2026年三季报点评：业绩同比增长80%，高端化战略成效显著

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市鼎阳科技（688112.SH）2026 年三季报点评：业绩同比增长 80%，高端化战略成效显著核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双联系人：张洪宇0755-819813620755-22940779wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价65.59 元总市值/流通市值10503/10503 百万元52 周最高价/最低价122.00/34.35 元近 3 个月日均成交额402.73 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《鼎阳科技（688112.SH）-2026 年中报点评：高端产品表现优异拉动业绩增长》 ——2026-08-19《鼎阳科技（688112.SH）-2025 年上半年净利润同比增长 32%，高端产品持续放量》 ——2025-09-09《鼎阳科技（688112.SH）-一季报点评：收入同比增长 27%，产品高端化成果显著》 ——2025-05-092026Q3 归母净利润增长 80.36%。公司 2026 年前三季度实现营业收入 5.73亿元，同比增长 32.86%；归母净利润 1.54 亿元，同比增长 38.27%；扣非归母净利润 1.48 亿元，同比增长 35.19%。2026 年前三季度毛利率/净利率分别为 63.04%/26.86%，同比分别+1.91/+1.05 个 pct，主要得益于高端产品收入占比持续抬升，带动产品结构不断优化。单季度来看，2026Q3 实现营业收入 2.16 亿元，同比增长 41.17%；归母净利润 0.62亿元，同比增长 80.36%；扣非归母净利润 0.59 亿元，同比增长 72.87%，单季度营收和归母净利润继续创新高。2026Q3 单季度毛利率/净利率分别为 61.63%/28.85%，同比分别-1.46/+6.27 个 pct。高端化战略成效持续巩固，核心高端产品表现优异。2026 前三季度高端产品 销售 收入 同 比增 长 67.96% ， 高/ 中 / 低端 产品 收入 占 比分 别为40%/44%/16%，高端产品占比同比提升 10 个百分点。销售单价 3 万元/5 万元以上产品销售额同比分别+ 61.07%/+73.50%，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。26Q3 单季度高分辨率数字示波器持续放量，境内营收同/环比分别+ 51.68%/+ 10.26%；SNA6000A 系列矢量网络分析仪、SMM3000X 系列源表以及 SPD4000X 系列电源等产品受益于高速通信数据中心建设的测试需求持续释放，Q3 单季度合计收入同/环比分别+ 507.03%/+ 60.60%。期间费用效费比不断优化。2026 年前三季度公司研发费用 1.13 亿元，同比增长 16.00%，研发费用率 19.63%，研发投入持续加码；销售费用率/管理费用率分别为 12.83%/2.40%，同比分别-2.58/-1.00 个 pct，销售效率提升、管理效能持续优化，费用规模摊薄效应明显，费用投入产出比不断优化。投资建议：电子测量仪器行业空间大、增长稳，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起。公司是国内通用电子测量仪器龙头，高性能产品契合下游电子、汽车等行业高质量发展诉求，高端化战略卓有成效，带动公司盈利能力不断提升。考虑到公司高端化战略卓有成效，持续兑现业绩，我们维持 2026 年归母净利润预测 2.12 亿元不变，小幅上调公司 2027-2028 归母净利润预测至 2.92/4.00 亿元（前值 2.77/3.45 亿元），对应 PE 为 49/36/26 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险；股东减持风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4976027861,0111,295(+/-%)2.9%21.0%30.6%28.6%28.1%归母净利润(百万元)112143212292400(+/-%)-27.8%27.2%49.0%37.7%37.0%每股收益（元）0.700.891.331.832.51EBITMargin15.7%17.7%25.8%28.4%31.0%净资产收益率（ROE）7.3%8.9%12.9%17.2%22.4%市盈率（PE）93.173.449.335.826.1EV/EBITDA119.788.451.636.726.7市净率（PB）6.816.526.366.145.87资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：鼎阳科技 2026 年前三季度营收同比增长 32.86%图2：鼎阳科技 2026 年前三季度归母净利润同比增长 38.27%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：鼎阳科技 2026Q3 营收同比增长 41.17%图4：鼎阳科技 2026Q3 归母净利润同比增长 80.36%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：鼎阳科技利润率表现上行图6：鼎阳科技期间费用率持续优化资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 10 月 27 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E688337.SH 普源精电 优于大市34.2670.140.440.630.941.2877.954.436.626.8688628.SH优利德 优于大市65.3073.391.362.202.893.5948.029.722.618.2平均值62.942.129.622.5688112.SH 鼎阳科技 优于大市65.59105.030.891.331.832.5173.449.335.826.1资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物12271286127412621274营业收入49760278610111295应收款项78100122161207营业成本194232286364462存货净额237215321409494营业税金及附加34579其他流动资产2039375271销售费用8892112142180流动资产合计15621640175318832045管理