非银行业2026年金融街论坛年会非银投资主线解析：稳市场与严监管并行，政策底与估值底共振

1中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信稳市场与严监管并行，政策底与估值底共振——2026年金融街论坛年会非银投资主线解析2026年10月25日葛玉翔证券分析师执业证书编号：S0740525040002邮箱：geyx01@zts.com.cn蒋峤证券分析师执业证书编号：S0740517090005邮箱：jiangqiao@zts.com.cn2 0 2 6 . 1 0 . 2 7｜证券研究报告｜2摘要：稳市场与严监管并行，政策底与估值底共振◼ 2026年10月19日至22日，2026金融街论坛年会在北京举办，主题为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”，共设21场议题活动及金融科技、保险、投资3场专题大会•央行宣布设立非银流动性支持工具、扩大SLF适用范围、推动债市互联互通等五项举措，研究择机将公开市场主要操作品种切换为隔夜，强调人民币汇率“没有必要也无意通过贬值获取贸易竞争优势”；金监总局强调将所有金融活动纳入监管、中小机构减量提质；证监会同意首批18只主动ETF注册、推出四项新举措；外汇局推出两项便利化政策并扩大券商结售汇试点。•从陆家嘴（6月）到金融街（10月）：政策利率锚由7天向隔夜迁移，监管主线转向全覆盖，两次国家级论坛政策取向一脉相承，进一步强化监管全覆盖与工具落地，为“十五五”开局之年金融改革定调。•券商：稳市场彰显政策底决心。主动ETF落地、深化再融资改革、北证50ETF与新股市值配售、并购重组与一流投行建设同步推进，投行、资管、做市、跨境业务均有增量抓手。稳市与市场改革预期有望推动证券行业基本面持续改善。•保险：严监管思路延续。《保险法》修订窗口临近，“报行合一”与摒弃“规模情结”推动行业转向风险定价；科技、巨灾、普惠、养老四大专题打开业务长期增量空间。中小机构“减量提质”提速，大型综合险企更受益。◼ 投资建议：关注筹码结构良好的非银防御机会•逆周期信号密集落地，政策底信号明显，关注券商板块的护盘属性。近期部分新质生产力标的公司集中上市，头部券商凭借科创投行优势获得跟投收益与IPO，券商业绩或呈现K型分化。•当前保险股PEV估值重回历史低位，悲观预期较大，关注靴子落地后的布局机会。•建议关注：中国财险、中国太保、中国平安、国泰海通、中信证券等头部大市值非银龙头标的。◼ 风险提示：宏观修复偏弱、利率过快下行、竞争格局加剧、政策落地节奏不确定来源：论坛官网，中国人民银行，国家金融监督管理总局，中国证监会，国家外汇管理局，中泰证券研究所3目录C O N T E N T S会议概览监管领导发言总结金融机构领导发言影响分析与投资建议12344CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所01会议概览5金融街论坛继续保持高规格：四部门主要负责人同台，IMF负责人视频演讲◼ 经国务院批复，由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，10月19日至22日在北京金融街举办•采取“主论坛（含开、闭幕式）+平行论坛+专题大会+配套活动”框架。•以“开放・合作・包容——共筑全球金融发展新生态”主旨，紧扣全球经济金融发展大势，从监管考量、前沿研究、行业实践等多个维度，共同探索金融赋能经济包容增长、助力金融治理革新的实践路径，为世界经济发展注入确定性力量。来源：论坛官网，北京市人民政府，中泰证券研究所开幕式：四部门主要负责人同台• 北京市市长殷勇主持，市委书记尹力致辞；• 央行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清、央行副行长兼外汇局局长朱鹤新先后作主题演讲；• IMF主要负责人发表视频演讲平行论坛：两大方向21场议题• 围绕金融高水平对外开放、金融支持经济高质量发展两大方向展开；延续G-SIFIs会议、京港金融合作论坛、“一带一路”金融合作论坛、企业家圆桌会议等品牌活动专题大会：金融科技、保险、投资• 保险大会由金融监管总局首次主办• 投资大会聚焦汇聚全球资本动能• 金融科技大会发布数字人民币相关基础设施成果闭幕式：全球金融治理高峰对话• 围绕“全球金融合作：发展动能与治理协同”深入讨论；周小川与德拉吉、诺特、李昌镛开展高峰对话；香港特别行政区行政长官李家超视频特别演讲，殷勇致闭幕辞6CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所02监管领导发言总结7潘功胜宣布五项即将出台的政策举措，非银流动性支持工具落地在即◼ 潘功胜行长以《关于当前市场关注若干问题的思考》为题，开篇即宣告即将出台的政策举措•五项举措覆盖流动性支持、利率走廊、市场联通、外汇开放与科创金融，工具设计以机制性、结构性安排为主，不含总量性资金投放；•设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景下启用，操作须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品。来源：中国人民银行，国家外汇管理局，中泰证券研究所① 非银流动性支持工具会同金监总局、证监会设立，应对非银机构大额赎回；仅在大额赎回—抛售负向循环时启用，须提供高等级抵押品① 非银流动性支持工具② SLF适用范围扩围纳入境内外资法人银行，明确全国性银行适用同一安排，实现境内存款类金融机构全覆盖② SLF适用范围扩围③ 债市互联互通银行间与交易所债券市场互联互通已具备落地条件，测试后即可开通③ 债市互联互通④ 外汇市场试点拟允许8家中资和外资人民币境外清算行在境内银行间外汇市场开展自营交易④ 外汇市场试点⑤ 科创中心金融支持会同科技部等10部门出台三大国际科技创新中心指导意见，再贷款、债市“科技板”先行先试⑤ 科创中心金融支持8货币政策框架转型，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率◼ 潘功胜行长表示将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜：银行间隔夜回购利率事实上已成为调控目标利率，而主要操作品种仍在7天，二者不一致•推动贷款定价基准改革，从比较单一地参考LPR向更加多元的定价基准转型；资信强的企业可自主选择DR001或LPR作为浮动利率贷款定价基准，LPR继续作为小微企业、个人贷款定价基准。•有序退出存贷款基准利率，以市场化利率指标替代，近中期货币政策框架转型的重点方向是更多发挥利率市场化调控的作用，但不意味着新增宽松空间。来源：Wind，中国人民银行，中泰证券研究所DR001与DR007月走势（%）现状：主要操作品种仍在7天方向：择机切换为隔夜配套：贷款定价基准多元化未来：债券、金融衍生品的定价基准也可参考1.00001.20001.40001.60001.80002.00002.20002.40002.600025-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-0326-0526-0726-09银存间质押1日银存间质押7日中国:逆回购利率:7天9人民币汇率“没有必要也无意通过贬值获取贸易竞争优势”◼ 潘功胜行长进一步就人民币汇率、人民币国际化和人工智能影响逐一回应，明确坚持有管理的浮动汇率制度•随着出口向中高端升级、企业议价能力上升并更多使用汇率避险工