有色金属行业-海外季报：Element Solutions Inc 2026Q3净销售额同比增长52%至9.953亿美元，调整后EBITDA同比增长30%至1.91亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Element Solutions Inc 2026Q3 净销售额同比增长52%至 9.953 亿美元，调整后 EBITDA 同比增长30%至 1.91 亿美元，全年指引上调至约 7.20 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►业务经营情况 1.电子业务：Q3 净销售额 7.796 亿美元，同比增长 68%，有机增长 18%；调整后 EBITDA 为 1.483 亿美元，同比增长46%，固定汇率下增长 45%。AI 基础设施及高性能电子需求推动各既有业务实现两位数有机增长；组装材料和电路板材料有机增长均为 16%，半导体材料为 24%。数据中心用焊膏、预成型材料、高层数服务器电路板及先进封装电镀材料需求增加。Micromax 贡献销售额 1.378 亿美元，其扣除金属后的销售额较自身上年同期增长 23%。 2.特种业务：Q3 净销售额 2.157 亿美元，同比增长 13%，有机增长 1%；调整后 EBITDA 为 4270 万美元，同比下降6%。工业业务通过提价及原料附加费抵消汽车、建筑终端需求疲弱；能源业务有机收入下降 13%，受大客户设备暂时停机及欧洲、中东、非洲项目时点影响。EFC 贡献销售额 2340 万美元，受电力基础设施及新卫星业务订单带动，较自身上年同期增长 19%。 ►财务业绩情况 2026Q3 净销售额为 9.953 亿美元，同比增加 52%；剔除汇率、特定金属转售价格变化及并购影响后有机增长 13%。按公司披露的增速桥，约 25 个百分点来自并购，14 个百分点来自金属转售价格变化。电子业务特定转售金属收入由上年同期1.250 亿美元升至 3.185 亿美元；公司扣除该部分后的销售额为6.768 亿美元，同比增长 27%。 2026Q3 毛利润 3.424 亿美元，同比增加 23.6%；营业利润1.139 亿美元，同比增加 13.0%；归属普通股股东净利润 6570万美元，同比增加 67.2%。GAAP 摊薄每股收益 0.27 美元，调整后每股收益 0.50 美元，后者同比增长 22%。毛利率按披露金额计算为 34.4%，同比下降 7.8 个百分点，金属转售收入扩大对销售额分母产生明显影响。 2026Q3 调整后 EBITDA 为 1.910 亿美元，同比增长30%，固定汇率下增长 29%；公司口径利润率为 28.2%，同比提高 0.5 个百分点。电子业务利润率 32.2%，同比提高 2.3 个百分点，受益于高价值产品组合改善；特种业务利润率 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Nornickel 2026Q2 镍/铜产量分别环比增长 4%/6%至 4.33/10.44 万吨，归属于母公司股东的净利润同比增长 135.6%至 15.88 亿美元》 2026.8.4 2.《行业点评|诺里尔斯克镍业 2026Q1 镍产量环比减少 28%至 4.17 万吨，铜产量环比减少 12%至 9.87万吨》 2026.4.30 3.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 10 月 27 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19.8%，同比下降 3.9 个百分点，主要受能源收入下降及工业业务原料成本与提价时点错配影响。Micromax 和 EFC 分别对所在板块的固定汇率 EBITDA 增速贡献 19 和 16 个百分点。 2026 年前三季度净销售额 28.132 亿美元，同比增长50%，有机增长 13%；调整后 EBITDA 为 5.368 亿美元，同比增长 31%，固定汇率下增长 28%；归属普通股股东净利润1.989 亿美元，同比增长 7.7%，调整后每股收益 1.38 美元。 ►现金流与资本结构 2026Q3 经营活动现金流为 1.592 亿美元，同比增长59.0%，较 Q2 的 9960 万美元增加 59.8%；资本支出 3040 万美元，同比增长 84.2%。公司口径自由现金流为 1.345 亿美元，同比增长 59.9%，其中加回并购、处置相关等项目 570 万美元；未作上述调整的“经营现金流减资本支出”为 1.288 亿美元。 前三季度经营活动现金流 1.922 亿美元，同比下降 3.3%；资本支出 8340 万美元，同比增加 84.5%；公司口径自由现金流 1.340 亿美元，同比下降 22.5%。前三季度并购净现金支出为 8.658 亿美元。 截至 2026 年 9 月 30 日，债务本金为 20.947 亿美元，其中循环授信 1500 万美元、定期贷款 12.797 亿美元、2028 年到期优先票据 8.000 亿美元；现金及现金等价物 2.249 亿美元，净债务 18.698 亿美元。约 94%的债务利率已固定。公司披露的过去 12 个月备考净债务/调整后 EBITDA 为 2.7 倍，计入Micromax 和 EFC 收益；若无进一步资本配置，预计年末杠杆继续下降。 2026Q3 回购现金支出 3770 万美元；回购约 110 万股、平均价格 34.05 美元/股。季度实际支付现金股息 1950 万美元。 ►全年指引与重要事项 公司将 2026 年全年调整后 EBITDA 指引上调至约 7.20 亿美元，预计调整后每股收益同比增长超过 20%。公司预计电子业务增长动能延续至 2027 年，并继续投入 Kuprion 生产基地及其他高增长产品产能。全年净资本支出预计约 1.10 亿美元。 表 1 2026Q3 分业务销售情况 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 业务 单位 2026Q3 2025Q3 报告同比 有机同比 电子业务合计 百万美元 779.6 465.2 68% 18% 组装材料 百万美元 368.6 237.8 55% 16% 电路板材料 百万美元 162.2 137.8 18% 16% Micromax 百万美元 137.8 — — — 半导体材料 百万美元 111.0 89.6 24% 24% 特种业务合计 百万美元 215.7 190.9 13% 1% 工业解决方案 百万美元 169.8 165.4 3% 3% 能源解决方案 百万美元 22.5 25.5 -12% -13% EFC 百万美元 23.4 — — — 公司合计 百万美元 995.3 656.1 52% 13% 表 2 主要财务业绩 指标 单位 2026Q3 2025Q3 2026 年前三季度 2025 年前三季度 净销售额 百万美元 995.