电力设备／光伏设备行业风光9月装机数据点评：风光累计装机破20亿千瓦，光伏单月装机同比连续转正

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/ 光伏设备 2026 年 10 月 27 日 风光累计装机破 20 亿千瓦，光伏单月装机同比连续转正 看好 ——风光 9 月装机数据点评 相关研究 - 证券分析师 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 王艺儒 A0230523110003 wangyr@swsresearch.com 联系人 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com ⚫ 事件： 10 月 26 日，国家能源局发布 2026 年 1-9 月份全国电力统计数据。截至 2026年 9 月底，全国累计发电装机容量 41.3 亿千瓦，同比增长 11.2%。其中，风电装机容量 7.0 亿千瓦，同比增长 20.4%；光伏发电装机容量 13.1 亿千瓦，同比增长 16.5%。风光合计装机容量达到 20.13 亿千瓦，首次突破 20 亿千瓦，占全国发电总装机容量的48.7%，新能源装机占比持续提高。 ⚫ 9 月风光新增装机同比增长超六成，光伏单月增速连续转正。2026 年 9 月风电、光伏分别 新 增 7.40GW 和 13.64GW， 同 比 分 别 增 长 128 % 和 41% ， 风 光 合 计 新 增21.04GW，同比增长 63%。其中光伏单月装机环比 8 月增长 24%，已连续两个月实现同比正增长；风电在施工旺季交付及并网节奏加快，单月同比实现翻倍增长，风光整体新增重回高增通道，项目建设节奏边际改善明显。 ⚫ 2025 年同期高基数是累计装机下滑的核心因素。2026 年 1-9 月风电、光伏累计新增装机分别为 60.66GW 和 110.83GW，风电同比基本持平，光伏同比下降 53.9%。2025年政策节点前集中抢装形成异常高基数，导致前三季度同比数据承压，并不代表全年装机需求同等幅度萎缩；随着高基数影响逐步消退，后续装机增速有望继续改善。 ⚫ 投资分析意见：建议关注两条主线 ：1）光伏单月装机连续转正，行业由“规模红利”转向“收益红利”。9 月光伏新增 13.64GW，同比增长 41%，连续两个月同比正增长，施工旺季叠加集采兑现带动交付回暖；在收益率重估背景下，具备海外渠道和光储协同优势的逆变器、储能龙头经营韧性更强；2）风光累计装机突破 20 亿千瓦，消纳与调节资源刚需持续提升。截至 9 月底，风光装机占全国总装机比例升至 48.7%，但发电设备平均利用小时同比减少 194 小时，午间消纳与限电压力集中显现，对特高压、主配网改造和储能等灵活性资源提出更高要求。建议关注：阳光电源、德业股份、固德威、东方电缆、国电南瑞、许继电气。 ⚫ 风险提示：风光需求不及预期，电力设备价格修复不及预期，特高压、储能项目开工进度不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 表 1：电力设备行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/10/26 wind 一致预测净利润（亿元） PE 收盘价(元) 总市值（亿元） 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 300274.SZ 阳光电源 70.23 1,456 136.49 175.53 211.57 11 8 7 605117.SH 德业股份 69.69 887 58.99 74.72 89.94 15 12 10 688390.SH 固德威 48.18 117 8.94 12.23 14.65 13 10 8 603606.SH 东方电缆 36.03 297 16.25 20.33 25.15 18 15 12 600406.SH 国电南瑞 23.98 1,926 91.33 102.72 116.15 21 19 17 000400.SZ 许继电气 23.09 235 12.30 15.53 18.28 19 15 13 资料来源：wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东团队 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华北团队 肖霞 15724767486 xiaoxia@swhysc.com 华南团队 王维宇 0755-82990590 wangweiyu@swhysc.com 华北创新团队 潘烨明 15201910123 panyeming@swhysc.com 华东创新团队 朱晓艺 18702179817 zhuxiaoyi@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现 20％以上； 增持（Outperform） ：相对强于市场表现 5％～20％； 中性（Neutral） ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持（Underperform） ：相对弱于市场表现 5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） ：行业与整体市