公司简评报告：收入增长延续，2026Q3盈利承压，现金流改善

公司研究 公司简评 基础化工 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年10月28日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 金发科技（600143）：收入增长延续，2026Q3盈利承压，现金流改善 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/10/27 收盘价 12.59 总股本(万股) 267,330 流通A股/B股(万股) 263,483/0 资产负债率(%) 67.93% 市净率(倍) 1.53 净资产收益率(加权) 4.33 12个月内最高/最低价 22.01/11.90 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《金发科技（600143）：结构性分化延续，成长动能蓄势——公司简评报告》 2026.08.28 [table_main] 投资要点 ➢ 公司前三季度收入稳健增长，2026Q3利润承压：2026年前三季度，公司实现营业收入532.83亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.51亿元，同比下降20.07%；扣非归母净利润7.53亿元，同比下降23.88%。单三季度，公司实现营业收入191.64亿元，同比增长6.59%；归母净利润1.66亿元，同比下降65.36%；扣非归母净利润1.38亿元，同比下降69.61% ➢ 成本、汇兑与股份支付共同压制2026Q3利润：2026Q3净利润下滑主要源于原油价格大幅上涨推升原材料成本，绿色石化板块亏损同比扩大，改性塑料板块盈利同比略有回落。前三季度毛利率为12.06%，较上年同期约11.98%小幅提升；但2026Q3单季毛利率约10.17%，较2026Q2单季度的13.00%明显回落，说明成本压力主要集中在三季度体现。另外，海外业务扩张带来外币资产增加，美元、欧元对人民币贬值导致汇兑损失同比上升；同时，二季度实施股权激励与员工持股计划后，2026Q3股份支付摊销费用增加。 ➢ 产品提价应对成本挤压：根据金发科技10月8日发布的产品价格调整说明，因上游石化原材料价格大幅上涨且维持高位运行，公司已对改性塑料系列产品全面提价。这是公司年内第二次全面提价。随着新价格自10月8日起陆续执行，由油价上涨带来的成本冲击有望得到缓解。 ➢ 主业仍有结构性亮点：公司持续加大研发和市场开拓，改性塑料销量稳步提升，新材料销量及毛利快速增长，医疗健康板块毛利扭亏为盈。其中，特种工程塑料前三季度销量同比增长39.17%、生物降解塑料销量同比增长47.99%，高端新材料业务持续放量。 ➢ 回款及供应链管控改善，报表质量提升：前三季度经营活动现金流净额34.98亿元，同比增长50.74%，显著高于同期归母净利润，主要得益于公司加强销售回款、优化供应链结算安排。2026Q3单季经营现金流净流入约13.30亿元，延续了较好的现金回笼表现。 ➢ 投资建议及盈利预测：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定新兴产业链；海外市场持续渗透。但考虑到成本压力持续，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为12.03/19.73/23.44亿元（原预测值14.53/20.55/23.47亿元），对应EPS为0.45/0.74/0.88 元（原预测值0.54/0.77/0.88元）。我们认为公司正处在从“大而全”的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时期，有望在科技浪潮下验证长期成长逻辑，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：下游汽车、家电等消费需求不及预期；原料成本剧烈波动；海外项目进展不及预期。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 47940.59 60514.24 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30 同比增速(%) 18.63% 26.23% 8.07% 4.56% 6.13% 5.96% 归母净利润(百万元) 316.73 824.62 1149.88 1203.27 1973.35 2344.39 同比增速(%) -84.10% 160.36% 39.44% 4.64% 64.00% 18.80% 毛利率(%) 12.00% 11.31% 13.33% 12.75% 14.19% 14.90% 每股盈利(元) 0.12 0.31 0.43 0.45 0.74 0.88 ROE(%) 1.94% 4.59% 5.91% 5.98% 9.32% 10.45% PE(倍) 106.26 40.81 29.27 27.97 17.06 14.36 资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/10/27 -49%-40%-30%-21%-11%-2%7%17%25-1026-0126-0426-07金发科技沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 4343.68 4786.57 5079.76 5382.39 营业收入 65396.22 68379.52 72567.94 76891.30 应收票据及账款 12373.09 13590.54 14422.99 15282.27 营业成本 56680.13 59661.18 62267.21 65432.89 预付账款 642.60 672.48 713.67 756.19 营业税金及附加 311.89 321.39 341.08 361.40 其他应收款 228.70 233.02 247.30 262.03 销售费用 1062.09 1110.54 1178.57 1248.78 存货 7916.35 8370.66 8736.30 9180.45 管理费用 1692.45 1769.65 1878.05 1989.94 其他流动资产 1418.80 1900.21 2016.57 2136.68 研发费用 2761.13 2838.22 3012.06 3191.51 流动资产总计 26923.22 29553.48 31216.58 33000.01 财务费用 993.08 1