三季报点评：经纪资管稳健，投资收益波动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市瑞达期货（002961.SZ）三季报点评经纪资管稳健，投资收益波动核心观点公司研究·财报点评非银金融·多元金融证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.62 元总市值/流通市值8908/8908 百万元52 周最高价/最低价32.28/12.07 元近 3 个月日均成交额193.80 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《瑞达期货（002961.SZ）-经纪弹性突出，资管优势稳固》 ——2026-08-28《瑞达期货（002961.SZ）-构建“A+H”双平台，强化资管等业务优势》 ——2026-06-12《瑞达期货（002961.SZ）-盈利高景气，资管大空间》 ——2026-04-28《瑞达期货（002961.SZ）-盈利能力强劲，资管壁垒稳固》 ——2026-04-01《瑞达期货（002961.SZ）-资管与投资双击，受益商品弹性》 ——2026-03-20前三季度盈利同比改善，Q3 单季业绩走弱。2026 年前三季度，公司实现营业总收入 10.59 亿元，同比+28.05%；归母净利润 5.07 亿元，同比+31.53%。受中期资本公积转增股本摊薄影响，加权平均 ROE 12.43%，同比小幅下降0.21pct。分季度来看，Q3 单季营业收入 2.61 亿元，同比-20.73%，归母净利润 0.97 亿元，同比-38.37%，单季度盈利承压。期末总资产 322 亿元，较上年末+30.55%；归母权益 41.52 亿元，较上年末+13.86%。整体来看，公司前三季度整体经营实现同比向好，但 Q3 盈利出现阶段性回落；股本因转增完成显著扩大，资产规模随客户保证金扩张同步抬升。经纪业务筑牢基本盘，资管业务贡献增量。手续费及佣金净收入前三季度实现 4.76 亿元，同比+34.86%。其中期货经纪净收入 3.88 亿元，市场交投活跃度提升带动客户交易规模增长。资管业务净收入 0.86 亿元，同比实现较快增长，资管产品规模扩张驱动管理费收入上行，成为重要的业绩增量。利息净收入实现 1.82 亿元，同比大增 107.75%，主要受益于客户保证金规模持续增长，存款利息收入大幅提升。投资收益波动形成扰动，成本端刚性显现。从利润表结构观察，营业总收入前三季度同比增长，但投资收入波动明显加大，成为压制利润表现的重要项目。业务及管理费 3.10 亿元，随业务扩张同步上行，费用端具备一定刚性。前三季度营业总支出 3.68 亿元，同比有所抬升。利润表特征折射业务趋势：传统经纪、资管属于相对稳定的轻资本业务，提供基础收益；而资本类业务可以增厚收入，但受市场行情、衍生品估值影响较大，容易放大季度层面的业绩波动。同时，利息净收入随客户权益同向变动，盈利与期货市场整体活跃度高度绑定，行业周期属性明显。多元布局储备成长动能。业务布局上，公司持续夯实期货经纪、资产管理传统主业，把握广期所业务机遇拓展质押保证金等创新业务；公司正推进 H 股发行上市筹备工作，已完成章程修订、董事聘任等前期程序，跨境布局提上日程。若 H 股发行顺利落地，将拓宽股权融资渠道，为资本业务扩张、跨境业务开展提供资本支持。牌照层面，公司依托现有期货、资管等牌照体系，挖掘内部业务协同空间，为公司长期成长空间储备动能。风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。投资建议：基于公司三季报业务数据，我们调整了投资收益率等关键假设，并将公司 2026-28 年净利润预测分别下调 15.4%、9.0%、8.6%。考虑到公司盈利能力突出、资管等业务具备特色，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9961,2271,3611,6151,913(+/-%)7.50%23.20%10.97%18.63%18.43%归母净利润(百万元)383547616733871(+/-%)56.93%42.95%12.64%19.05%18.81%摊薄每股收益(元)0.861.181.331.581.88净资产收益率(ROE)13.8%16.7%16.2%17.5%18.6%市盈率(PE)14.6810.719.517.986.72市净率(PB)1.941.611.471.331.18资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月29日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营收及增速（单位：亿元）图2：公司净利润及增速（单位：亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司单季度营收及增速（单位：亿元）图4：公司单季度净利润及增速（单位：亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：公司营收结构变化图6：公司单季度 ROE 变化趋势（单位：%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4风险提示盈利预测及估值的风险；盈利预测的风险；市场竞争风险；市场与经营风险；合规与监管风险；流动性与杠杆风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计16,03724,63028,01531,13334,684营业收入9961,2271,3611,6151,913现金及存放中央银行款项9,08215,21816,74018,41420,255手续费及佣金净收入4155337008881,112应收货币保证金5,4037,5528,3079,13710,051期货经纪业务净收入361427523657825应收质押保证金111162178196215资产管理业务净收入51104174226282衍生金融资产1038424651利息净收入131131148162179交易性金融资产323427469516568投资收益00000负债合计13,10420,94023,99426,67129,697其他业务收入1023262831应付货币保证金10,16516,71718,38920,22822,251营业支出467456510603710应付质押保证金111162178196215营业外收入81111衍生金融负债3575829099营业外支出14445所有者权益合计2,9323,6904,0204,4624,987利润总额5167688481,0091,198其