业绩环比改善，关注消费产品放量

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩环比改善，关注消费产品放量 业绩简评 2026 年 10 月 28 日，公司发布 2026 年三季度报告。 26 年前三季度实现营收 12.62 亿元，同比+0.53%；归母净利润 1.23亿元，同比-32.35%；毛利率 31.35%，同比-0.89pct；净利率 9.72%，同比-4.72pct。其中，26Q3 实现营收 4.45 亿元，同比-4.94%，环比-2.95%；归母净利润 0.48 亿元，同比-29.44%，环比+42.31%；毛利率 32.43%，同比-0.26pct，环比+2.10pct；净利率 10.76%，同比-3.73pct，环比+3.42pct。 经营分析 业绩符合预期，拆分如下： （1）收入：前三季度营收 12.62 亿元，同比+0.53%，基本保持平稳；Q3 单季营收 4.45 亿元，同比-4.94%、环比-2.95%，主要系下游扫地机板块客户需求放缓。 （2）盈利能力：拐点有望随着业务结构改变出现。前三季度毛利率 31.35%，同比-0.89pct；Q3 单季毛利率 32.43%，同比-0.26pct、环比+2.10pct，环比明显改善。净利率方面，前三季度净利率9.72%，同比-4.72pct；Q3 单季净利率 10.76%，同比-3.73pct、环比+3.42pct，环比同样呈修复态势。 （3）费用率：研发投入继续维持高位，主要围绕具身、AI 端侧等新 产 业 。 前 三 季 度 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为3.95%/6.77%/10.62%，同比-3.45pct/+20.72pct/+4.79pct。 （4）现金流：前三季度经营活动现金流净额 1.58 亿元，同比+54.67%，主要系销售结构变化回款加快，采购结算方式优化综合影响。 后续展望： 汽车、医疗等板块持续拓品拓客户稳定基本盘；消费领域继续发挥产品及客户渠道优势，进入大客户放量周期；具身智能领域围绕微型驱动模组及整手方案布局，跟随人形产业量产进程加速。 盈利预测、估值与评级 预计 2026/2027/2028 年公司实现营业收入 17.9/20.8/25.8 亿元，同比+4%/+16%/+24%，归母净利润 1.6/2.1/3.1 亿元，同比-37%/+29%/+50%。公司在微驱动领域拥有行业领先的材料、工艺和产品理解，同时构建了完善的北美客户渠道，后续北美客户开启放量周期公司将核心受益，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。 具身智能组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） chenchuanhong＠gjzq.com.cn 联系人：宋源峰 songyuanfeng＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：96.00 元 相关报告： 1.《兆威机电公司点评：业绩符合预期，机器人打开新增长极》，2026.4.1 2.《兆威机电深度研究：深耕微驱动廿载，乘具身东风启新程》，2026.1.14 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,525 1,716 1,787 2,081 2,584 营业收入增长率 26.42% 12.52% 4.19% 16.44% 24.14% 归母净利润(百万元) 225 254 160 206 309 归母净利润增长率 25.11% 12.97% -37.20% 28.94% 50.04% 摊薄每股收益(元) 0.937 1.056 0.596 0.769 1.153 每股经营性现金流净额 0.51 0.66 1.79 0.29 0.75 ROE(归属母公司)(摊薄) 6.98% 7.30% 4.45% 5.54% 7.92% P/E 78.87 117.56 163.43 126.75 84.48 P/B 5.50 8.58 7.27 7.02 6.69 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50096.00106.00116.00126.00136.00146.00156.00166.00250331250630250930251231260331人民币(元)成交金额(百万元)成交金额兆威机电沪深300 兆威机电（003021.SZ ） 2026 年 10 月 29 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,206 1,525 1,716 1,787 2,081 2,584 货币资金 132 225 217 260 301 366 增长率 26.4% 12.5% 4.2% 16.4% 24.1% 应收款项 448 602 667 633 677 770 主营业务成本 -856 -1,045 -1,138 -1,222 -1,403 -1,679 存货 164 184 210 230 264 316 %销售收入 71.0% 68.6% 66.3% 68.3% 67.4% 65.0% 其他流动资产 1,859 1,929 1,959 2,049 2,250 2,452 毛利 350 479 577 566 678 904 流动资产 2,603 2,939 3,053 3,171 3,492 3,904 %销售收入 29.0% 31.4% 33.7% 31.7% 32.6% 35.0% %总资产 68.4% 71.3% 70.7% 71.3% 73.3% 75.6% 营业税金及附加 -10 -12 -18 -18 -20 -21 长期投资 183 81 99 99 99 99 %销售收入 0.8% 0.8% 1.0% 1.0% 1.0% 0.8% 固定资产 923 1,009 1,050 1,084 1,082 1,072 销售费用 -43 -60 -66 -71 -81 -99 %总资产 24.3% 24.5% 24.3% 24.4% 22.7% 20.8% %销售收入 3.6% 4.0% 3.9% 4.0% 3.9% 3.9% 无形资产 64 63 85 84 83 83 管理费用 -65 -81 -107 -121 -135 -165 非流动资产 1,201 1,183 1,264 1,274 1,270 1,259 %销售收入 5.4% 5.3% 6.2% 6.8% 6.5% 6.4% %总资产 31.6% 28.7% 29.3% 28.7% 26.7% 24.4% 研发费用 -129 -155 -174 -190 -223 -279 资产总计 3,804 4,122 4,3