三季度业绩同比增长，持续深化数据中心和海外布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市良信股份（002706.SZ）三季度业绩同比增长，持续深化数据中心和海外布局核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价8.34 元总市值/流通市值9367/7631 百万元52 周最高价/最低价15.40/7.49 元近 3 个月日均成交额281.83 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《良信股份（002706.SZ）-海外与 AIDC 持续突破，固态断路器布局领先》 ——2026-08-19《良信股份（002706.SZ）-公司推出固态断路器，紧抓 AIDC 供配电升级构筑先发优势》 ——2026-06-04《良信股份（002706.SZ）-业绩拐点将至，断路器产品成功进入北美 AIDC 市场》 ——2026-04-17《良信股份（002706.SZ）-业绩增长稳健，公司贯彻“两智一新”战略》 ——2025-09-09前三季度营收同比增长 11.4%，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收 39.06 亿元，同比增长 11.39%；归母净利润 2.45 亿元，同比下降 19.49%；扣非净利润 1.99 亿元，同比下降 27.57%。前三季度公司毛利率 27.61%，同比下降 2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率6.21%，同比下降 2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费用分别同比增加 0.40/0.38/0.13 亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。第三季度营收同比增长 16.6%，净利润同比增长 57.4%。第三季度公司实现营收 13.67 亿元，同比增长 16.58%，环比下降 2.42%；归母净利润 0.91 亿元，同比增长 57.41%，环比下降 6.79%；扣非净利润 0.63 亿元，同比增长22.96%，环比下降 30.31%。第三季度毛利率 27.80%，同比下降 0.34pct.；净利率 6.50%，同比提升 1.39pct.。上半年超 50 个产品规格取得 UL 认证。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至 2026 年上半年已获得 UL 证书的产品规格超过 50 个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展海外客户，部分产品已进入商业化阶段。固态断路器加快客户验证，适配未来 AIDC 高压直流供电需求。公司于 2026年光伏展推出 63A、250A、630A 壳架纯固态及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合 SST 应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统联调。此外，公司完成 600A、800A 算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，持续完善 AIDC、储能等新兴领域产品布局。英伟达计划自 2027 年推动 800VDC 架构应用，固态断路器凭借快速故障切断能力，有望受益于高压直流配电保护需求增长。风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期；原材料价格上涨。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2026-2028年实现归母净利润 2.99/4.41/7.95 亿元，当前股价对应 PE 分别为 31/21/12倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,2384,4854,8435,6117,119(+/-%)-7.6%5.8%8.0%15.9%26.9%净利润(百万元)312265299441795(+/-%)-38.9%-15.0%12.6%47.8%80.3%每股收益（元）0.280.240.270.390.71EBITMargin6.2%6.4%6.6%8.6%12.8%净资产收益率（ROE）7.7%6.4%6.7%9.2%14.9%市盈率（PE）30.035.331.421.211.8EV/EBITDA28.225.724.518.111.1市净率（PB）2.362.162.051.891.66资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2前三季度营收同比增长 11.4%，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收 39.06 亿元，同比增长 11.39%；归母净利润 2.45 亿元，同比下降19.49%；扣非净利润 1.99 亿元，同比下降 27.57%。前三季度公司毛利率 27.61%，同比下降 2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率 6.21%，同比下降2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费用分别同比增加 0.40/0.38/0.13亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。图1：公司年度和前三季度营业收入及增速（单位：百万元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年度和前三季度归母净利润及增速（单位：百万元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司年度和前三季度毛利率、净利率变化情况（单位：%）图6：公司单季毛利率、净利率变化情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3第三季度营收同比增长 16.6%，归母净利润同比增长 57.4%。第三季度公司实现营收 13.67 亿元，同比增长 16.58%，环比下降 2.42%；归母净利润 0.91 亿元，同比增长 57.41%，环比下降 6.79%；扣非净利润 0.63 亿元，同比增长 22.96%，环比下降 30.31%。第三季度毛利率 27.80%，同比下降 0.34pct.；净利率 6.50%，同比提升 1.39pct.。截至上半年末，公司获 UL 认证产品规格超 50 个。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至 2026 年上半年已获得 UL 证书的产品规格超过 50 个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展海外客户，部分产品已进入商业化阶段。固态断路器加快客户验证，适配未来 AIDC 高压直流供电需求。公司于 2026 年光伏展推出 63A、250A、630A 壳架纯固态及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合 SST 应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统联调。此外，公司