房地产贷款余额同比减少 5.2%，降至 50 万亿，负增幅度较上季末进一步拉大 0.3pct。3Q 单季房地产贷款减少约 6700 亿，同比多减 1700 亿。其中： ① 房地产开发贷降幅拉大。3Q26 末房地产开发贷款余额 12.4 万亿，同比增速-9.1%。季内房开贷减少 2800 亿，同比多减 800 亿。一方面，现阶段房地产市场仍处在筑底调整过程中，供需结构待修复，前三季度房地产开发投资累计同比增速-21%，3 月以来负增幅度逐月拉大；1-9 月新建商品房销售面积、销售额同比分别负增 13.2%、13.9%，负增幅度环比拉大 1.1、0.9pct。另一方面，“8.28”房地产新政对房企拿地能力和投资扩张节奏形成刚性约束，新增开发需求收缩拖累短期房开贷增长。 ② 按揭贷款延续负增长。3Q26 末，按揭贷款余额降至 35.9 万亿，同比负增4.1%，负增幅度环比上季走阔 0.3pct；季内按揭贷款减少约 3800 亿，同比多减 900 亿。居民就业、收入预期未出现实质性改善，置业观望情绪总体较浓；季末虽有房贷财政贴息政策出台，但规模相对较小，更多在于减轻低线城市刚需群体购房成本，较难从根本上扭转居民自发降杠杆的缩表行为。 预计短期内涉房贷款投放仍承压。对公方面，房地产市场仍在筑底阶段，市场库存高企，“8.28”房地产新政出台，资金封闭管理和占用周期拉长，部分中小房企生存压力加大。“金融十六条”将于年末到期，后续虽大概率推出相关接续或替代性安排，但部分尾部房企债务压力或阶段性加大。整体看，短期内对公房地产领域贷款投放景气度难有明显改善。零售方面，居民端就业、收入、预期等长周期变量未见明显好转，加杠杆购房需求偏弱，提前还款意愿不减，新增按揭读数转正难度较大。 三、 经营贷维持低速增长，非房消费贷负增幅度拉大 3Q26 末，住户贷款余额同比增长-2%，增速较 2Q 末下降 0.7pct；季内居民贷款减少约 6600 亿，同比多减 5900 亿，零售贷款读数延续偏弱格局。其中： ① 经营贷增速进一步放缓。3Q26 末住户经营贷同比增长 1.7%，增速环比 2Q末下降 1.1pct，延续 2Q23 以来逐季下行态势。季内居民经营贷减少约1500 亿，同比少增约 2700 亿。个体工商户等零售小微客群经营情况与居民消费景气度高度相关，内需偏弱背景下，小微客群信贷