机械设备行业动态点评：物理AI，走进场景，重塑百业

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 物理 AI：走进场景，重塑百业 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 杨云逍 研究员 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王自* 研究员 SAC No. S0570525070011 wangzi022582@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨任重 研究员 SAC No. S0570522110003 SFC No. BUM664 yangrenzhong@htsc.com +(86) 21 5035 1239 朱昕怡* 研究员 SAC No. S0570526060001 zhuxinyi025944@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王龙钰* 研究员 SAC No. S0570526020001 wanglongyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张婧玮* 研究员 SAC No. S0570526040001 zhangjingwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 李倩倩* 联系人 SAC No. S0570125070092 liqianqian024884@htsc.com +(86) 21 2897 2228 马昊天* 联系人 SAC No. S0570126070024 mahaotian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 杰克科技 603337 CH 44.22 买入 杭叉集团 603298 CH 33.12 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 10 月 27 日│中国内地 动态点评 事件：10 月 23 日，国务院办公厅公布《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》，其中提出：“发挥人工智能在改善就业环境、提升职业安全水平、提高工作质效等方面的作用，优先在劳动力紧缺、环境高危等岗位推广应用。”此前 10 月 24 日，我们发布了《物理 AI：走出屏幕，改变世界》，指出前沿 AI 模型能力边界拓宽、泛化能力增强，有望加快复杂场景应用落地。我们进一步认为，政策引导与实际用工需求有望形成共振，物理 AI 应用规模化部署与放量在即，实现“走进场景，重塑百业”，其中劳动力紧缺、环境高危场景有望率先受益。 缺人场景：结构性缺工凸显，物理 AI 有望填补用工缺口 部分行业结构性缺工为物理 AI 应用提供了明确需求，物理 AI 有望优先在招工难、劳动强度大的岗位落地。1）纺服缝纫：中国服装协会 4 月调研显示，全国服装业用工缺口超 200 万，其中缝纫工短缺较严重，珠三角/长三角部分工厂缺工率达 30%-50%。部分厂商已推出自动缝制单元、AI 裁剪系统，可在部分工序替代 30%-70%人工。2）叉车：无人叉车可自主搬运、堆垛并协同连续运行，有望缓解用工压力。据新战略咨询，2025 年中国无人叉车销量约 3.2 万台（同比+30.6%），渗透率约 2.2%；我们认为叉车有望从无人化向智能化演进，进一步提升渗透率。3）焊接：焊工工作强度高且工作环境恶劣，年轻人入行意愿低。据钢结构行业协会统计，目前“60/70 后”焊工合计占比达 61%，技能人才梯队面临断层风险。当前智能焊接机器人已进入部分钢结构/船舶焊接场景，如鸿路钢构 8 月披露已投用近 3600 台焊接机器人/工作站。4）物流分拣：夜班作业、高强度作业及人员流动频繁带来持续补员需求，Figure AI 于 5 月通过 200 小时连续直播展示多台人形机器人轮换处理约 25 万件包裹，初步验证物理 AI在物流分拣场景的应用潜力。 高危场景：物理 AI 机器替人降低风险，智能化需求迫切 高温、有毒有害、易燃易爆等环境下的人员安全保障需求较为刚性，物理AI 进入高危作业场景需求迫切。1）防爆/安防巡检：石化装置、油气储罐、煤矿等场景需持续监测泄漏与设备异常，人工巡检风险较高；基于四足机器人等平台的智能巡检具备安全、高效、覆盖广等优势，已在多个项目中试点验证。我们认为，随着复杂环境适应性与任务泛化能力增强，智能巡检有望加快规模化落地、提升渗透率。2）矿山：矿山采掘及运输作业环境复杂、安全风险较高，智能采掘设备与无人矿卡有望在井下回采、露天矿区运输等环节加快替代人工作业，减少人员在高危环境中的暴露。3）环保：环保机器人可在污水管网清淤、道路清扫及环境监测等环节替代人工作业，降低人员接触有毒有害物质及临路作业的风险，提升作业效率与监测覆盖范围。4）消防救援：火场侦察、抵近灭火及危险区域物资运输适合由机器人先行，降低救援人员直接暴露风险，相关产品已列装部分消防队伍实现早期应用。 工艺数据积累构筑优势，场景深耕者有望抢占先机 我们认为除模型泛化能力提升外，工业场景中的工艺积累与数据储备亦是物理 AI 落地的关键，相关企业有望凭借场景理解与数据优势，加快商业化进程、抢占应用先机。我们重点推荐：杰克科技（缝纫智能机器人）、杭叉集团（智能叉车机器人）。产业链上市公司还包括：缺人场景的 1）叉车：安徽合力、中力股份；2）智能焊接：柏楚电子；3）物流分拣：中邮科技、永创智能、德马科技、兰剑智能、极智嘉；4）粮仓机器人：富佳股份；及高危场景的 1）防爆/安防巡检：胜通能源、科远智慧、亿嘉和、申昊科技；2）矿山：天玛智控、3）消防救援：洪田股份、青鸟智控。 风险提示：应用落地及商业化进程不及预期；技术突破及模型迭代不及预期；硬件性能与成本优化不及预期；市场竞争加剧。 (13)(5)41220Oct-25Feb-26Jun-26Oct-26(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 杰克科技 603337 CH 买入 43.19 44.22 20,575 1.80 2.01 2.52 3.12 24.04 21.52 17.16 13.85 杭叉集团 603298 CH 增持 24.18 33.12 31,671 1.67 1.84 2.11 2.36 14.45 13.14 11.47 10.26 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 图表2： 重点推荐公司最新观点 股票名称 最新观点 杰克科技 (603337 CH) 杰克科技发布半年报，2026 年 H1 实现营收 39.21 亿元（yoy+16.24%），归母净利