消费行业之纺织服装ESG专题报告（二）：ESG赋能纺服资本市场高质量发展

分析师：杜洋 SAC编号：S0870523090002ESG赋能纺服资本市场高质量发展——消费行业之纺织服装ESG专题报告（二）证券研究报告2026年10月28日行业：纺织服饰增持（维持）2主要观点：ESG建设进入快车道，政策与实践协同推进➢ 我们认为，ESG激活绿色动能助力资本市场高质量发展。在政策引导下，上市公司可持续披露扩面、提质，彰显上市公司高质量发展成效。投资逻辑：1）资本市场：ESG建设进入快车道，政策与实践协同推进。2026年，A股上市公司可持续发展信息披露迎来一个具有标志性意义的节点。2026年4月30日，首批纳入强制范围的上市公司按期完成2025年度《可持续发展报告》披露，A股ESG信披正式从规则落地进入实践检验阶段。根据中国上市公司协会，截至2026年6月30日，已有2718家A股上市公司披露2025年度可持续发展报告，整体披露率达到49.81%，较上一年提升近4个百分点；430家强制披露主体实现100%披露。双重重要性、量化指标、气候财务影响和第三方鉴证等要求，正在推动A股ESG信披从“是否披露”进一步走向“如何高质量披露”。2）纺服行业：纤维新材料源头创新和全链路数字化赋能，将ESG融入现代化产业体系。2025年安踏集团可持续产品占比突破38%，同比提升8个百分点，超1亿件可持续产品服务全球消费者。李宁将ESG要求嵌入供应商全生命周期管理，2025年底李宁生物基材料跑鞋已突破1000万双，再生涤纶纱线年使用量超2000吨。我们认为，作为具有全球优势的产业，中国时尚产业的社会责任建设始终处于引领地位，随着中国纺织正在进行全球规模最大的时尚智能化、绿色化、高端化转型，ESG有望成为提升行业与企业责任治理能力的重要方法工具。表 纺织服装行业核心关注标的资料来源：Wind，上海证券研究所（注：波司登发布为2024/25财年ESG报告）风险提示：国内消费增长持续放缓风险；原材料价格大幅上涨风险；海外监管趋严风险；大客户流失风险；汇率大幅波动风险。板块子赛道相关公司发布25ESG独立报告板块子赛道相关公司发布25ESG独立报告纺织服饰运动户外安踏体育纺织服饰纺织制造申洲国际李宁华利集团特步国际晶苑国际361度伟星股份品牌服饰波司登家纺罗莱生活海澜之家富安娜-比音勒芬-红豆股份江南布衣水星家纺31.1 行情回顾：截至26年10月18日，A股纺织服饰（SW）行业指数-13.2%◆ 2026年截至10月18日（2026.1.1-2026.10.18期间），沪深300下跌9.9%，上证指数下跌6.4%，恒生消费指数下跌13.0%。◆ 其中，纺织服饰（SW）行业指数-13.2%，排名第16。图 2026年截至10月18日大盘、申万一级行业及纺织服饰行业涨跌幅情况资料来源：ifind，上海证券研究所（获取时间：2026年10月18日）-13.2%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%42.1 全球ESG资本：全球主要资本市场ESG披露政策在分化中加速演进◆ 2025年，全球主要资本市场ESG披露政策在分化中加速演进。根据《中国纺织服装企业ESG绩效评估报告（2024-2025）》，据彭博数据，2025年全球ESG资产管理规模将突破53万亿美元，占全球资产管理总量的三分之一以上。2024年以来，欧盟在保持其ESG监管体系完整性的同时进行策略性简化，而美国则在联邦层面出现了明显的政策回撤。立足2026年初时间窗口回望，ESG披露已不再是单一的信息合规问题，正深刻影响企业的成本结构、跨市场可比性与长期竞争优势。资本市场ESG披露具体情况欧盟股市欧盟公司在ESG披露方面表现出较高的成熟度和规范性。在环境指标披露中，约92%的欧洲上市公司披露了范围1、范围2排放，且多数公司实现了显著的排放减少；范围3披露在数量上持续增长，而披露范围3的公司比例也高达约87%。制度层面上，欧盟的CSRD和ESRS是全球最具系统性和强制力度的ESG披露框架之一。美国股市2025年美国股市在ESG披露方面整体仍以自愿性实践为主，但在大型上市公司内部，披露覆盖率极高，例如S&P500公司可持续报告覆盖率接近99%。范围1与范围2报告几乎成为常态，而范围3报告在大市值公司中也非常普遍。新加坡股市2025年，新加坡股市ESG披露已进入较为成熟且制度化的阶段。在全部SGX上市公司中，已有529家公司发布了可持续性或ESG报告，其中约97%的公司在报告中至少包含一项与气候相关的信息披露，并参照了TCFD框架的部分建议内容，显示出新加坡上市公司在气候议题上的高度关注。约80%的公司披露了范围1排放数据，约87%披露了范围2排放数据；相比之下，范围3的披露比例仅约29%。A股2025年，超2500家A股上市公司发布2024年度可持续发展类报告，披露率再创新高，达到46.8%，千亿市值企业披露率高达99.27%。金融行业披露率持续领先，高碳行业如钢铁、交通运输等也在“双碳”政策推动下加快信息披露。披露范围1、范围2和范围3排放量的公司占比分别为59.81%、60.02%和11.37%。上交所主板企业披露ESG报告的比例约62.69%，深交所主板披露比例约49.5%。港股绝大多数上市公司在环境及社会相关的12个披露维度中，平均披露率已超过90%，范围1、范围2温室气体排放整体披露率接近97%，范围3排放整体披露率已由2024年度约37%提升至41%。在国际披露框架的采用方面，仅有8%的上市公司明确提及采用国际可持续披露框架。表 各国或地区资本市场ESG披露具体情况资料来源：千合财经，上海证券研究所52.2 全球ESG纺服：重新定义纺服可持续发展，绿色宣传告别“感性叙事”◆ 纺织时尚行业的可持续发展，正在被重新定义。欧盟出台ECGT《赋能绿色消费者转型指令》（2024/825），并已于2026年9月27日在全部27个成员国正式落地。彻底重构行业合规规则：绿色宣传需依托产品设计、供应链体系、追责机制做实质支撑；所有环保宣称必须具体量化、具备权威实证；泛化、无依据的绿色表述将面临合规追责。2026年品牌合规核心，不再是优化营销话术，而是让每一项环保主张经得起科学核验与法律审查。违规企业最高将被处以年度营业额4%罚款，严重者将被清退欧盟市场。根据易碳Easy Carbon，2025年Shein因绿色声明违规在法国被罚4000万欧元、在意大利被罚1000万欧元；苹果因宣称Apple Watch是首款碳中和产品被德国法院下达禁制令。◆ 欧盟全面禁止抵消式“碳中和”，对中国出海企业的直接影响：消费品行业：纺织、日化、食品等面向欧盟消费者的品牌，需排查包装、官网、广告中所有涉及“碳中和”“气候中性”的表述。新能源行业：光伏、储能、电动车企业的“碳中和产品”宣传需全面审查。若此前依赖碳信用抵消支撑碳中和标签，须立即调整话术。图 ECGT《赋能消费者绿色转型指令》禁止类型及具体表现资料来源：碳足迹，上海证券研究所禁止类型具体表现抵消式碳中和声明声称产品因购买碳信用抵消排放而“碳中和”“气候中性”“净零”无依据的泛化环保词无法证明“公认卓越环境表现”时，使用“绿色”“生态友好”“气候