9月工业企业利润数据点评：价格结构性抬升下行业利润分化或加剧

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 研究员 赵皓月 hyzhao@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 院 长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 读懂 8 月工业企业盈利的结构性修复，2026 年 9 月 28 日 如何看待利润增长放缓下的行业“温差”？2026 年 8 月 27 日 企业利润延续两位数增速，下半年分化仍是主要特征，2026 年 7 月 27 日 价格与利润率支撑工业企业利润高增，电子行业贡献超四成，2026 年 6 月 29 日 工业企业利润延续改善，上下游分化进一步加剧，2026 年 5 月 27 日 价格上涨支撑工业企业利润延续改善，原材料和新动能表现亮眼，2026 年 4 月 27 日 价格结构性抬升下行业利润分化或加剧 ——9 月工业企业利润数据点评 事件：1-9 月工业企业营收同比增长 6.6%，较去年同期提升4.2 个百分点，与今年 1-8 月持平；1-9 月工业企业利润同比增长15.5%，较去年同期提升 12.3 个百分点、较今年 1-8 月下降 0.2 个百分点，其中 9 月当月利润同比增长 14.4%，较去年同期下降 7.2个百分点，较今年 8 月提升 10.2 个百分点。 量价同时改善，营收利润率小幅抬升，共同支撑 9 月利润增速边际回升。1-9 月工业企业利润同比增长 15.5%，其中 9 月工业企业利润同比增长 14.4%，较上月回升 10.2 个百分点。营收方面，1-9 月工业企业营收同比增长 6.6%，与 1-8 月持平。其中，量的方面，外需强劲支撑工业生产，9 月出口交货值同比增长 17%，较上月提升 5.9 个百分点，带动 9 月工业增加值同比增长 5.5%，较上月提升 0.3 个百分点。价的方面，受中东局势紧张、AI 产业快速发展、新能源相关需求抬升等因素影响，国际原油、有色等大宗商品价格上行，带动 9 月 PPI 同比增长 5%，较上月大幅提升 1.2 个百分点。营收利润率方面，1-9 月营业收入利润率为 5.68%，我们测算 9 月单月营业收入利润率为 5.81%、较上月上升 0.14 个百分点，结合成本费用来看，9 月单月成本率较上月下降 0.89 个百分点至 84.65%、费用率较上月上升 0.4 个百分点至 8.35%，整体来看9 月企业盈利能力较上月稍有改善。工业企业利润数据点评 2026 年 10 月 27 日 2026 年第 59 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 9 月工业企业利润数据点评： 价格结构性抬升下行业利润分化或加剧 企业产成品库存与上月基本持平，应收账款回收期略有缩短。9 月工业企业产成品存货同比增长 11.6%，较上月上升 0.6 个百分点，从金额来看，9 月产成品存款 7.37 万亿，与上月基本持平，但与 9 月制造业 PMI 数据背离，9 月制造业 PMI 产成品库存分项为 47.6%、较上月下降 0.8 个百分点，可能因为制造业 PMI 产成品库存反映的是产成品数量的变化，而工业企业产成品存货反映的是金额的变化，二者背离说明产成品存货单位成本的上升，与近期 PPI 走强表现一致。9 月工业企业应收账款余额同比增长 10%，较 1-8 月上升 1 个百分点，而应收账款回收期较 8 月下滑 0.6 天至 71.6 天，主要是因为 9 月营业收入环比增速（7.89%）高于应收账款余额环比增速（0.97%），表明 9 月工业企业现销收入增加，以及应收账款回收力度加大，与 9 月企业活期存款增加相一致。 国有企业利润增速边际抬升，私营企业利润增速边际下滑。1-9月国企利润同比增长13.1%，较 1-8 月上升 2.8 个百分点，原油等大宗商品价格上行或是主要原因；私营企业利润同比增长 8.7%，较 1-8 月下降 1.7 个百分点，今年整体呈“前高后低”态势；股份制企业利润同比增长 20.8%，较 1-8 月小幅下降 0.4 个百分点；高基数下外商及港澳台企业利润同比增长 0.5%，较 1-8 月下降 1.8 个百分点。 图 1：9 月工业企业利润增速回升 图 2：量、价对工业企业利润增长形成支撑 数据来源：Wind,中诚信国际 数据来源：Wind,中诚信国际 图 3：9 月国有企业利润增速边际改善 图 4：9 月企业应收账款回收期小幅缩短 -30-20-1001020302024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09%利润总额:当月同比利润总额:累计同比营业收入:累计同比-10010202024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-072026-09%营业收入利润率:累计同比PPI:累计同比工业增加值:累计同比 2 www.ccxi.com.cn 9 月工业企业利润数据点评： 价格结构性抬升下行业利润分化或加剧 行业利润分化加剧，超六成行业利润负增长，原油与有色相关产业链和电子产业链利润持续高增，消费品制造业盈利修复仍需时日。1-9 月采矿业利润同比增长 38.2%，较1-8 月抬升 3.1 个百分点，利润延续高增。国际原油价格高位运行，以及 AI、新能源相关产业链对有色金属的需求旺盛是主要原因，1-9 月，石油开采和有色金属采选业利润分别同比增长 21.3%和 68%。1-9 月制造业利润同比增长 17%，较 1-8 月微降 0.4 个百分点，原材料制造业和高技术制造业表现亮眼，1-9 月，原材料制造业利润同比增长 44.9%，其中，原油相关的化工、化纤制造行业利润分别同比增长 49.2%和 81.7%，有色金属加工业利润同比增长 79.7%；高技术制造业利润同比增长 52%，其中电子行业利润同比增长 1.0 倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长 9.6 个百分点。但是，终端消费需求疲弱下，消费制造业利润持续负增长，1-9 月，汽车、农副食品加工、纺织服装、家具制造等行业利润分别同比下滑 22.8%、17.3%、15.6%和 51.3%。1-9 月公共事业利润同比下滑 14.3%，主要源于电力、热力生产和供应业利润同比下滑 17.9%，今年以来跌幅持续扩大，煤炭价格上行抬升生产成本，电力市场化改革推动电价下降，共同挤压电力行业利润。 与去年同期相比，中游行业利润占比相对稳定，上游、下游行业利润占比一升一降。1-9 月，上、中、下游行业利润占比1分别为 26.26%、50.8%