2026年三季报点评：扣非利润高增验证盈利修复，看好半导体量检测与消费电子双轮驱动

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 赛腾股份（603283） 2026 年三季报点评：扣非利润高增验证盈利修复，看好半导体量检测与消费电子双轮驱动 2026 年 10 月 28 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 34.51 一年最低/最高价 32.34/88.88 市净率(倍) 3.17 流通A股市值(百万元) 12,165.68 总市值(百万元) 12,165.68 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.88 资产负债率(%,LF) 42.98 总股本(百万股) 352.53 流通 A 股(百万股) 352.53 相关研究 《赛腾股份(603283)：2025 年三季报点评：Q3 业绩环比改善，核心客户创新周期与多元业务布局驱动中长期成长》 2025-11-04 《赛腾股份(603283)：2024 年三季报点评：Q3 业绩同比保持增长，Q4 销售回款有望加速》 2024-10-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,053 3,386 4,064 5,062 6,106 同比（%） (8.85) (16.46) 20.05 24.54 20.62 归母净利润（百万元） 554.28 485.03 637.40 829.57 1,043.90 同比（%） (19.30) (12.49) 31.41 30.15 25.84 EPS-最新摊薄（元/股） 1.57 1.38 1.81 2.35 2.96 P/E（现价&最新摊薄） 21.90 25.02 19.04 14.63 11.63 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 扣非归母高增验证盈利修复：2026 前三季度公司营业收入为 28.46 亿元，同比+12.3%；归母净利润为 5.14 亿元，同比+28.3%；扣非归母净利润为 5.11 亿元，同比+36.9%，主要系公司营业规模增长带动经营利润相应增加，同时政府补助减少及非流动资产处置损益的影响使非经常性损益同比下降所致。Q3 单季营业收入 13.16 亿元，同比+13.2%，环比+74.2%；归母净利润 3.3 亿元，同比+19.7%，环比+270.4%；扣非归母净利润 3.27 亿元，同比+22.0%，环比+241.7%。 ◼ 净利率提升，控费持续优化：2026 前三季度公司毛利率为 45.9%，同比-0.2pct；销售净利率为 18.3%，同比+1.6pct；期间费用率为 23.8%，同比-2.7pct，其中销售费用率为 7.6%，同比-3.4pct，管理费用率为 4.6%，同比-0.7pct，研发费用率 8.9%，同比-0.5pct，财务费用率为 2.7%，同比+1.9pct。Q3 单季度毛利率为 46.7%，同比-1.5pct，环比-0.3pct；销售净利率 25.2%，同比+1.1pct，环比+12.7pct。 ◼ 存货规模稳步增长，经营性现金流 Q3 单季改善：截至 2026 年 9 月末公司合同负债为 3.24 亿元，较年初+5.67%；存货为 14.46 亿元，较年初+11.68%。2026 前三季度公司经营性现金流净额为 1.68 亿元，同比-59.39%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金同比增长所致。26Q3 单季经营性现金流净额为 1.58 亿元，同比+9.85%，环比+366.09%。 ◼ 半导体量检测第二曲线持续兑现，消费电子基本盘受益 AI 终端创新：①半导体方面：已形成无图/有图/边缘/背面/复合一体晶圆缺陷检测设备矩阵，晶圆边缘全维度及背面缺陷检测核心产品关键性能指标达国际先进水平，客户覆盖 Sumco、SK Siltron、三星、奕斯伟、中环半导体、金瑞泓等海内外头部硅片及晶圆厂商。②消费电子业务覆盖智能手机、平板、笔电、手表、MR 等终端的全制程非标自动化设备，深度绑定核心大客户，受益 AI 手机、AI PC、智能穿戴、AR/VR 等新型硬件拉动的设备需求。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们上调公司 2026-2027年归母净利润预测为 6.4（原值为 6.4）/8.3（原值为 8.1）亿元，预计 2028年归母净利润为 10.4 亿元，当前市值对应 PE 分别为 19/15/12 倍，考虑到半导体量检测设备业务成长性，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期、实控人离婚导致的控制权变更等。 -14%0%14%28%42%56%70%84%98%112%2025/10/282026/2/262026/6/272026/10/26赛腾股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 赛腾股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4,377 5,448 6,898 8,613 营业总收入 3,386 4,064 5,062 6,106 货币资金及交易性金融资产 665 2,269 2,980 3,930 营业成本(含金融类) 1,862 2,180 2,697 3,222 经营性应收款项 2,204 1,746 2,173 2,619 税金及附加 34 45 56 67 存货 1,295 1,189 1,470 1,756 销售费用 298 406 501 598 合同资产 27 28 35 43 管理费用 196 236 278 324 其他流动资产 186 216 241 266 研发费用 337 406 506 611 非流动资产 1,892 1,970 1,940 1,903 财务费用 34 39 20 18 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 40 41 51 61 固定资产及使用权资产 768 1,007 1,109 1,141 投资净收益 10 20 0 0 在建工程 464 307 178 114 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 184 179 174 169 减值损失 (58) (21) (28) (35) 商誉 282 282 282 282 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 4 5 6 7 营业利润 617 792 1,026 1,292 其他非流动资产 190 190 190 190 营业外净收支 (1) (2) 1 1 资产总计 6,269 7,418