2026年三季报点评：高基数影响单季利润增速表现，利息净收入增长夯实长期经营基础

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 永安期货（600927） 2026 年三季报点评：高基数影响单季利润增速表现，利息净收入增长夯实长期经营基础 2026 年 10 月 28 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.65 一年最低/最高价 11.28/16.96 市净率(倍) 1.25 流通A股市值(百万元) 16,897.68 总市值(百万元) 16,897.68 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.32 资产负债率(%,LF) 87.42 总股本(百万股) 1,450.44 流通 A 股(百万股) 1,450.44 相关研究 《永安期货(600927)：2026 年中报点评：风险管理与境外业务盈利大幅增长，经纪业务基础依然稳固》 2026-08-26 《永安期货(600927)：2025 年年报及2026 年一季报点评：低基数+核心业务向好，推动 26Q1 净利润大幅增长》 2026-04-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1577 1851 1976 2139 2306 同比（%） - 17.3% 6.8% 8.2% 7.8% 归母净利润（百万元） 566 652 774 827 895 同比（%） - 15.1% 18.8% 6.8% 8.2% EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.45 0.53 0.57 0.62 P/E（现价&最新摊薄） 29.84 25.92 21.83 20.43 18.89 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】永安期货 2026 年三季度业绩：1）前三季度营业收入 14.4 亿元，同比+6.5%。归母净利润 6.0 亿元，同比+23.2%。对应 EPS 0.41 元，ROE 4.5%，同比+0.7pct。2）Q3 单季营业收入 6.8 亿元，同比-12.4%。归母净利润 3.0 亿元，同比-1.8%，主要受高基数影响。3）Q3 末归母净资产 135 亿元，较年初+1.8%，较年中+1.9%。 ◼ 收入：Q3 单季利息净收入大幅提升，投资收益下滑主要受高基数影响。1）手续费净收入：前三季度为 4.4 亿元，同比+12.3%；Q3 单季为 1.4亿元，同比-8.0%，较上半年增速放缓。2）利息净收入：前三季度为 4.3亿元，同比+31.5%；Q3 单季为 1.6 亿元，同比+43.3%，是当期营收增长的最大贡献项，我们预计主要受公司客户权益规模增长带动。3）前三季度投资收益+公允价值变动损益合计为 5.1 亿元，同比-12.1%；Q3单季为 3.6 亿元，同比-28.7%，主要是由于上年同期高基数影响。4）其他业务收入（以租赁和做市服务费收入为主）前三季度 0.5 亿元，同比+15.5%，Q3 单季 0.2 亿元，同比+63.3%。 ◼ 支出：总支出占比有所改善，所得税费用明显减少。1）前三季度总支出 7.8 亿元，同比+4.7%，占总营收比重同比下降 1.0pct。2）业务及管理费：前三季度 7.8 亿元，同比+22.6%，Q3 单季 3.0 亿元，同比+1.8%。3）前三季度信用减值损失为-0.5 亿元，上年同期为 0.6 亿元。4）前三季度所得税费用 0.58 亿元，同比-51.9%，有效税率 8.8%，同比-11pct，主要是由于递延所得税费用变动影响。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026 年前三季度经营情况，我们上调此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 7.7/8.3/9.0 亿元（前值分别为 7.3/8.0/8.6 亿元）。当前市值对应 2026E PB 1.2x，PE 22x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：大宗商品价格波动，监管政策变化，期货交投活跃度下降。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2025/10/282026/2/262026/6/272026/10/26永安期货沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2026Q1-3 永安期货归母净利润同比+23.2% 图2：2026Q3 末永安期货归母净资产较年初+1.8% 数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所 注：2024 年数据及增速为调整前口径 数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所 图3：2026Q1-3 永安期货 ROE 水平同比提升 0.7pct 数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所 注：2025 Q1-3 及 2026Q1-3 为非年化口径 1146 1307 672 729 575 652 601 14.5%14.0%-48.5%8.3%-21.1%15.1%23.2%-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%0200400600800100012001400归母净利润（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）7798 11586 11952 12395 12819 13270 13515 13.6%48.6%3.2%3.7%3.4%3.5%1.8%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%02000400060008000100001200014000160002020202120222023202420252026Q3归母净资产（百万元，左轴）较年初增速（%，右轴）14.92%15.37%15.49%15.48%5.71%5.97%4.56%4.99%3.76%4.49%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%201820192020202120222023202420252025Q1-3 2026Q1-3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 永安期货财务预测表 [Table_Finance] 主要财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 每股指标（元） 营业总收入 1851 1976 2139 2306 每股收益 0.45 0.53 0.57 0.62 手续费净收入 546 579 621 664 每股净资产 9.15 9.59 10.04 10.53 利息净收入 451 510 594 647 每股营业收入 1.28 1.36