公司信息更新报告：业绩稳健增长，黄花蒿花粉滴剂快速放量

医药生物/生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 我武生物（300357.SZ） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 20.87 一年最高最低(元) 35.84/18.48 总市值(亿元) 109.27 流通市值(亿元) 101.31 总股本(亿股) 5.24 流通股本(亿股) 4.85 近 3 个月换手率(%) 129.88 股价走势图 数据来源：聚源 《2026 上半年稳健增长，黄花蒿花粉滴剂快速放量—公司信息更新报告》-2026.8.28 《2026Q1 业绩超预期，黄花蒿花粉滴剂快速放量—公司信息更新报告》-2026.4.27 《脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期—公司首次覆盖报告》-2025.11.27 业绩稳健增长，黄花蒿花粉滴剂快速放量 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007 ⚫ 2026 年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026 前三季度公司实现营业收入 9.10 亿元（同比+6.64%，下文皆为同比口径），归母净利润 3.91 亿元（+13.46%），扣非归母净利润 3.60 亿元（+5.94%），毛利率 95.38%（同比持平），归母净利率 43.00%（+2.59pct）。2026Q3 公司实现收入3.96 亿元（+7.24%），归母净利润 1.78 亿元（+5.94%），扣非归母净利润 1.77 亿元（+5.83%），毛利率 95.48%（-0.25pct），归母净利率 44.93%（-0.55pct）。考虑黄花蒿粉滴剂快速放量，我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为 4.51/5.43/6.47 亿元，当前股价对应 PE 分别为24.2/20.1/16.9 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿滴剂快速放量 2026 前三季度公司产品“粉尘螨滴剂”实现销售收入 8.18 亿元（+3.05%），占营业收入的 89.94%；“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”实现销售收入 0.76 亿元（+69.28%），占营业收入的 8.33%；“皮肤点刺液”实现销售收入 0.12 亿元（+8.74%）。公司持续加大市场推广，粉尘螨滴剂稳健增长，黄花蒿粉滴剂快速放量。 ⚫ 研发管线持续推进，干细胞产品获准临床 2026 年 10 月公司“人脐带间充质干细胞Ⅱ型注射液”药物临床试验获得批准，适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克。2026 年 10 月公司 S01D 片药物临床试验申请获得批准，该品种为化药 1 类新药，非临床研究提示其具有优越的抗结核分枝杆菌活性，拟用于耐药肺结核成人患者治疗。2026 年 8 月，公司“猫毛膜剂”药物临床试验申请获得批准，与已上市的“猫毛皮屑变应原皮肤点刺液”协同，有望形成“诊断+治疗”的过敏性疾病诊疗方案。2026 前三季度公司研发费用 0.71 亿元（-16.73%），占营业收入 7.84%（-2.20pct）。 ⚫ 风险提示：行业政策风险、主导产品较为集中、新药开发风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 925 1,062 1,200 1,382 1,602 YOY(%) 9.1 14.8 12.9 15.2 15.9 归母净利润(百万元) 318 381 451 543 647 YOY(%) 2.5 19.9 18.3 20.5 19.2 毛利率(%) 95.2 95.2 95.5 95.6 95.6 净利率(%) 34.3 35.9 37.6 39.3 40.4 ROE(%) 12.4 13.6 14.1 14.9 15.3 EPS(摊薄/元) 0.61 0.73 0.86 1.04 1.24 P/E(倍) 34.4 28.7 24.2 20.1 16.9 P/B(倍) 4.6 4.2 3.7 3.2 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2025-102026-022026-062026-10我武生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1651 1761 2157 2502 3025 营业收入 925 1062 1200 1382 1602 现金 1119 797 1332 1571 2038 营业成本 45 51 54 61 70 应收票据及应收账款 178 192 236 251 318 营业税金及附加 10 12 13 15 17 其他应收款 7 6 10 8 13 营业费用 361 398 442 499 569 预付账款 3 2 6 2 8 管理费用 73 81 88 97 112 存货 58 55 75 67 98 研发费用 120 117 128 138 155 其他流动资产 287 709 498 604 551 财务费用 -30 -23 -30 -41 -52 非流动资产 1058 1136 1158 1235 1327 资产减值损失 0 -5 -3 -5 -4 长期投资 73 71 69 66 64 其他收益 16 10 13 12 13 固定资产 443 653 713 793 895 公允价值变动收益 2 3 3 3 3 无形资产 182 169 160 149 135 投资净收益 4 3 2 1 3 其他非流动资产 360 242 217 227 233 资产处置收益 1 1 1 1 1 资产总计 2709 2897 3315 3737 4352 营业利润 369 438 520 624 743 流动负债 183 145 194 170 233 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 13 5 9 7 8 营业外支出 4 6 5 5 5 应付票据及应付账款 48 31 44 47 53 利润总额 365 433 515 619 738 其他流动负债 122 108 142 116 172 所得税 61 65 81 95 115 非流动负债 68 41 54 48 51 净利润 304 368 434 524 623 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -13 -13 -17 -20 -24 其他非流动负债 68 41 54 48 51 归属母公司净利润 318 381 451 543 647 负债合计 250 186 249 217 284 EB