2026年三季报点评：营收增长与毛利率环比修复，Q3扣非归母净利润同比增长5.50%

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 易实精密（920221） 2026 年三季报点评：营收增长与毛利率环比修复，Q3 扣非归母净利润同比增长 5.50% 2026 年 10 月 28 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.24 一年最低/最高价 11.10/20.78 市净率(倍) 3.34 流通 A股市值(百万元) 815.97 总市值(百万元) 1,452.28 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.67 资产负债率(%,LF) 21.69 总股本(百万股) 118.65 流通 A 股(百万股) 66.66 相关研究 《易实精密(920221)：2026 年中报点评：营收保持增长，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力》 2026-08-25 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 321.38 349.47 385.50 428.40 485.20 同比（%） 16.56 8.74 10.31 11.13 13.26 归母净利润（百万元） 54.10 58.00 63.40 71.10 81.93 同比（%） 5.03 7.21 9.31 12.14 15.23 EPS-最新摊薄（元/股） 0.46 0.49 0.53 0.60 0.69 P/E（现价&最新摊薄） 26.84 25.04 22.91 20.43 17.73 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  26Q1-3 营收保持稳步增长，26Q3 扣非归母净利润同比增长 5.50%。公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-3 实现营业收入 2.70 亿元，同比+7.57%；归母净利润 4,237 万元，同比-10.67%；扣非归母净利润 4,272万元，同比-7.69%。分季度看，2026Q3 单季实现营收 9,467 万元，同比+10.23%；归母净利润 1,425 万元，同比-1.65%；扣非归母净利润 1,489万元，同比+5.50%。26Q3 归母净利润低于扣非归母净利润，主要系旧厂房拆除及旧设备处置导致的非经常性损失，扣非后公司盈利能力环比抬升。  盈利能力环比恢复，短期新厂房投入使用、新设子公司产能爬坡短期影响利润。利润率方面，26Q1-3 公司销售毛利率为 31.42%，同比-0.86pct，环比 26H1+0.19pct；销售净利率为 16.04%，同比-3.07pct。费用率方面，26Q3 销售费用率为 1.19%，同比+0.20pct；管理费用率 5.73%，同比+1.55pct；财务费用率 0.38%，同比-0.10pct；研发费用率 4.97%，同比+0.48pct。26Q1-3 管理费用同比增长 47.43%，主要系薪酬成本上升、确认股份支付费用、中介机构费用及装修费摊销影响。  设立多家控股子公司优化布局，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度 600 个/分钟，产出为海外竞争对手 5-6 倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名客户稳定合作。3）对外投资：2026 年上半年，公司合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产品多元化、工艺多元化、产品应用领域多元化方向布局发展，易实弹簧处于样品验证阶段，易实苏州已开模进行产品开发，金易智行产品已打样。4）筹划并购：以现金购买张家港恒进机电有限公司 100%股权，拓展电子控制系统部件（发动机 / 底盘 / 车身电控）、敏感元器件、新型机电元件产品。  盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026~2028 年归母净利润为0.63/0.71/0.82 亿元，对应最新 PE 为 23/20/18x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。  风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -42%-37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%2025/10/282026/2/262026/6/272026/10/26易实精密北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 易实精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 282 346 434 529 营业总收入 349 386 428 485 货币资金及交易性金融资产 82 137 211 290 营业成本(含金融类) 243 270 299 336 经营性应收款项 125 129 136 146 税金及附加 3 3 4 4 存货 73 78 84 92 销售费用 5 5 6 7 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 17 19 21 其他流动资产 2 2 3 1 研发费用 16 18 20 23 非流动资产 305 315 306 292 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 3 3 3 3 固定资产及使用权资产 259 269 266 257 投资净收益 0 0 1 1 在建工程 22 13 9 6 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 12 12 12 11 减值损失 (1) (2) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 68 74 83 95 其他非流动资产 11 21 19 18 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 587 662 740 822 利润总额 68 74 83 95 流动负债 122 145 167 183 减:所得税 9 10 11 12 短期借款及一年内到期的非流动负债 35 51 63 66 净利润 59 64 72 83 经营性应付款项 69 75 83