公司信息更新报告：订单快速增长，小分子持续高增，再次上调全年指引

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 药明康德（603259.SH） 2026 年 10 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 141.48 一年最高最低(元) 173.60/87.09 总市值(亿元) 4,293.78 流通市值(亿元) 3,499.20 总股本(亿股) 30.35 流通股本(亿股) 24.73 近 3 个月换手率(%) 121.16 股价走势图 数据来源：聚源 《TIDES 业务超预期增长，小分子D&M 加速向上—公司信息更新报告》-2026.8.5 《超额达成全年指引，2026 年小分子CDMO 将加速—公司信息更新报告》-2026.3.25 订单快速增长，小分子持续高增，再次上调全年指引 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ⚫ 前三季度业绩高增，Q3 单季度在手订单净增超百亿，盈利能力持续提升 2026 年前三季度，公司实现营收 455.37 亿元，同比增长 38.59%，持续经营业务收入同比增长 46.3%；归母净利润 193.98 亿元，同比增长 60.64%；经调整Non-IFRS 归母净利润 183.80 亿元，同比增长 74.4%，经调整 Non-IFRS 归母净利率 40.4%。单看Q3，公司实现营收166.40亿元，同比增长38.01%；经调整Non-IFRS归母净利润 68.1 亿元，同比增长 61.3%。截至三季度末，公司持续经营业务在手订单达 767.4 亿元，同比增长 36.4%，其中 Q3 单季度在手订单净增超百亿。考虑下游需求持续回暖以及公司核心业务强劲增长，并结合前三季度投资收益兑现情 况 ， 我 们 上 调 盈 利 预 测 ， 预 计 2026-2028 年 公 司 归 母 净 利 润 为253.96/300.79/381.04 亿 元 （ 原 预 计 183.24/226.74/278.86 亿 元 ）， EPS 为8.37/9.91/12.56 元，当前股价对应 PE 为 16.9/14.3/11.3 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 小分子 D&M 业务强劲增长，加速前瞻性产能布局，TIDES 业务高速增长 2026 年前三季度，随着管线向后期推进及新增产能逐季释放，公司化学业务收入 393.6 亿元，同比增长 51.5%。公司加速前瞻性产能布局，提前启动常州新基地建设。小分子 D&M 收入 235.8 亿元，同比增长 65.6%，其中单 Q3 收入约 85.90亿元，已连续第 6 个季度环比增长；管线新增分子 1089 个，管线总数达 3863 个，其中商业化 103 个、临床 III 期 94 个，商业化及 III 期项目合计增加 23 个。TIDES业务收入 115.2 亿元，同比增长 46.9%；TIDES D&M 服务客户数同比提升 37%，服务分子数同比提升 86%，公司预计 TIDES 业务全年收入同比增长约 47%。 ⚫ 安评增长提速，生物学持续引流，推进 AI 能力建设，再次上调全年业绩指引 2026 年前三季度，公司测试业务实现营收 39.1 亿元，同比增长 32.0%；其中安评业务收入同比增长 40.6%，保持亚太领先；药物代谢与动力学业务加快“HI+AI”一体化、自动化建设，高效满足全球 AIDD /AI4S 客户快速增长的干湿闭环研发需求。生物学业务实现营收 21.9 亿元，同比增长 12.4%，持续为公司带来超 20%的新客户，AI 已赋能药理学、病理学等多个业务场景。公司将全年收入指引由585-605 亿元上调至 610-619 亿元，持续经营业务收入同比增速上调至 40%-42%。 ⚫ 风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 39,241 45,456 61,981 80,626 100,843 YOY(%) -2.7 15.8 36.4 30.1 25.1 归母净利润(百万元) 9,450 19,151 25,396 30,079 38,104 YOY(%) -1.6 102.6 32.6 18.4 26.7 毛利率(%) 41.5 47.6 54.3 55.7 56.9 净利率(%) 24.1 42.1 41.0 37.3 37.8 ROE(%) 16.2 24.1 25.4 23.7 23.6 EPS(摊薄/元) 3.11 6.31 8.37 9.91 12.56 P/E(倍) 45.4 22.4 16.9 14.3 11.3 P/B(倍) 7.3 5.4 4.3 3.4 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-102026-022026-06药明康德沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 38690 61677 80947 100448 125365 营业收入 39241 45456 61981 80626 100843 现金 18322 35131 47903 62312 78025 营业成本 22965 23801 28299 35722 43425 应收票据及应收账款 8044 7281 13745 13243 22148 营业税金及附加 301 361 475 626 786 其他应收款 124 725 432 1073 810 营业费用 745 807 806 1032 1261 预付账款 226 247 397 440 608 管理费用 2879 2661 3285 4152 5143 存货 5400 8993 8120 13482 12777 研发费用 1239 1119 1302 1613 2017 其他流动资产 6574 9300 10349 9898 10998 财务费用 -787 398 305 513 570 非流动资产 41636 41444 49042 56798 64489 资产减值损失 -1236 -542 -386 -403 -706 长期投资 2326 2145 2174 2296 2437 其他收益 500 299 392 421 417 固定资产 19847 21013 27661 34722 41950 公允价值变动收益 187 -137 196 82 82 无形资产 1575 1281 1220 1050 833 投资净收益 604 8588 4210 803 722 其他非流动资产 17888 17005 17987 18729 19269 资产处置