2026年三季报点评：公司经营稳健，利润短期承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 万丰奥威(002085)公司点评报告 2026 年 10 月 28 日 [Table_Title] 公司经营稳健，利润短期承压 ——万丰奥威（002085.SZ）2026 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点：  营收整体稳健，利润有所承压 2026Q1-Q3，公司实现营收 114.56 亿元，同比+0.36%；归母净利 5.41 亿元，同比-25.81%；扣非归母净利 4.15 亿元，同比-31.20%。Q3 单季度营收 39.76 亿元，同比+1.38%；归母净利润 1.23 亿元，同比-46.28%；扣非归母净利润 0.93 亿元，同比-56.72%。2026Q1-Q3 公司毛利率为 15.46%，同比-1.98pct，2026Q3 毛利率 13.78%，同比-1.49pct，环比-2.80pct，Q3单季度期间费用率为 9.62%，同比+1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.25%/4.06%/3.31%/1.00%，同比-0.14/+0.60/+0.46/ +0.41pct。  汽车轻量化业务稳健发展，飞机制造业务短期承压 分业务来看，2026Q1-Q3 公司汽车金属轻量化零部件实现营收 98.54 亿元，同比增长 5.00%，公司持续优化客户结构，增加高附加值客户轻量化产品配套供应量；通航飞机制造实现营收 16.02 亿元，同比下降 21.11%，主要受国际贸易政策反复以及地缘政治影响，通航飞机部分订单交付周期延长，整体销量下降。  双项业务稳健发展，公司经营井然有序 1）汽车轻量化业务：公司加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续推广镁合金仪表盘支架、电机壳体等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用，推进镁合金大型压铸件国产化应用，拓展镁合金新材料的应用场景，持续为客户提供创新性的轻量化解决方案。2）通航飞机制造业务：开拓全球私人飞机市场，加大新兴市场开拓力度，不断投资开发新供应链配套维护飞机生产供应链安全，推进 eVTOL、eDA40、DART 系列新机型研发及适航取证工作。2026 年 6 月以公开摘牌方式收购控股子公司飞机工业 28.05%股权，助力公司主业长期可持续发展。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 161.00/166.45/174.26 亿元，归母净利润分别为 8.97/9.65/10.33 亿元，对应 EPS 为 0.42/0.45/0.49 元/股，对应 PE 估值分别为 23/21/20 倍，维持“增持”的评级。  风险提示 宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险，订单交付延期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 16264.25 15987.17 16100.06 16645.07 17426.30 收入同比(%) 0.35 -1.70 0.71 3.39 4.69 归母净利润(百万元) 653.31 987.21 896.96 965.10 1032.92 归母净利润同比(%) -10.14 51.11 -9.14 7.60 7.03 ROE(%) 9.42 12.98 11.18 10.98 10.73 每股收益(元) 0.31 0.46 0.42 0.45 0.49 市盈率(P/E) 31.49 20.84 22.94 21.32 19.92 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 9.40 元 [Table_Base] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2026 年半年报点评：汽车轻量化业务增长稳健，飞机制造业务有所承压》2026.08.31 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2025 年年报及 2026 年一季报点评：公司经营稳健，业务双轮驱动》2026.05.08 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9954.90 10324.02 10949.83 12183.62 13517.63 营业收入 16264.25 15987.17 16100.06 16645.07 17426.30 现金 1850.69 2025.53 2800.03 3729.65 4706.64 营业成本 13576.06 13275.82 13505.70 13940.85 14553.57 应收账款 4353.69 3879.59 3931.68 4120.92 4280.54 营业税金及附加 74.46 65.97 67.70 68.24 72.13 其他应收款 97.08 93.80 93.12 97.25 101.54 营业费用 192.71 197.96 199.64 208.06 217.83 预付账款 192.19 116.40 153.86 153.04 156.42 管理费用 710.68 662.33 644.00 682.45 714.48 存货 2730.74 3026.39 2929.73 3038.69 3191.41 研发费用 461.11 467.86 483.00 499.35 522.79 其他流动资产 730.51 1182.31 1041.40 1044.07 1081.08 财务费用 85.93 160.33 141.94 121.98 99.45 非流动资产 7863.06 8172.20 7975.60 7834.37 7672.71 资产减值损失 -85.36 -19.47 -8.00 -6.00 -8.00 长期投资 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 公允价值变动收益 -13.02 -9.68 0.00 0.0