公司信息更新报告：三季度业绩高增长超预期，多品牌成长动能持续释放

商贸零售/互联网电商 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 若羽臣（003010.SZ） 2026 年 10 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 24.34 一年最高最低(元) 42.78/21.30 总市值(亿元) 75.71 流通市值(亿元) 55.04 总股本(亿股) 3.11 流通股本(亿股) 2.26 近 3 个月换手率(%) 238.67 股价走势图 数据来源：聚源 《2026H1 业绩高增，自有品牌与品牌管理协同发力—公司信息更新报告》-2026.8.29 《2026H1 净利润预计同比翻倍，自有品牌势头强劲—公司信息更新报告》-2026.7.15 《“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌新生态—公司首次覆盖报告》-2026.6.8 三季度业绩高增长超预期，多品牌成长动能持续释放 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 ⚫ 2026Q3 归母净利润同比增长 96.9%超预期，品牌化转型持续驱动 公司发布中报：2026Q1-Q3 实现营收 35.19 亿元（同比+64.6%，下同）、归母净利润 2.31 亿元（+120.9%）；2026Q3 实现营收 12.34 亿元（+50.6%）、归母净利润 0.64 亿元（+96.9%），盈利超预期。公司完成代运营向品牌化的转型，自有品牌矩阵放量协同品牌管理业务增长，驱动业绩持续高增。我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 3.85/5.75/7.68 亿元，对应 EPS 为1.24/1.85/2.47 元，当前股价对应 PE 为 19.7/13.2/9.9 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 公司盈利能力持续改善，经营性现金流显著优化 盈利能力方面，2026Q1-Q3 毛利率 65.7%（+7.2pct），净利率 6.6%（+1.7pct）；2026Q3 单季毛利率 66.2%（+5.1pct），净利率 5.2%（+1.2pct）。费用方面，2026Q1-Q3 销售/管理/研发费用率分别为 51.5%/3.4%/0.7%，同比分别+2.6pct/持平/-0.4pct，销售费率提升系推广增加。现金流方面，2026Q1-Q3 经营活动现金流净额 3.12 亿元（2025 年同期为-1.43 亿元），经营现金流显著改善。 ⚫ 自有品牌矩阵放量成效逐步显现，H 股上市持续推进 （1）绽家：从衣物清洁向泛香氛生活方式拓展，大单品持续放量。据第一财经报道，2026 年双十一预售期间绽家在淘天平台香氛洗衣液与洗衣凝珠合计销售额同比增速超 105%，在抖音配合代言人内容直播进行品牌曝光，有效带动粉丝转化，线上销售表现亮眼；渠道方面，绽家持续深化山姆合作，拓展名创优品闪电仓、三福等新零售渠道，线上流量与线下实体渠道互补。（2）斐萃：旗下拥有 NAD+鎏金瓶、抗衰小紫瓶、S-雌马酚小粉瓶等系列产品，口服抗衰矩阵持续完善，其中小粉瓶聚焦女性更年期养护，上市半年累计销量近 50 万瓶；8 月斐萃首次进入专业高端美妆连锁妍丽，覆盖全国超 170 家门店。（3）奥伦纳素：公司围绕全域协同高效布局，品牌经营质量持续改善，阶段性整合成效逐步显现。（4）国际化：10 月公司 H 股发行获证监会备案，A+H 布局持续推进。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、品牌培育不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,766 3,432 5,919 7,727 9,465 YOY(%) 29.3 94.3 72.5 30.5 22.5 归母净利润(百万元) 106 194 385 575 768 YOY(%) 94.6 84.0 98.0 49.5 33.5 毛利率(%) 44.6 59.8 66.9 68.8 70.3 净利率(%) 6.0 5.7 6.5 7.4 8.1 ROE(%) 9.6 27.0 38.1 39.1 36.2 EPS(摊薄/元) 0.34 0.62 1.24 1.85 2.47 P/E(倍) 71.7 38.9 19.7 13.2 9.9 P/B(倍) 6.9 10.5 7.5 5.1 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%2025-102026-022026-06若羽臣沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1189 1824 1845 2266 2861 营业收入 1766 3432 5919 7727 9465 现金 607 859 779 953 1313 营业成本 979 1380 1961 2410 2811 应收票据及应收账款 199 157 457 345 638 营业税金及附加 8 11 19 25 30 其他应收款 45 58 168 91 247 营业费用 526 1647 3303 4420 5509 预付账款 103 234 0 172 39 管理费用 98 115 118 124 137 存货 226 462 410 662 588 研发费用 26 33 47 54 57 其他流动资产 9 54 32 43 37 财务费用 (11) 30 25 27 30 非流动资产 362 360 535 627 721 资产减值损失 (8) (1) (1) (1) (1) 长期投资 91 68 68 68 68 其他收益 8 5 3 3 3 固定资产 171 168 338 431 525 公允价值变动收益 (5) (1) 0 0 0 无形资产 5 4 3 1 -1 投资净收益 2 4 2 2 2 其他非流动资产 95 120 127 127 128 资产处置收益 0 (0) 0 0 0 资产总计 1551 2184 2381 2893 3582 营业利润 131 227 448 669 893 流动负债 407 1109 1090 1219 1340 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 274 664 450 350 150 营业外支出 3 2 1 1 1 应付票据及应付账款 47 176 85 451 352 利润总额 128 226 447 668 892 其他流动负债 85 269 555 419 837 所得税 22 31 62 93 124 非流动负债 40 356 279 201 122 净利润 106 194 385 575 768 长期借款 0 315 239