公司简评报告：立华股份：黄鸡价格景气回升，三季度业绩改善明显

公司研究 公司简评 农林牧渔 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年10月27日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 立华股份（300761）：黄鸡价格景气回升，三季度业绩改善明显 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/10/26 收盘价 21.59 总股本(万股) 84,634 流通A股/B股(万股) 64,676/0 资产负债率(%) 44.11% 市净率(倍) 1.92 净资产收益率(加权) 2.50 12个月内最高/最低价 23.55/15.51 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《立华股份（300761）：成本领先，猪鸡价格回升下盈利可期——公司简评报告》 2026.08.24 《立华股份（300761）：Q4黄鸡价格回升，盈利环比改善——公司简评报告》 2026.01.21 《立华股份（300761）：成本优异，盈 利 向 上 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.04.24 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业总收入146.14亿元，同比+8.31%；实现归母净利润2.36亿元，同比-17.76%。其中，Q3实现营业总收入54.86亿元，同比+6.74%，实现归母净利润3.08亿元，同比122.7%。由于黄羽鸡价格回升，公司Q3业绩大幅改善。 ➢ Q3黄鸡业务量价齐升，盈利大幅改善。2026年前三季度，公司销售肉鸡4.4亿只，同比+6.1%；肉鸡销售收入117.46亿元，同比+16.8%。其中Q3销售肉鸡1.62亿只，同比+4.4%；肉鸡销售收入44.96亿元，同比+16.6%。Q3黄鸡销售均价测算为12.55元/公斤，同比+8.7%，Q3黄鸡价格快速上涨，成本保持在行业内领先水平，三季度黄鸡板块盈利大幅改善。随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰板块全年有望实现盈利。此外，公司继续深化与盒马等新零售平台的战略合作，提升生鲜产品附加值与品牌溢价，推动黄羽鸡价值链高端化升级。 ➢ 生产指标持续提升，生猪板块亏损可控。2026年前三季度，公司销售肉猪172.3万头，同比增长14.4%；肉猪销售收入23.45亿元，同比-13.3%。其中Q3销售肉猪59.73万头，同比+7.4%；肉猪销售收入8.15亿元，同比-13.3%。Q3肉猪销售均价测算为11.09元/公斤，同比下降20.3%，环比+11.3%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，Q3猪价环比回升，前三季度肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，生产指标持续提升，养殖成本处于行业第一方阵，猪价低迷时单位亏损可控。 ➢ 猪鸡价格回升有望带动公司利润弹性。黄羽鸡方面，由于2025年黄鸡价格低迷加速产能去化，供给收缩支撑后续行情。今年以来在产父母代存栏持续处于低位，预计四季度至明年上半年商品代供给偏紧，黄鸡价格景气有望延续。生猪方面，三季度末，全国能繁母猪存栏降至3602万头，同比-10.7%，环比二季度-4.7%，产能调减加快。政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计明年猪价中枢将逐步上移。猪鸡价格回升有望带动公司利润弹性。 ➢ 投资建议：公司黄羽鸡、肉猪出栏保持稳健增长，成本优势行业领先。由于黄羽鸡价格景气，我们调整2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.77/19.54/14.38亿元（2026-2028年前值分别为4.67/19.54/14.37亿元），对应EPS分别为0.68/2.31/1.7元（2026-2028年前值分别为0.55/2.31/1.7元），对应当前股价PE分别为32/9/13倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：宏观需求低迷、原材料价格上行风险、重大疫病、猪鸡价格上涨不及预期。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 18,729.36 19,539.79 22,887.62 24,687.13 同比增速(%) 5.67% 4.33% 17.13% 7.86% 归母净利润(百万元) 577.79 577.10 1,954.31 1,437.61 同比增速(%) -62.01% -0.12% 238.64% -26.44% EPS（元/股） 0.68 0.68 2.31 1.70 市盈率（P/E） 31.62 31.66 9.35 12.71 市净率（P/B） 1.96 1.90 1.73 1.62 资料来源：携宁，东海证券研究所，截至2026年10月26日 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%25-1026-0126-0426-07立华股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表 资产负债表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 18,729 19,540 22,888 24,687 货币资金 264 462 674 1,109 %同比增速 6% 4% 17% 8% 交易性金融资产 1,028 922 853 785 营业成本 16,663 17,524 19,237 21,446 应收账款及应收票据 23 23 36 35 毛利 2,067 2,016 3,651 3,242 存货 3,087 3,261 3,527 3,932 ％营业收入 11% 10% 16% 13% 预付账款 69 112 135 150 税金及附加 31 29 32 35 其他流动资产 355 438 546 611 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 4,826 5,218 5,770 6,622 销售费用 237 248 288 311 长期股权投资 3 6 13 18 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 投资性房地产 8 7 7 7 管理费用 802 868 1,014 1,094 固定资产合计 7,873 7,703 7,927 7,914 ％营业收入 4% 4% 4% 4% 无形资产 351 356 361 366 研发费用 146 141 156 168 商誉 18 20 21 22 ％