业绩符合预期，三大业务持续稳健增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1锂电化学品新宙邦（300037.SZ）买入-A(维持)业绩符合预期，三大业务持续稳健增长2026 年 10 月 28 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 10 月 27 日收盘价（元/股）：49.20年内最高/最低（元/股）：96.08/46.04流通 A 股/总股本（亿股）：5.47/7.54流通 A 股市值（亿元）：269.02总市值（亿元）：370.91基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：2.05摊薄每股收益(元/股)：2.05每股净资产(元/股)：16.14净资产收益率(%)：12.99资料来源：常闻分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com冀泳洁执业登记编码：S0760523120002电话：0351-8686985邮箱：jiyongjie@sxzq.com杜羽枢执业登记编码：S0760523110002邮箱：duyushu@sxzq.com事件描述10 月 26 日，公司公告 2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业收入 120.6 亿元，同比增长 82.3%，实现归母净利润 15.4 亿元，同比增长106.2%，公司毛利率 23.5%，同比-1.0pct，净利率 13.1%，同比+1.5pct。业绩在预告范围之内，符合市场预期。单 季 度 看 ， Q1/Q2/Q3 营 收 分 别 为 33.6/41.0/46.0 亿 元 （ 同 比+67.9%/+82.6%/+94.3% ）， 归 母 净 利 润 分 别 为 4.8/5.0/5.6 亿 元 （ 同 比+109.0%/+98.2%/+111.4%），逐季环比加速。26Q3 实现营业收入 46.0 亿元，同比+94.3%、环比+12.2%；归母净利润5.6 亿元，同比+111.4%、环比+11.0%；扣非归母净利润 5.7 亿元，同比+130.0%；毛利率 22.9%，同比-0.6pct、环比-0.7pct；净利率 12.7%，同比+1.2pct。事件点评三大业务均实现增长，业绩持续增长确定性高：①电池化学品紧抓储能高景气与动力稳步增长机遇，联动合营企业石磊氟材料及控股子公司瀚康电子材料强化六氟磷酸锂与锂电添加剂供给，一体化运营优势释放，产销量快速增长、销售价格稳步修复；②电子信息化学品抓住新能源、算力中心、半导体机遇，核心产品市占率提升，新增长曲线加速形成；③有机氟化学品高质量经营稳健贡献，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的新产品。关键子公司福建海德福（含氟新材料）第三季度进入持续盈利状态。公司前三季度投资收益 2.7 亿元（同比+504.0%，其中对联营/合营企业投资收益约 2.3 亿元，主要为石磊氟材料等产业链权益投资贡献），占归母净利润约 17.5%。期间费用率下降，汇兑损失拖累财务费用：2026 年前三季度期间费用合计 11.0 亿元，同比+3.2 亿元；期间费用率 9.1%，同比下降 2.6pct。其中销售费用率 1.1%（费用 1.3 亿元，同比+20.2%）、管理费用率 3.2%（费用 3.9 亿元，同比+34.5%，业绩奖金及股权激励计提增加）、研发费用率 3.9%（费用4.7 亿元，同比+30.2%，研发项目增加及物料价格上涨）、财务费用率 0.9%（费用 1.1 亿元，同比+464.6%，上年同期 0.2 亿元，汇兑波动损失增加）。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议锂电行业需求旺盛，电子化学品及有机氟化学品受益于 AI 基础设施建设加码，公司持续成长性强。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 21.8 亿元、28.4 亿元、34.2 亿元，对应公司 10 月 27 日收盘价49.20 元，相当于 2026 年 16.9 倍的动态市盈率，维持“买入-A”评级。风险提示市场竞争及下游需求波动风险、原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、海外政策风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)7,8479,63916,99020,73024,030YoY(%)4.822.876.322.015.9净利润(百万元)9421,0972,1842,8443,420YoY(%)-6.816.599.130.220.3毛利率(%)26.524.324.123.723.6EPS(摊薄/元)1.251.462.903.774.54ROE(%)9.39.816.918.418.5P/E(倍)39.433.817.013.010.8P/B(倍)3.93.53.02.52.1净利率(%)12.011.412.913.714.2资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产824710456133881446317105营业收入78479639169902073024030现金27451138146317852070营业成本57687299128971582518360应收票据及应收账款29044318597965847979营业税金及附加5670119145168预付账款5981165135213营业费用119149212249288存货9971215200922113035管理费用384432595643721其他流动资产15433705377037473808研发费用393502663705769非流动资产93769341129531471416221财务费用3445138149135长期投资252713117716382114资产减值损失-67-121-200-200-200固定资产40054582712182919277公允价值变动收益-2720-20-20-20无形资产842826870918922投资净收益20156382499614其他非流动资产42783220378638673907营业利润11021293261833874074资产总计1762319798263412917733326营业外收入23222流动负债46306083111951195313439营业外支出935202422短期借款754350119518981478利润总额10951261260033664054应付票据及应付账款29224703819484649897所得税143162390505608其他流动负债9551031180615912065税后利润9521099221028613446非流动负债27702461205516491244少数股东损益102261726长期借款2391202816231217811归属母公司净利润9421097218428443420其他非流动负债379433433433433EBITDA1650191132