Q3业绩大幅预增，端侧AI芯片矩阵成型

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 10 月 19 日公司研究●证券研究报告瑞芯微（603893.SH）公司快报Q3 业绩大幅预增，端侧 AI 芯片矩阵成型投资要点 前三季度业绩大幅预增，Q3 受 PCB 物料短缺扰动订单节奏。公司预计 2026 年前三季度实现营业收入约 44.47 亿元，同比增长 41.56%；预计实现归母净利润 13.10亿元-13.50 亿元，同比增长 68.04%-73.17%；预计实现扣非归母净利润 12.80 亿元-13.20 亿元，同比增长 69.32%-74.61%。Q3 单季度实现营业收入约 15.71 亿元，同比增长 43.3%，环比下滑约 6.0%，主要系 PCB 等物料阶段性短缺导致部分订单延后交付；预计 Q3 实现归母净利润 4.51 亿元-4.91 亿元，同比增长 81.9%-98.0%，环比-14.9%至-7.4%。随着物料供应缓解，预计 Q4 芯片订单将恢复。 旗舰与中高端平台持续放量，产品结构升级驱动盈利能力上行。公司 RK3588、RK3576、RV11 等系列平台在 AIoT 各产品线持续高速增长，带动营收与利润同步提升；新一代中端平台 RK3572（4TOPS 算力）已于 Q3 实现量产，预计 Q4 大规模出货，进一步卡位中端 AIoT 市场。 端侧 AI 协处理器打开第二成长曲线，机器人/车载等新下游加速落地。公司端侧AI 协处理器 RK182X 已实现量产并获得数百个客户导入，面向机器人、车载 AI Box、机器视觉等场景，可适配 3B-7B 参数规模大模型；下一代协处理器计划 Q4 发布，旗舰平台 RK3688 预计 2026 年内推出、RK3668 投产在即，“主控 SoC+协处理器”双轨芯片矩阵逐步成型，迎接端侧 AI，尤其是端侧 AI 大模型产品放量爆发，增强公司在端侧 AI 的全球竞争力。 投资建议：看好公司在端侧 AI 主控芯片与协处理器的双轨布局，以及机器人、车载 等 新 下 游 的 持 续 放 量 ， 预 测 公 司 2026-2028 年 分 别 实 现 营 业 收 入63.68/84.61/106.54 亿元，归母净利润 18.17/24.03/30.03 亿元，对应 PE 分别为40.0/30.3/24.2 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术新产品无法如期产业化风险；原材料供应及价格变动风险。财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,1364,4026,3688,46110,654YoY(%)46.940.444.632.925.9归母净利润(百万元)5951,0401,8172,4033,003YoY(%)341.074.874.832.225.0毛利率(%)37.641.945.845.444.8EPS(摊薄/元)1.42.54.35.77.1ROE(%)16.823.731.930.628.4P/E(倍)122.370.040.030.324.2P/B(倍)20.516.612.89.36.9净利率(%)19.023.628.528.428.2数据来源：聚源、华金证券研究电子 | 集成电路Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2026-10-19)171.85 元交易数据总市值（百万元）72,760.73流通市值（百万元）72,752.48总股本（百万股）423.40流通股本（百万股）423.3512 个月价格区间218.51/149.99一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.19-6.61.74绝对收益-9.57-14.43-5.78分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告瑞芯微：半年报持续超预期，首发端侧 AI协处理器-华金证券-电子-瑞芯微-公司点评2025.7.24公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产3,6194,8266,3048,96611,772营业收入3,1364,4026,3688,46110,654现金2,0721,3002,3534,1116,398营业成本1,9572,5553,4514,6195,881应收票据及应收账款287468624826999营业税金及附加1231192532预付账款2811452964营业费用648276102107存货7841,2541,4982,1852,503管理费用102112134169176其他流动资产4491,7941,7851,8151,807研发费用5646847779731,172非流动资产647759597606605财务费用-61-50-61-122-190长期投资00000资产减值损失-24-5-32-42-53固定资产3753717870公允价值变动收益402205050无形资产92190505359投资净收益512101010其他非流动资产518517477475476营业利润6111,1172,0202,7623,533资产总计4,2665,5856,9019,57312,377营业外收入13122流动负债6641,1511,1521,6641,743营业外支出12212短期借款00000利润总额6121,1182,0192,7623,533应付票据及应付账款3626907311,1711,250所得税1778202359530其他流动负债302460421493493税后利润5951,0401,8172,4033,003非流动负债5652525252少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润5951,0401,8172,4033,003其他非流动负债5652525252EBITDA6781,2242,1762,7093,435负债合计7201,2021,2041,7161,795少数股东权益00000主要财务比率股本419421423423423会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积1,5501,7401,7401,7401,740成长能力留存收益1,5852,2253,1734,3495,901营业收入(%)46.940.444.632.925.9归属母公司股东权益3,5464,3825,6977,85710,582营业利润(%)638.382.880.736.827.9负债和股东权益4,2665,5856,9019,57312,377归属于母公司净利润(%)341.074.874.832.225.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)37.641.945.845.444.8会计年度2024A2025A2026E2027E2028E净利率(%)19.023.628.528.428.2经营活动现金流1,37