营收维持高增，盈利受毛利率&税收优惠减少拖累

敬请参阅最后一页特别声明 1 营收维持高增，盈利受毛利率& 税收优惠减少拖累 业绩简评 10 月 28 日，公司披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营收 17.4 亿元，同比+26.2%；实现归母净利润 2.1 亿元，同比+19.1%；毛利率 35.2%，同比-2.0pct；其中 Q3 实现营收 6.4 亿元，同比+27.1%，归母净利润 0.6 亿元，同比+12.2%，毛利率 33.4%，同比-2.0pct。 经营分析 Q3 主业营收维持较高增长，盈利质量受毛利率和税收优惠拖累。 26Q3 工控行业受益于 3C/半导体/服务器/液冷/AI 终端硬件等行业景气度较高、传统行业企稳，公司 Q3 营收同比+27%，其中 PLC/驱动系统/人机界面/分别同比+13%/34%24%，原材料涨价影响叠加产品结构变化导致公司 Q3 毛利率同比-2.0pct，此外 Q3 税收优惠减少约 2000 万元进一步影响利润。 智能装置（机器人）业务维持高增，打开第二成长曲线。 公司已自主攻克空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等零部件，与多家企业形成战略合作，并实现规模化批量供货，前三季度公司智能装置现收入 1.0 亿元，同比+108.6%。公司产品布局领先，有望率先受益行业量产红利，第二增长曲线逻辑逐步兑现。 费用管控良好，合同负债高增，现金流转正。 2026 年 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为9.8%/4.7%/9.9%，分别同比-0.7pct/-0.1pct/+0.3pct，费用管控良好；合同负债 0.7 亿元，同比+73%，看好 Q4 订单交付提速；前三季度经营现金流 0.6 亿元，较上年同期-0.06 亿元明显改善。 盈利预测、估值与评级 公司小型 PLC、伺服系统市场份额领先，中大型 PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司 26-28 年实现归母净利润 3.0/3.7/4.7 亿元，同比+17/24/27%，现价对应PE 为 23/19/15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy ＠gjzq.com.cn 联系人：范晓鹏 fanxiaopeng ＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：48.06 元 相关报告： 1.《信捷电气公司点评：工控主业持续复苏，机器人增长曲线清晰》，2026.8.27 2.《信捷电气公司点评：业绩稳健增长，出海 & 机器人业务布局打开成长...》，2026.4.17 3.《信捷电气公司点评： Q3 业绩符合预期，新业务进展顺利》，2025.10.28 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,708 2,014 2,591 3,178 3,825 营业收入增长率 13.50% 17.87% 28.66% 22.69% 20.33% 归母净利润(百万元) 229 254 297 370 469 归母净利润增长率 14.84% 11.21% 17.01% 24.27% 26.77% 摊薄每股收益(元) 1.626 1.617 1.895 2.354 2.985 每股经营性现金流净额 0.91 0.59 2.29 2.22 2.26 ROE( 归属母公司)(摊薄) 9.95% 9.37% 10.41% 12.01% 13.82% P/E 25.80 34.15 25.37 20.41 16.10 P/B 2.57 3.20 2.64 2.45 2.23 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070080042.0046.0050.0054.0058.0062.0066.00251028260128260428260728261028人民币(元)成交金额(百万元)成交金额信捷电气沪深300 信捷电气（603416.SH） 2026 年 10 月 28 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,505 1,708 2,014 2,591 3,178 3,825 货币资金 345 377 184 466 625 814 增长率 13.5% 17.9% 28.7% 22.7% 20.3% 应收款项 413 548 801 835 1,015 1,306 主营业务成本 -966 -1,064 -1,259 -1,639 -2,000 -2,382 存货 511 597 655 772 903 1,039 %销售收入 64.2% 62.3% 62.5% 63.3% 62.9% 62.3% 其他流动资产 823 892 1,218 1,233 1,261 1,295 毛利 539 644 755 952 1,178 1,443 流动资产 2,093 2,414 2,858 3,305 3,805 4,454 %销售收入 35.8% 37.7% 37.5% 36.7% 37.1% 37.7% %总资产 72.7% 75.1% 76.6% 78.1% 79.5% 81.2% 营业税金及附加 -11 -13 -15 -18 -22 -27 长期投资 182 192 190 194 198 202 %销售收入 0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 固定资产 499 488 516 562 605 644 销售费用 -141 -195 -212 -259 -316 -379 %总资产 17.3% 15.2% 13.8% 13.3% 12.6% 11.7% %销售收入 9.4% 11.4% 10.5% 10.0% 10.0% 9.9% 无形资产 84 86 131 137 143 148 管理费用 -69 -82 -94 -118 -143 -172 非流动资产 787 802 873 927 980 1,028 %销售收入 4.6% 4.8% 4.6% 4.6% 4.5% 4.5% %总资产 27.3% 24.9% 23.4% 21.9% 20.5% 18.8% 研发费用 -147 -168 -199 -254 -311 -373 资产总计 2,880 3,216 3,731 4,232 4,785 5,483 %销售收入 9.8% 9.8% 9.9% 9.8% 9.8% 9.8% 短期借款 21 33 1 165 234 343 息税前利润（EBIT） 172 187 2