公司信息更新报告：煤价回升释放盈利弹性，低负债与充裕现金彰显价值

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 晋控煤业（601001.SH） 2026 年 10 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/28 当前股价(元) 16.15 一年最高最低(元) 23.90/13.10 总市值(亿元) 270.30 流通市值(亿元) 270.30 总股本(亿股) 16.74 流通股本(亿股) 16.74 近 3 个月换手率(%) 78.09 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 盈利同环比增长，充裕现金支撑稳 定 分 红 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.29 《Q1 营收同比增长超 25%，智能化降本与高分红共筑价值—公司信息更新报告》-2026.4.30 《Q3 业绩环比改善，关注资产注入和高分红潜力—公司信息更新报告》-2025.10.30 煤价回升释放盈利弹性，低负债与充裕现金彰显价值 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 吕双（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 lvshuang@kysec.cn 证书编号：S0790126050061 ⚫ 煤价回升释放盈利弹性，低负债与充裕现金彰显价值。维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 98.09 亿元，同比+5.19%；归母净利润 13.18 亿元，同比+3.27%；扣非归母净利润 13.18 亿元，同比+3.52%。分季度看，2026Q3 实现营业收入 36.90 亿元，同比+9.84%、环比+20.11%；归母净利润 5.95 亿元，同比+48.55%、环比+54.61%。考虑公司前三季度商品煤销量增长有限、吨煤成本同比上升，我们下调 2026—2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 21.12/21.70/28.92 亿元（原值 24.99/27.02/33.61 亿元），同比+15.3%/+2.7%/+33.3%；EPS 分别为 1.26/1.30/1.73 元，当前股价对应 PE 分别为 12.8/12.5/9.3 倍。公司为晋能控股集团旗下煤炭上市平台，煤价回升带动盈利改善，充裕现金及较低负债水平为股东回报提供支撑，维持“买入”评级。 ⚫ 煤炭售价回升带动盈利改善，2026 年 Q3 吨煤毛利明显提升 2026 年前三季度公司煤炭产量 2987.55 万吨，同比+14.09%；商品煤销量 2096.35万吨，同比+0.51%；煤炭业务收入 94.17 亿元，同比+6.78%。吨煤售价、成本及毛利分别约 449.21/272.43/176.78 元，同比+6.24%/+3.89%/+10.06%，煤炭业务毛利率 39.35%，同比提升 1.36pct。分季度看，2026Q3 煤炭产量 966.52 万吨、商品煤销量 693.04 万吨，同比+7.80%/-8.35%；吨煤售价约 505.02 元，同比+18.90%，吨煤毛利约 230.43 元，同比+43.41%，价格回升带动煤炭业务盈利能力改善。 ⚫ 经营现金流同比高增，低负债支撑股东回报 2026 年前三季度公司经营活动现金流净额 26.83 亿元，同比+77.59%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 6.62 亿元，经营现金流能够覆盖资本投入。期末货币资金 174.75 亿元，较年初增加 16.06 亿元；资产负债率 19.57%，较年初下降 3.60pct，财务结构保持稳健。公司 2025 年度现金分红比例为 50%，充裕资金及较低负债水平为后续股东回报提供支撑。 风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；塔山矿煤质改善不及预期；潘家窑项目推进不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 15,033 13,109 13,983 14,507 15,426 YOY(%) -2.0 -12.8 6.7 3.8 6.3 归母净利润(百万元) 2,808 1,831 2,112 2,170 2,892 YOY(%) -14.9 -34.8 15.34 2.72 33.28 毛利率(%) 49.3 42.2 42.3 42.5 48.1 净利率(%) 18.7 14.0 15.1 15.0 18.7 ROE(%) 14.7 8.9 9.8 9.6 11.6 EPS(摊薄/元) 1.68 1.09 1.26 1.30 1.73 P/E(倍) 9.6 14.8 12.8 12.5 9.3 P/B(倍) 1.5 1.4 1.3 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2025-102026-022026-06晋控煤业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 17858 17029 21799 20816 27028 营业收入 15033 13109 13983 14507 15426 现金 16610 15869 20391 19600 25599 营业成本 7623 7581 8063 8338 8000 应收票据及应收账款 434 607 475 552 616 营业税金及附加 1457 1521 1489 1614 1679 其他应收款 59 57 268 0 220 营业费用 126 172 183 190 202 预付账款 45 50 48 51 58 管理费用 563 428 393 408 434 存货 454 375 428 442 393 研发费用 322 218 269 277 283 其他流动资产 255 70 188 171 143 财务费用 104 30 -145 -186 -275 非流动资产 19696 18871 18765 18048 17484 资产减值损失 -10 -9 68 60 35 长期投资 6284 5820 6191 6392 6509 其他收益 13 19 17 16 17 固定资产 8948 8594 8496 8113 7905 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 2956 3026 2630 2242 1865 投资净收益 357 245 245 246 246 其他非流动资产 1509 1431 1447 1301 1206 资产处置收益 25 5 10 13 10 资产总计 37554 35900 40564 38865 44513 营业利润 5318 3441 3907 4065 5352 流动负债 7451 6468 9286 5570 8440 营业外收入 2 4 22 9 12 短期借款 0 0 284 9