2026年三季报点评：Q3延续良好增长表现，利润率水平持续提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|零售业 证券研究报告 若羽臣(003010)公司点评报告 2026 年 10 月 28 日 [Table_Title] Q3 延续良好增长表现，利润率水平持续提升 ——若羽臣(003010)2026 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2026 年三季报。 点评：  Q3 业绩延续良好增长，利润率水平持续提升 2026 年前三季度实现营业收入 35.19 亿元，同比增长 64.58%；归母净利润 2.31 亿元，同比增长 120.92%；扣非归母净利润 2.25 亿元，同比增长121.08%。2026 年前三季度，公司毛利率为 65.71%，同比提升 7.22 个百分点。费用端，销售、管理、研发、财务费用率分别为 51.53%、3.39%、0.73%、1.25%，同比分别变动+2.63、-0.04、-0.35、+0.51 个百分点。前三季度归母净利率达到 6.58%，同比提升 1.68 个百分点。单三季度实现营业收入 12.34 亿元，同比增长 50.56%；归母净利润 0.64 亿元，同比增长96.90%；扣非归母净利润 0.65 亿元，同比增长 104.51%。2026Q3 公司毛利率为 66.15%，同比提升 5.13 个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为 51.84%、4.11%、0.82%、1.10%，同比分别变动-2.68、+0.74、+0.02、+0.55 个百分点，销售费用率优化明显；公司单三季度归母净利润率达到5.19%，同比提升 1.22 个百分点。  自有品牌、品牌管理业务驱动公司成长 绽家自 2020 年正式上线以来，以沙龙级的香氛体验和环保的配方体系，持续推动细分市场需求扩容升级，产品矩阵已覆盖衣物护理、环境清洁、空间香氛、个人清洁多个板块，长期领跑细分品类市场。科学抗衰品牌 FineNutri斐萃以“超级成分+精准营养”为原则，针对女性人群不同生命周期中的细分抗衰需求，结合合成生物学等技术创新，打造兼具成分功效与使用体验的产品方案。品牌管理全链路协同发力，赋能品牌稳健增长，今年表现亮眼，上半年同比增长达到 134.17%。  投资建议与盈利预测 公司多年深耕消费品牌数字化管理，凭借精准消费洞察和爆品转化能力孵化自有品牌，绽家多品类全渠道拓展，斐萃科学抗衰壁垒持续巩固，奥伦纳素 整 合运 营 提速 ，我 们预 计 公 司 2026-2028 年 归 母净 利 润分 别为3.99/5.75/7.90 亿元，EPS 分别为 1.28/1.85/2.54 元，对应 PE 分别为19/13/10，维持“买入”评级。  风险提示 行业竞争加剧的风险，品牌拓展不及预期的风险，品牌整合不及预期的风险等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1765.78 3431.78 5932.01 7953.46 9736.75 收入同比(%) 29.26 94.35 72.86 34.08 22.42 归母净利润(百万元) 105.64 194.40 398.96 575.33 789.70 归母净利润同比(%) 94.58 84.03 105.22 44.21 37.26 ROE(%) 9.57 27.03 32.59 31.96 30.50 每股收益(元) 0.34 0.62 1.28 1.85 2.54 市盈率(P/E) 71.67 38.95 18.98 13.16 9.59 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 国元证券公司研究-若羽臣（003010） 2026 年中报点评：业绩超预告上限，自有品牌与品牌管理双轮驱动》2026.09.04 《国元证券公司研究-若羽臣（003010） 2026 年一季报点评：26Q1 营收利润增长超预期，收购奥伦纳素打开全球化空间》2026.05.06 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1188.62 1823.92 1857.53 2541.89 3450.09 营业收入 1765.78 3431.78 5932.01 7953.46 9736.75 现金 607.08 858.90 646.14 1011.89 1633.53 营业成本 978.73 1379.64 2180.71 2692.70 3160.19 应收账款 199.26 156.94 271.28 363.73 445.28 营业税金及附加 7.57 10.96 20.76 28.07 33.73 其他应收款 45.02 57.83 99.97 134.03 164.08 营业费用 525.85 1647.49 3007.53 4239.19 5238.37 预付账款 102.60 234.34 370.41 457.38 536.79 管理费用 98.27 115.47 177.96 238.60 292.10 存货 225.71 461.80 436.14 538.54 632.04 研发费用 25.74 32.64 59.32 79.53 97.37 其他流动资产 8.95 54.10 33.58 36.32 38.37 财务费用 -11.45 30.05 24.69 10.82 2.30 非流动资产 362.23 359.69 338.52 335.80 326.44 资产减值损失 -8.06 -0.97 -3.40 -3.37 -2.98 长期投资 91.50 67.93 72.39 74.09 72.49 公允价值变动收益 -5.40 -1.09 0.00 0.00 0.00 固定资产 170.88 167.62 159.07 150.52 141.97 投资净收益 1.77 3.57 2.77 2.87 2.96 无形资产 4.93 3.98 3.98 3.98 3.98 营业利润 130.72 226.54 465.05 669.75 91