三季报点评：前三季度业绩同比大幅提升，众多项目同步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市盛达资源（000603.SZ）——三季报点评前三季度业绩同比大幅提升，众多项目同步推进核心观点公司研究·财报点评有色金属·工业金属证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪010-88005312021-60933161liumengluan@guosen.com.cnyangyaohong@guosen.com.cnS0980520040001S0980520040005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.63 元总市值/流通市值16304/15755 百万元52 周最高价/最低价73.59/18.25 元近 3 个月日均成交额1618.93 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《盛达资源（000603.SZ）-三季度归母净利润同增 116%，四川金矿开始试产》 ——2025-10-31《盛达资源（000603.SZ）-缴纳权益金等原因导致利润同比下滑，静待相关矿山投产》 ——2025-08-25《盛达资源（000603.SZ）-25Q1 归母净利润同比扭亏，鸿林矿业投产在即》 ——2025-05-05《盛达资源（000603.SZ）-银矿为基，金矿为翼》——2025-01-21公司发布 2026 年三季报：前三季度实现营收 20.17 亿元，同比+22.04%；实现归母净利润 6.85 亿元，同比+112.20%；实现扣非净利润 6.82 亿元，同比+105.99%；实现经营活动净现金流 9.83 亿元，同比+132.23%。单三季度来看，公司实现营收 8.65 亿元，同比+15.91%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比+16.64%；实现扣非净利润 2.99 亿元，同比+16.49%。公司前三季度业绩同比大幅提升，主要得益于量价齐升：子公司金山矿业于 2024 年完成采矿工程和选矿厂技术改造后，采矿及选矿能力有所提升，产能逐渐释放；前三季度沪银均值约为 1.8 万元/千克，同比提升约 110%。盈利能力大幅提升，费用管控良好。今年前三季度，公司毛利率为 69.35%，相较去年同期的 55.89%大幅提升 13.46pct；净利率为 39.63%，相较去年同期的 23.83%大幅提升 15.80pct。单三季度公司毛利率为 69.62%，同比-0.68pct，环比-3.40pct；净利率为 42.37%，同比+3.43pct，环比+0.99pct。前 三 季 度 ， 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.13%/11.93%/0.26%/3.77%，期间费用率为 16.08%，同比-1.31pct。截至2026 年三季度末，公司资产负债率为 46.76%，较 2025 年末略有下降。众多项目同步推进，未来成长空间大。公司目前已控股 9 家矿业子公司，经评审备案的累计查明(资源量)银金属量约 1.3 万吨、金金属量约 35 吨、铜金属量约 164 万吨，年采选能力近 200 万吨。其中，银都矿业 90 万吨/年采矿技改工程项目获得核准；金山矿业银矿 90 万吨/年地下开采工程项目获得核准；鸿林矿业菜园子铜金矿进入正式投产阶段，生产规模为 39.6 万吨/年，达产后可年产黄金 1.1 吨左右；东晟矿业矿山设计生产规模 25 万吨/年，正在进行矿山建设工作；德运矿业已取得生产规模 90 万吨/年的采矿许可证，目前正在办理矿山建设前的报建手续；伊春金石矿业目前正在办理 I 号铜钼矿带，即 460 高地铜钼矿探矿权转采矿权的相关手续；广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿采矿权设计生产规模为 66 万吨/年，正处于矿山建设前的发改委核准阶段。风险提示：项目进度不及预期，金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持“优于大市”评级。随着公司各项产能逐步投产，未来业绩有望稳步提升。预计公司 2026-2028 年营收为 37.86/48.19/56.59 亿元，同比增速 53.8%/27.3%/17.4%；归母净利润为 10.46/13.04/14.69亿元，同比增速 96.4%/24.7%/12.6%；EPS 为 1.52/1.89/2.13；当前股价对应 PE 为 15.6/12.5/11.1 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,0132,4613,7864,8195,659(+/-%)-10.7%22.3%53.8%27.3%17.4%净利润(百万元)3905321,0461,3041,469(+/-%)163.6%36.5%96.4%24.7%12.6%每股收益（元）0.570.771.521.892.13EBITMargin26.1%37.1%47.8%49.7%50.5%净资产收益率（ROE）12.8%15.2%24.7%25.4%23.8%市盈率（PE）41.830.615.612.511.1EV/EBITDA26.517.18.96.95.9市净率（PB）5.364.673.863.172.64资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 2026 年三季报：前三季度实现营收 20.17 亿元，同比+22.04%；实现归母净利润 6.85 亿元，同比+112.20%；实现扣非净利润 6.82 亿元，同比+105.99%；实现经营活动净现金流 9.83 亿元，同比+132.23%。单三季度来看，公司实现营收8.65 亿元，同比+15.91%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比+16.64%；实现扣非净利润 2.99 亿元，同比+16.49%。公司前三季度业绩同比大幅提升，主要得益于量价齐升：子公司金山矿业于 2024 年完成采矿工程和选矿厂技术改造后，采矿及选矿能力有所提升，产能逐渐释放；前三季度沪银均值约为 1.8 万元/千克，同比提升约 110%。图1：盛达资源营业收入及增速图2：盛达资源单季营业收入及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：盛达资源归母净利润及增速图4：盛达资源单季归母净利润及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理盈利能力大幅提升，费用管控良好。今年前三季度，公司毛利率为 69.35%，相较去年同期的 55.89%大幅提升 13.46pct；净利率为 39.63%，相较去年同期的 23.83%大幅提升 15.80pct。单三季度公司毛利率为 69.62%，同比-0.68pct，环比-3.40pct；净利率为 42.37%，同比+3.43pct，环比+0.99pct。前三季度，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.13%/11.93%/0.26%/3.77%，期间费用率为16.08%，同比-1.31pct。截至 2026 年三季度末，公司资产负债率为 46.76%，较2025