业务稳健增长，海外和数据中心订单高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月28日优于大市金盘科技（688676.SH）业务稳健增长，海外和数据中心订单高增核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价48.75 元总市值/流通市值22415/22415 百万元52 周最高价/最低价111.11/48.71 元近 3 个月日均成交额767.93 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金盘科技（688676.SH）-单季度盈利能力创新高，AIDC、海外业务表现亮眼》 ——2026-08-20《金盘科技（688676.SH）-海外业务韧性强劲，SST 与高压变压器进展顺利》 ——2026-03-26《金盘科技（688676.SH）-持续深耕海外市场，AIDC 布局行业领先》 ——2025-11-01《金盘科技（688676.SH）-国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，制造业企业数字化转型带来新发展机遇》 ——2025-08-04前三季度营收利润稳健增长，汇兑拖累业绩增速。前三季度公司实现营收61.04 亿元，同比增长 17.52%；归母净利润 5.44 亿元，同比增长 12.02%；扣非净利润 5.19 亿元，同比增长 13.79%。受人民币升值影响，前三季度财务费用 1.43 亿元，同比增加 1.11 亿元。海外和数据中心收入持续高增，国内和其他行业收入承压。前三季度公司实现国内营业收入 35.90 亿元，与上年同期基本持平；海外营业收入 25.14 亿元，同比增长 58.1%，海外收入占比达 41.2%。分行业看，第三季度数据中心领域实现营业收入 11.33 亿元，同比增长 179.4%；其他行业实现营业收入14.16 亿元，同比下降 13.4%。海外新增订单同比+297%，占比提升至 55%。前三季度公司累计新签销售订单111.18 亿元，同比增长 82.3%，其中海外新签订单 61.49 亿元，同比增长296.5%，占比55.3%。分业务领域来看，第三季度数据中心领域新签订单18.09亿元，同比增长 1609.3%；其他行业新签订单 18.20 亿元，同比增长 15.8%。持续完善 AIDC 供电产品布局，SST 研发取得新进展。公司持续拓展 AIDC 供电产品矩阵，产品涵盖干式变压器、中低压开关柜、数据中心电源模块、电力方舱等，已与国内众多云厂商及数据中心服务商建立合作。公司已完成10kV/2.4MW 固态变压器样机的设计与生产，适配北美 13.8kV 电网的 SST 样机于 2026 年上半年完成厂内测试并发往海外测试。持续深化海外业务布局，高电压等级液浸式变压器实现批量交付。公司持续完善全球生产基地布局，2026 年上半年美国弗吉尼亚州威斯维尔新生产基地正式投产。公司 345kV 液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于 2026 年 6月成功送电，80MVA 定制化液浸式变压器已成功投运欧洲市场。风险提示：海外市场开拓不及预期；贸易争端加剧；行业竞争加剧。投资建议：考虑到汇兑、交付节奏等因素，我们下调 26-28 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 7.64/12.71/17.60 亿元（原预测为7.84/14.34/18.47 亿元），同比+16%/+66%/+39%，当前股价对应 PE 分别为29/18/13 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)6,9017,2959,10411,39513,950(+/-%)3.5%5.7%24.8%25.2%22.4%净利润(百万元)57466076412711760(+/-%)13.8%14.8%15.9%66.2%38.5%每股收益（元）1.261.431.662.763.83EBITMargin9.7%10.8%11.8%13.8%14.9%净资产收益率（ROE）14.7%13.5%14.1%20.7%24.3%市盈率（PE）38.834.029.317.612.7EV/EBITDA30.729.123.717.313.7市净率（PB）5.024.293.973.392.85资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2前三季度营收利润稳健增长，汇兑拖累业绩增速。前三季度公司实现营收 61.04亿元，同比增长 17.52%；归母净利润 5.44 亿元，同比增长 12.02%；扣非净利润5.19 亿元，同比增长 13.79%。前三季度公司毛利率 27.19%，同比提升 1.11pct.；净利率 8.84%，同比下降 0.45pct.。受人民币升值影响，前三季度财务费用 1.43亿元，同比增加 1.11 亿元。图1：公司年度和前三季度营业收入及增速（单位：百万元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年度和前三季度归母净利润及增速（单位：百万元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司年度和前三季度毛利率、净利率变化情况（单位：%）图6：公司单季毛利率、净利率变化情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3三季度营收同环比增长，毛利率环比有所下降。三季度公司实现营收 25.49 亿元，同比增长 24.92%，环比增长 25.36%；归母净利润 2.41 亿元，同比增长 9.36%，环比增长 26.86%；扣非净利润 2.32 亿元，同比增长 10.71%，环比增长 24.47%。三季度毛利率 26.90%，同比提升 0.50pct.，环比下降 1.76pct.；净利率 9.40%，同比下降 1.35pct.，环比提升 0.16pct.。海外和数据中心收入持续高增，国内和其他行业收入承压。前三季度公司实现国内营业收入 35.90 亿元，与上年同期基本持平；海外营业收入 25.14 亿元，同比增长 58.1%，海外收入占比达 41.2%。分行业看，第三季度数据中心领域实现营业收入 11.33 亿元，同比增长 179.4%；其他行业实现营业收入 14.16 亿元，同比下降 13.4%。海外新增订单同比+297%，占比提升至 55%。前三季度公司累计新签销售订单111.18 亿元，同比增长 82.3%，其中海外新签订单 61.49 亿元，同比增长 2