业绩显著修复，盈利能力改善

敬请参阅最后一页特别声明 1 2026 年 10 月 27 日，公司发布 2026 年三季度报告，2026 前三季度实现收入 16.11 亿元，同比+3.50%；归母净利润 5.75 亿元，同比+26.79%；扣非归母净利润 5.42 亿元，同比+23.63%。 从单 Q3 情况来看，公司实现收入 5.78 亿元，同比+37.11%；归母净利润 1.93 亿元，同比+203.40%；扣非归母净利润 1.86 亿元，同比+185.90%。 三季度业绩显著修复，盈利能力同步改善。Q3 公司收入及利润在去年低基数的背景下均实现了较好的同比增速，血液灌流器产品销售实现良好拓展。单季度公司毛利率达到 79.07%，同比+0.11pct；净利率达到 33.41%，同比+18.42pct；在行业竞争加剧背景下依然保持了较强的盈利能力。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达到 7.39 亿元，超出当期归母净利润，现金流同样保持在高质量水平。 DPMAS 护理专家共识发布，肝病领域渗透率有望进一步提升。2026年 10 月，《双重血浆分子吸附系统护理操作专家共识》于《中国血液净化》杂志正式刊发。共识主要涵盖治疗前评估及准备、管路及装置安装、预冲、参数设置、体外循环建立、抗凝应用、下机操作和终末处理等多项板块，13 条推荐意见、30 条实践要点，覆盖DPMAS 护理全流程，推动操作标准化、规范化、同质化，为指导临床中 DPMAS 的护理操作提供重要的理论依据，未来预计有望带动公司肝病领域系列产品在国内治疗渗透率的进一步提升。 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.88、7.94、9.06 亿元，同比+29%、+15%、+14%，现价对应 PE 为 18、15、13 倍，维持“买入”评级。 医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求及产品使用频率不及预期风险。 05010015020025030035040045050014.0016.0018.0020.0022.0024.00251027260127260427260727261027人民币(元)成交金额(百万元)成交金额健帆生物沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 1,922 2,677 2,012 2,162 2,484 2,827 货币资金 2,810 1,725 2,516 1,978 1,650 1,459 增长率 39.3% -24.9% 7.5% 14.9% 13.8% 应收款项 88 59 42 109 124 140 主营业务成本 -384 -515 -429 -475 -537 -601 存货 385 338 292 328 360 390 %销售收入 20.0% 19.2% 21.3% 22.0% 21.6% 21.3% 其他流动资产 29 662 68 116 127 138 毛利 1,538 2,163 1,583 1,687 1,946 2,226 流动资产 3,312 2,784 2,918 2,530 2,260 2,127 %销售收入 80.0% 80.8% 78.7% 78.0% 78.4% 78.7% %总资产 59.7% 51.7% 53.9% 48.8% 44.5% 41.9% 营业税金及附加 -32 -43 -37 -32 -37 -42 长期投资 116 117 121 121 221 321 %销售收入 1.7% 1.6% 1.8% 1.5% 1.5% 1.5% 固定资产 1,756 1,888 1,876 1,959 2,011 2,032 销售费用 -616 -692 -501 -432 -497 -565 %总资产 31.7% 35.1% 34.7% 37.8% 39.6% 40.0% %销售收入 32.0% 25.8% 24.9% 20.0% 20.0% 20.0% 无形资产 207 192 194 210 223 236 管理费用 -177 -189 -132 -147 -161 -178 非流动资产 2,231 2,600 2,491 2,654 2,819 2,953 %销售收入 9.2% 7.1% 6.5% 6.8% 6.5% 6.3% %总资产 40.3% 48.3% 46.1% 51.2% 55.5% 58.1% 研发费用 -245 -240 -198 -216 -248 -283 资产总计 5,543 5,383 5,409 5,184 5,079 5,080 %销售收入 12.8% 9.0% 9.9% 10.0% 10.0% 10.0% 短期借款 282 272 48 0 0 148 息税前利润（EBIT） 468 998 715 859 1,002 1,157 应付款项 366 315 279 247 280 314 %销售收入 24.3% 37.3% 35.5% 39.7% 40.4% 40.9% 其他流动负债 181 180 175 160 184 209 财务费用 34 -32 -42 -12 -19 -29 流动负债 829 767 502 407 463 670 %销售收入 -1.8% 1.2% 2.1% 0.5% 0.8% 1.0% 长期贷款 405 98 138 138 138 138 资产减值损失 -20 -13 -60 -11 -14 -17 其他长期负债 1,156 1,184 1,297 1,277 1,276 1,275 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 0 负债 2,390 2,049 1,938 1,822 1,878 2,084 投资收益 0 42 53 10 10 10 普通股股东权益 3,147 3,334 3,472 3,361 3,197 2,985 %税前利润 0.0% 4.2% 8.1% 1.2% 1.0% 0.9% 其中：股本 808 799 799 799 799 799 营业利润 544 1,045 691 867 1,004 1,151 未分配利润 2,004 2,514 2,428 2,317 2,153 1,941 营业利润率 28.3% 39.0% 34.3% 40.1% 40.4% 40.7% 少数股东权益 5 1 0 1 5 11 营业外收支 -23 -38 -31 -15 -20 -25 负债股东权益合计 5,543 5,383 5,409 5,184 5,079 5,080 税前利润 521 1,007 660 852 984 1,126 利润率 27.1% 37.6% 32.8% 39.4% 39.6% 39.8% 比率分析 所得税 -95 -193 -