公司简评报告：业绩符合预期，利润弹性显著释放

公司研究 公司简评 石油石化 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年10月28日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 荣盛石化（002493）：业绩符合预期，利润弹性显著释放 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/10/27 收盘价 11.66 总股本(万股) 998,944 流通A股/B股(万股) 936,220/0 资产负债率(%) 73.62% 市净率(倍) 1.04 净资产收益率(加权) 16.93 12个月内最高/最低价 16.38/9.18 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《荣盛石化（002493）：炼化景气反转叠加新材料破局——公司简评报告》 2026.08.25 《荣盛石化（002493）：2025H1业绩承压，持续加深产业链布局静待周期复 苏 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.08.26 《荣盛石化（002493）：炼化边际改善，大化工平台深化——公司简评报告》 2025.05.07 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司2026年前三季度实现营业收入1935.99亿元，同比下降15.02%；归母净利润80.15亿元，同比增长802.12%；扣非归母净利润79.22亿元，同比增长640.93%。其中，三季度单季实现营业收入641.92亿元，同比下降18.93%；归母净利润29.04亿元，同比增长914.18%、环比增长26.54%。前三季度归母净利润处于此前78亿元-82亿元预告区间中枢，业绩符合预期。 ➢ 盈利驱动已由规模转向价差：公司2026Q3收入环比下降6.67%，毛利润却环比增长33.10%，毛利率由Q2的11.33%提升至16.16%。2026年前三季度在收入下降15.02%的情况下，毛利润仍同比增长2.40%，说明主要产品加工价差修复及装置运行效率改善，是本轮盈利回升的核心。2026Q3成品油内外价差打开套利空间，公司成品油出口在三季度迎来放量，一改二季度出口受限的局面，成为本季度海外盈利的核心增量。 ➢ 税金及附加下降明显放大利润增幅：公司前三季度税金及附加由上年同期的180.77亿元降至47.54亿元，同比下降73.70%；占收入比重由7.93%降至2.46%，是营业利润大幅增长的重要贡献项。主要系消费税应税产品销售下降，相应消费税减少。 ➢ 经营现金流改善，高资本开支下自由现金流仍接近盈亏平衡：公司前三季度经营现金流净额270.76亿元，同比增长14.50%；购建固定资产等支付现金271.12亿元，同比增长12.09%。以“经营现金流－资本开支”简单测算，自由现金流约为-0.36亿元，较上年同期约-5.41亿元有所改善。 ➢ 2026Q4油价中枢提升、全球炼能供应收缩背景下，炼化景气度有望维持，公司作为炼化龙头代表有望充分受益。公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，各板块运行平稳，产销顺畅。 ➢ 盈利预测及投资建议：根据当前炼化修复及公司最新业绩情况，我们维持原预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为93.41、105.34、124.07亿元，EPS分别为0.94、1.05、1.24元，以2026年10月27日收盘价为基准，对应PE为12.47X、11.06X、9.39X。地缘扰动加速全球炼化产能重构，我国石化产业链优势突出；公司作为民营大炼化领军企业，资产具有标杆和稀缺性，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：原油价格等剧烈波动；消费税及成品油出口政策变化；新项目投产进度或回报率不及预期。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 325111.61 326475.16 308622.32 268835.76 306074.44 327860.59 同比增速(%) 12.46% 0.42% -5.47% -12.89% 13.85% 7.12% 归母净利润(百万元) 1158.15 724.48 848.31 9340.67 10534.37 12407.18 同比增速(%) -65.33% -37.44% 17.09% 1001.09% 12.78% 17.78% 毛利率(%) 11.49% 11.48% 12.22% 15.25% 15.03% 15.29% 每股盈利(元) 0.12 0.07 0.08 0.94 1.05 1.24 ROE(%) 2.61% 1.65% 1.95% 18.13% 17.42% 17.47% PE(倍) 100.57 160.77 137.30 12.47 11.06 9.39 资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/10/27 -29%-14%1%16%31%46%61%77%25-1026-0126-0426-07荣盛石化沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 13499.67 21506.86 30607.44 32786.06 营业收入 308622.32 268835.76 306074.44 327860.59 应收票据及账款 3252.73 4199.44 4781.14 5121.46 营业成本 270923.59 227843.20 260072.46 277745.59 预付账款 2140.60 1404.95 1599.56 1713.41 营业税金及附加 24180.18 8602.74 10712.61 11475.12 其他应收款 4925.10 3866.13 4401.66 4714.96 销售费用 192.01 152.99 174.18 186.58 存货 33576.13 37417.97 42710.88 45613.28 管理费用 987.72 805.44 917.00 982.28 其他流动资产 7559.42 5445.22 6160.86