2026年三季报业绩点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著

证券研究报告·公司点评报告·电池 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新宙邦（300037） 2026 年三季报业绩点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著 2026 年 10 月 28 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 49.20 一年最低/最高价 46.04/96.08 市净率(倍) 3.22 流通A股市值(百万元) 26,901.56 总市值(百万元) 37,091.22 基础数据 每股净资产(元,LF) 15.27 资产负债率(%,LF) 53.14 总股本(百万股) 753.89 流通 A 股(百万股) 546.78 相关研究 《新宙邦(300037)：2026Q3 业绩预告点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著 》 2026-10-13 《新宙邦(300037)：2026 年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量 》 2026-08-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,847 9,639 18,287 21,233 24,620 同比（%） 4.85 22.84 89.72 16.11 15.95 归母净利润（百万元） 942.05 1,097.30 2,232.65 2,996.92 3,756.05 同比（%） (6.83) 16.48 103.47 34.23 25.33 EPS-最新摊薄（元/股） 1.25 1.46 2.96 3.98 4.98 P/E（现价&最新摊薄） 42.43 36.43 17.90 13.34 10.64 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q3 业绩符合市场预期。公司 26Q1-3 营收 120.6 亿元，同比+82%，归母净利润 15.42 亿元，同比+106%，扣非净利润 15.42 亿元，同比+116%，毛利率 23.5%，同比-1.0pct；其中 26Q3 营收 46.0 亿元，同环比+94%/+12%，归母净利润 5.59 亿元，同环比+111%/+11%，扣非净利润5.73 亿元，同环比+130%/+14%，毛利率 22.9%，同环比-0.6/-0.7pct，业绩符合市场预期。 ◼ 电解液销量高增，单位盈利维持。我们预计 26Q1-3 电解液出货 35 万吨，其中 26Q3 电解液出货 13.5-14 万吨，我们预计 26/27 年电解液出货约 50/70 万吨，维持高增长。盈利端，我们预计 26Q3 单吨净利 0.18 万元左右，环比基本稳定，合计贡献 2.4-2.5 亿元利润，看 27 年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货 6-7 万吨，VC 出货 2 万吨，自供比例进一步提升，27 年电解液单吨盈利我们预计可维持 0.1 万元+。 ◼ 氟化工及电子信息化学品环比显著增长。我们预计氟化工及电子信息化学品 26Q3 贡献 3.2-3.3 亿元利润，环增 10%+，其中 26 年公司半导体冷却液开始放量，且电容器化学品需求高增，我们预计贡献主要增量；随着 26 年海德福减亏，半导体冷却液 26 年出货我们预计同比翻倍，电容器化学品 26 年收入同比增速我们预计提升至 30%+，我们预计公司 26年电子信息化学品业务收入同增 40%，贡献 6-7 亿元利润，叠加氟化工业务，我们预计氟化工及电子信息化学品业务 26 年合计贡献 13-14 亿元利润，27 年有望提升至 18-20 亿元，其中我们预计 27 年氟化工利润贡献 9 亿元+，电子信息化学品利润贡献 9-10 亿元，弹性显著。 ◼ 费用率同比下降、经营性现金流明显改善： 26Q3 公司期间费用率 8.3%，同 比 下 降 2.7pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.9%/2.7%/3.8%/0.8%，同比-0.5/-1.2/-0.8/-0.2pct；26Q3 投资收益 0.78 亿元，同比增加 0.58 亿元，主要系合营公司投资收益增加；经营活动现金流净额 9.3 亿元，前三季度累计 20.6 亿元，同比+123%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 26-28 年归母净利润预期 22.3/30.0/37.6亿元，同比+103%/+34%/+25%，对应 PE 为 18/13/11x，给予 27 年 20x PE，目标价 79.6 元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。 -14%-3%8%19%30%41%52%63%74%85%2025/10/282026/2/262026/6/272026/10/26新宙邦沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新宙邦三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10,456 17,360 21,658 26,898 营业总收入 9,639 18,287 21,233 24,620 货币资金及交易性金融资产 1,598 3,851 6,775 9,990 营业成本(含金融类) 7,299 13,918 15,881 18,038 经营性应收款项 5,806 9,397 10,441 12,102 税金及附加 70 132 153 178 存货 1,215 2,288 2,611 2,965 销售费用 149 293 319 345 合同资产 0 0 0 0 管理费用 432 786 849 985 其他流动资产 1,837 1,823 1,831 1,840 研发费用 502 988 977 1,157 非流动资产 9,341 9,452 9,458 9,376 财务费用 45 48 21 (14) 长期股权投资 713 703 703 703 加:其他收益 95 183 212 197 固定资产及使用权资产 4,599 4,619 4,627 4,645 投资净收益 156 360 261 260 在建工程 990 990 890 690 公允价值变动 20 10 10 10 无形资产 780 880 980 1,080 减值损失 (121) (37) (32) (32) 商誉 417 417 417 417 资产处置收益 0 (2) (2) (2) 长期待摊费用 135 135 134 133 营业利润 1,293