2026年三季报点评：2026Q3收入同环比增长同步提速，归母净利润环比+59%

证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 三祥科技（920195） 2026 年三季报点评：2026Q3 收入同环比增长同步提速，归母净利润环比+59% 2026 年 10 月 28 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 武阿兰 执业证书：S0600526070005 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.38 一年最低/最高价 11.05/27.40 市净率(倍) 1.41 流通A股市值(百万元) 877.20 总市值(百万元) 1,213.61 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.81 资产负债率(%,LF) 43.75 总股本(百万股) 98.03 流通 A 股(百万股) 70.86 相关研究 《三祥科技(920195)：2026 年中报点评：2026H1 摩托车管路总成同比大幅增长，液压悬架管路开启批量供货 》 2026-08-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 965.61 1,135.50 1,250.41 1,442.97 1,675.29 同比（%） 16.59 17.59 10.12 15.40 16.10 归母净利润（百万元） 64.45 111.82 93.29 124.10 158.79 同比（%） (23.06) 73.49 (16.57) 33.04 27.95 EPS-最新摊薄（元/股） 0.66 1.14 0.95 1.27 1.62 P/E（现价&最新摊薄） 19.45 11.21 13.44 10.10 7.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q3 收入同环比增速显著回升，归母净利润环比+59%。公司发布2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入 8.76 亿元、同比增长 8.57%，归母净利润 0.61 亿元、同比下降 23.93%，扣非归母净利润 0.58 亿元、同比下降 19.83%。单季度看，2026Q3 营业收入 3.40 亿元，同比增长22.31%、环比增长 11.61%；归母净利润 0.29 亿元，同比下降 29.55%、环比增长 58.98%；扣非归母净利润 0.28 亿元，同比下降 18.24%、环比增长 62.78%。现金流方面，2026 年 1-9 月公司经营活动现金流量净额1.21 亿元、同比增长 92.14%，为当期归母净利润的 1.99 倍，盈利质量较高。 ◼ 人民币升值背景下汇兑损失同比大幅增加，研发加码液压悬架、工业管、液冷管等新品投入。利润率方面，2026Q1-3 公司销售毛利率 32.95%、同比下降 0.34 个百分点，销售净利率 7.04%、同比下降 3.07 个百分点。费用端，2026Q1-3 公司期间费用率 23.21%、同比上升 2.54 个百分点；其中，财务费用率 4.33%、同比上升 2.19 个百分点，主要系人民币升值导致汇兑损失同比增加 2359 万元；研发费用率 4.35%、同比上升 0.53个百分点，对应液压悬架、工业管、液冷管等新品研发投入加码；销售费用率 4.02%、同比上升 0.30 个百分点，系增加销售人员与新项目开发投入；管理费用率 10.50%、同比下降 0.49 个百分点，体现收入回升后的摊薄效应。 ◼ 车用液压制动软管国内领先，拓展液压悬架总成与工业胶管增量。1）液压制动橡胶软管细分赛道国内龙头：液压制动橡胶软管为公司拳头产品，制动软管的安全件属性决定其进入壁垒高，该类优势基本盘业务筑牢稳定现金流基本盘，规模效应持续优化盈利。2）液压悬架管路开启批量供货：公司重点布局半主动与全主动悬架管路产品，取得了比亚迪等主流车企定点及订单，2026 年 5 月起已进入批量供货阶段。3）工业管新品开辟第二增长曲线：依托高压管路同源技术，公司已建成多条工业管生产线，重点对接工程机械、农业机械、矿山机械、海洋工程等行业。4）海外市场：海外售后市场以替换需求为主，现金流稳定，叠加泰国产能本地化交付优势，海外业务有望稳步增长。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑人民币升值背景下公司汇兑损失同比增加以及国内乘用车行业增速放缓，我们下调公司 2026~2028 年归母净利润预测为 0.93/1.24/1.59 亿元（前值为 1.27/1.58/1.94 亿元），对应最新 PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）境外经营风险。2）原材料价格波动的风险。3）客户集中度较高的风险。 -40%-33%-26%-19%-12%-5%2%9%16%23%2025/10/282026/2/262026/6/272026/10/26三祥科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 三祥科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 952 1,051 1,224 1,421 营业总收入 1,135 1,250 1,443 1,675 货币资金及交易性金融资产 282 306 389 467 营业成本(含金融类) 760 846 975 1,127 经营性应收款项 353 431 496 580 税金及附加 8 9 11 12 存货 299 301 327 362 销售费用 42 46 55 65 合同资产 0 0 0 0 管理费用 122 134 154 179 其他流动资产 18 13 12 12 研发费用 45 54 61 67 非流动资产 518 564 593 616 财务费用 24 39 37 37 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 12 9 9 10 固定资产及使用权资产 423 445 463 476 投资净收益 3 2 3 3 在建工程 44 57 69 79 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 28 28 26 25 减值损失 (26) (28) (21) (21) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 2 2 2 2 营业利润 123 106 141 180 其他非流动资产 21 32 32 32 营业外净收支 0 (1) 0 0 资产总计 1,470 1,6