前三季度业绩高增，低成本扩张巩固成本优势

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]华峰化学（002064）公司点评前三季度业绩高增，低成本扩张巩固成本优势投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-10-27收盘价（元）8.70近 12 个月最高/最低（元）13.98/8.40总股本（百万股）4,963流通股本（百万股）4,952流通股比例（%）99.79总市值（亿元）432流通市值（亿元）431公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002电话：13621792701邮箱：wangqf@hazq.com分析师：潘宁馨执业证书号：S0010524070002电话：13816562460邮箱：pannx@hazq.com相关报告1.【华安化工】华峰化学：主要产品景 气 提 升 ， 整 合 集 团 优 质 资 源2026-08-072.26 年 H1 业绩高升，产品景气持续2026-07-083.氨纶、己二酸价格回暖，产业链一体化优势明显2026-04-30主要观点：[Table_Summary] 事件描述10 月 26 日，公司发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入 217.88 亿元，同比增长 20.31%；实现归母净利润 31.02亿元，同比增长 112.24%；实现扣非归母净利润 30.23 亿元，同比增长 125.13%；实现基本每股收益 0.63 元/股。其中，2026 年第三季度公司实现营业收入 76.21 亿元，同比增长 27.60%；实现归母净利润 11.19 亿元，同比增长 134.01%；实现扣非归母净利润 10.50亿元，同比增长 139.62%。 氨纶、己二酸持续底部震荡，公司整体盈利环比基本持平氨纶供需边际改善，价格价差同比显著修复。2026 年以来氨纶价格震荡回升，26Q1 均价约 23522 元/吨，26Q2 回升至 27848 元/吨，26Q3 进一步升至 28181.82 元/吨，环比上涨 1.20%。成本端主原料 PTMEG 与纯 MDI 环比下滑，26Q3 氨纶价差约 15222.93 元/吨，同比增长 43.52%，环比增长 7.79%，企业利润空间大幅改善。供给端行业新增产能放缓、部分落后产能淘汰，需求随旺季逐步回暖，氨纶价格有望维持景气修复态势。己二酸价格环比回落，价差同环比均有收窄。2026 年 Q3 己二酸均价约为 8423.82 元/吨，环比下降 5.09%，同比增长 19.27%。成本端纯苯价格高位、硝酸价格回落，26Q3 己二酸价差约 926.30 元/吨，环比收窄38.33%，同比收窄 22.69%，行业盈利空间明显压缩。需求方面，PA66市场维持弱势，下游需求偏淡。根据百川盈孚，多个项目目前均处于搁置状态、具体投产时间待定，新增产能落地节奏放缓。 氨纶新产能贡献增量，盈利韧性强华峰化学以量补价，较同行业盈利韧性强。2026 年 6 月，公司控股子公司重庆氨纶非公开发行募投项目“年产 25 万吨差别化氨纶扩建项目”剩余 15 万吨产能正式投产，项目已全部建设完成。此外，公司拟投资 36亿元在瑞安建设“年产 20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”，并规划重庆基地“年产 5 万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”，产能将逐步释放带来增量。公司的重庆基地在原料成本、能源、折旧方面均较同行业以及瑞安基地有显著成本优势。 投资建议预计 2026-2028 年公司实现归母净利润分别为 42.38、46.62、51.80亿元，当前股价对应 PE 分别为 10、9、8 倍，维持“买入”评级。 风险提示新建产能投放不及预期；敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告华峰化学（002064）产品及原料价格大幅波动；行业产能投放超预期，竞争加剧；宏观经济下行导致需求持续下滑。[Table_Profit] 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入24198297513223932627收入同比（%）-10.1%22.9%8.4%1.2%归属母公司净利润1858423846625180净利润同比（%）-16.3%128.2%10.0%11.1%毛利率（%）13.2%20.3%20.5%21.8%ROE（%）6.8%13.7%13.1%12.7%每股收益（元）0.370.850.941.04P/E29.7310.199.268.34P/B2.001.401.221.06EV/EBITDA13.826.095.154.27资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告华峰化学（002064）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产20818230642924332781营业收入24198297513223932627现金678169221021013600营业成本21007237132563825509应收账款2629306032773254营业税金及附加115129145148其他应收款205-83247-47销售费用235248279290预付账款613736801778管理费用384470503514存货3737386246133940财务费用-44-83-94-186其他流动资产685285661009511256资产减值损失-11000非流动资产16065166611659216600公允价值变动收益18000长期投资922101310971179投资净收益213169206227固定资产10642110571067810407营业利润2369485454146027无形资产1335138714591486营业外收入27202323其他非流动资产3166320433583529营业外支出262164166197资产总计36884397254583549381利润总额2134471052705853流动负债8177751289407282所得税262456586646短期借款2264207318831579净利润1871425446845207应付账款1731226419842264少数股东损益14152227其他流动负债4182317550733440归属母公司净利润1858423846625180非流动负债1367136413621359EBITDA3632.476319.656796.447330.35长期借款0000EPS（元）0.370.850.941.04其他非流动负债1367136413621359负债合计95458876103028641主要财务比率少数股东权益1163865会计年度2025A2026E2027E2028E股本4963496349634963成长能力资本公积3897389738973897营业收入-10.1%22.9%8.4%1.2%留存收益18479219732663531815营业利润-7.6%104.9%11.5%