公司信息更新报告：眉山项目增量可期，积极拓展MLCC离型膜基膜

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 东材科技（601208.SH） 2026 年 10 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 34.71 一年最高最低(元) 80.46/16.58 总市值(亿元) 350.63 流通市值(亿元) 350.63 总股本(亿股) 10.10 流通股本(亿股) 10.10 近 3 个月换手率(%) 391.83 股价走势图 数据来源：聚源 《电子树脂、光学膜材料量价齐升，眉山项目增量可期—公司信息更新报告》-2026.8.25 《Q1 扣非净利润高增，高速树脂、光学膜量利齐升—公司信息更新报告》-2026.4.24 眉山项目增量可期，积极拓展 MLCC 离型膜基膜 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005 ⚫ Q3 扣非净利润环比增长，眉山电子树脂项目增量可期 公司发布 2026 三季报，实现营收 47.9 亿元，同比+26%；归母净利润 4.43 亿元，同比+56.7%；扣非净利润 3.48 亿元，同比+49.7%，非经常性收益主要是河南华佳股权转让的投资收益。其中 2026Q3 实现营收 16.96 亿元，同比+23.6%、环比+2.7%；归母净利润 1.32 亿元，同比+42.1%、环比+5.4%；扣非净利润 1.24 亿元，同比+68.8%、环比+7.2%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 6.30、13.39、16.94 亿元，EPS 分别为 0.62、1.33、1.68 元/股，当前股价对应 PE 为 55.7、26.2、20.7 倍。随着光学膜、高速树脂等新产能释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。 ⚫ 高速电子树脂业务延续高景气，积极拓展 MLCC 离型膜基膜业务 分业务：2026 年前三季度，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料实现营收 4.21、9.65、12.00、18.63、1.15 亿元，同比+16.8% -3.3%、+18.5%、+69.0%、+2.3%；销量 4.20、4.04、9.91、6.18、1.18 万吨，同比+6.2%、-4.7%、+10.7%、+12.7%、-6.4%；我们测算均价为 10,023、23,876、12,108、30,156、9,815 元/吨，同比+10.0%、+1.4%、+7.1%、+49.9%、+9.3%，电子材料、光学膜材料、电工绝缘材料同比均实现量价齐升，其中高速电子材料营收 8.83 亿元，同比+126.97%；对应 2026Q3 营收 3.28 亿元，环比+10.4%，高速电子材料业务延续高景气，子公司眉山东材投资建设的“年产 20000 吨高速通信基板用电子材料项目”已于 2026 年 7 月开始投料试车，9 月逐步进入量产阶段，公司供应能力有望大幅提升。此外，公司已布局投建 MLCC 离型膜基膜生产线，子公司江苏东材、山东胜通 2 条产线产能合计约为 4 万吨/年，积极拓展光学膜在电子材料新领域的应用，实现中高端市场的国产化替代。盈利能力：公司 2026年前三季度销售毛利率、净利率为 17.2%、9.18%，同比+1.05、+2.03pcts；2026Q3销售毛利率、净利率为 17.92%、7.76%，同比+2.36、+1.16pcts，环比+1.4、+0.22pcts，盈利能力有所修复。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧，客户验证不及预期，下游需求不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,470 5,181 6,724 8,881 10,554 YOY(%) 19.6 15.9 29.8 32.1 18.8 归母净利润(百万元) 181 285 630 1,339 1,694 YOY(%) -44.5 57.7 120.7 112.5 26.6 毛利率(%) 13.9 15.7 21.0 27.7 28.9 净利率(%) 4.0 5.5 9.4 15.1 16.1 ROE(%) 3.3 4.4 9.4 17.1 18.2 EPS(摊薄/元) 0.18 0.28 0.62 1.33 1.68 P/E(倍) 193.7 122.8 55.7 26.2 20.7 P/B(倍) 8.1 5.8 5.3 4.5 3.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -27%38%104%169%235%300%2025-102026-022026-062026-10东材科技沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2026 年前三季度：公司电子材料、光学膜材料、电工绝缘材料同比均实现量价齐升 2026 年前三季度 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营收 （亿元） 不含税售价 （元/吨） 销量 同比 营收 同比 不含税售价 同比 营收 占比 电工绝缘材料 4.20 4.20 4.21 10,023 6.2% 16.8% 10.0% 8.8% 新能源材料 4.01 4.04 9.65 23,876 -4.7% -3.3% 1.4% 20.1% 光学膜材料 10.10 9.91 12.00 12,108 10.7% 18.5% 7.1% 25.0% 电子材料 6.20 6.18 18.63 30,156 12.7% 69.0% 49.9% 38.9% 环保阻燃材料 1.15 1.18 1.15 9,815 -6.4% 2.3% 9.3% 2.4% 数据来源：东材科技公告、开源证券研究所（注：营收占比指占当期营业总收入的比例） 附表 2：2026Q3：公司电子材料同比量价齐升、环比量价小幅下跌，光学膜同环比均实现价升量跌 2026Q3 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营收 （亿元） 不含税售价 （元/吨） 销量 同比 销量 环比 营收 同比 营收 环比 不含税售价 同比 不含税售价 环比 营收 占比 电工绝缘材料 1.33 1.36 1.43 10,533 -9.8% -4.8% 4.0% -3.4% 15.3% 1.5% 8.5% 新能源材料 1.54 1.56 3.52 22,520 2.5% 27.3% 5.2% 14.5% 2.7% -10.1% 20.8% 光学膜材料 3.53 3.19 4.22 13,218 -2.7% -9.5% 12.6% -0.7% 15.7% 9.7% 24.9% 电子材料 2.16 2.12 6.58 31,089 1.9% -1.1% 59.0% -1.4% 56.0% -0.2% 38.8% 环保阻燃材料 0.38 0.42 0.42 9,993 -2.3% 27.4% 10.0%