证券行业周报：上周板块内多数个股下跌

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 上周板块内多数个股下跌 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 2025 年中国创新指数比上年增长 6.4% 根据国家统计局社科文司《中国创新指数研究》课题组测算，2025 年中国创新指数为 185.5（以 2015 年为 100），比上年增长 6.4%。分领域看，创新环境指数、创新投入指数、创新产出指数和创新成效指数分别为 199.9、172.2、233.0 和137.0，分别比上年增长 7.5%、5.9%、8.0%和 2.9%。 市场回顾： 上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.57%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1.70%。板块内 4 家个股上涨,44 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、东方财富、华鑫股份、中信建投、华创云信。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、湘财股份、哈投股份、华西证券、国泰海通。 本周投资策略： 上周证券行业指数下跌 1.70%，稍弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内仅有 4家个股上涨，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021 年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE 值处于估值极低的位置。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2026 年 10 月 26 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业相关报告： 1、《证券行业研究周报：上周板块指数回落》2026-10-22 2、《证券行业研究周报：上周板块指数小幅回落》2026-09-22 3、《证券行业研究周报：上周板块指数跌幅较大，个股尽墨》2026-09-15 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年中国创新指数比上年增长 6.4% 根据国家统计局社科文司《中国创新指数研究》课题组测算，2025 年中国创新指数为 185.5（以 2015 年为 100），比上年增长 6.4%。分领域看，创新环境指数、创新投入指数、创新产出指数和创新成效指数分别为 199.9、172.2、233.0 和 137.0，分别比上年增长 7.5%、5.9%、8.0%和 2.9%。结果显示，2025 年中国创新指数呈现稳步增长态势，创新环境持续优化，发展新动能积聚壮大，科技创新能力持续提升，为经济高质量发展提供有力支撑。 一、创新环境指数。2025 年我国创新环境指数为 199.9，比上年增长 7.5%。分评价指标看，该领域 5 个评价指标指数全部实现增长；其中，享受加计扣除减免税企业所占比重指数、理工类毕业生占适龄人口比重指数保持较快增长，分别比上年增长 19.1%和 8.7%；人均 GDP 指数比上年增长 5.2%；科技拨款占财政拨款比重指数、每万人就业人员中大专及以上学历人数指数分别比上年增长 3.4%和 1.9%。 二、创新投入指数。2025 年我国创新投入指数为 172.2，比上年增长 5.9%。分评价指标看，该领域的 4 个评价指标指数全部实现增长；其中，企业 R&D 经费占营业收入比重指数增长相对较快，比上年增长 9.2%；每万人 R&D 人员全时当量指数、R&D 经费占 GDP 比重指数、基础研究人员人均经费指数分别比上年增长 6.8%、4.0%和 3.5%。 三、创新产出指数。2025 年我国创新产出指数为 233.0，比上年增长 8.0%。分评价指标看，该领域 4 个评价指标指数全部实现增长；其中，每万名 R&D 人员高价值发明专利拥有量指数比上年增长 12.1%，连续 4 年保持两位数增长；拥有注册商标企业所占比重指数比上年增长 8.7%；每万人科技论文数指数、技术市场成交合同平均金额指数分别比上年增长 5.7%和 5.5%。 四、创新成效指数。2025 年我国创新成效指数为 137.0，比上年增长 2.9%。分评价指标看，该领域的 5 个评价指标指数四升一平；其中，全员劳动生产率指数比上年增长 6.1%；新产品销售收入占营业收入比重指数、“三新”经济增加值占 GDP比重指数分别比上年增长 4.5%和 2.1%；高新技术产品出口额占货物出口额的比重指数比上年增长 1.9%；专利密集型产业增加值占 GDP 比重指数与上年持平。 我们认为：这份公报显示 2025 年创新总指数 185.5，比上年又进了 6.4%。环境、投入、产出、成效四条线齐头并进，尤其产出飙升了 8%，高价值专利连着四年两位数增长。这说明全社会的创新动态依然是朝气蓬勃，但是成效这块增长了 2.9%，说明专利直接变生产力的传导链条或需要进一步强化。全社会已形成政策给力、人才在攒、企业肯投入，底子越扎越实的创新社会态势，经济高质量发展的底气越来越足。 2. 市场回顾 上周（10.19-10.23）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.57%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-1.70%。板块内 4 家个股上涨,44 家下跌。 证券板块个股周度表现： 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 股价涨跌幅前五名为：华林证券、东方财富、华鑫股份、中信建投、华创云信。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、湘财股份、哈投股份、华西证券、国泰海通。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 2026 年初至上周末，我们跟踪的主要基准指数：沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500 指数和申万证券行业指数，年内涨跌幅情况如图 3 所示。 2.4683 2.4296 0.9485 0.2185 -0.1754 -0.50000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.0000华林证券东方财富华鑫股份中信建投华创云信-3.5435 -4.1975 -5.1635 -7.0866 -18.1026 -20.0000-18.0000-16.0000-14.0000-12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.0000国泰海通华西证券哈投股份湘财股份锦龙股份证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：华安证券、华林证券、招商证券、华鑫股份、长江证券。 股价涨跌幅后五名为：国盛证券、锦龙股份、中银证券、长城证券、湘财股份。 -11.33 -7.01 -13.69 -16.21 -8.72 -17.62 -20.00-18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)图4：上市券商年内涨跌幅（%）