公司信息更新报告：筑牢安全生产底线，煤化双驱业绩稳健

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中煤能源（601898.SH） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 14.25 一年最高最低(元) 19.77/11.96 总市值(亿元) 1,889.36 流通市值(亿元) 1,304.16 总股本(亿股) 132.59 流通股本(亿股) 91.52 近 3 个月换手率(%) 26.97 股价走势图 数据来源：聚源 《央企煤炭巨头资源优势突出，分红提 升 潜 力 可 期 — 公 司 深 度 报 告 》-2026.8.25 《央企龙头经营稳健，价格回升盈利兑现—公司信息更新报告》-2026.8.24 《Q1 业绩韧性凸显，煤化工景气上行可期—公司信息更新报告》-2026.5.1 筑牢安全生产底线，煤化双驱业绩稳健 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 王奕欣（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 wangyixin@kysec.cn 证书编号：S0790126050016 ⚫ 筑牢安全生产底线，煤化双驱业绩稳健，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季度报告，2026 前三季度公司实现营业收入 1156.36 亿元，同比+4.57%，归母净利润 127.49 亿元，同比+2.12%。单季度公司 2026Q3 实现营业收入 425.00 亿元，环比+9.12%；归母净利润 46.00 亿元，环比+6.84%。考虑到公司受安监政策影响，煤炭产销下滑，我们下调了公司 2026-2028 年的盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 197.82/197.91/219.80 亿元（原预测分别为 205.00/220.63/242.17 亿元），EPS 分别为 1.49/1.49/1.66 元，当前股价对应 PE 分别为 9.6/9.5/8.6 倍。上行周期公司业绩稳健，维持“买入”评级。 ⚫ 煤炭产销阶段性承压，吨煤盈利水平走强 2026 年前三季度公司商品煤产量/销量分别为 9338.00/9359.00 万吨，同比-8.07%/-7.75%。2026Q3 煤炭分部主营业务收入/成本分别为 351.04/254.88 亿元，同比+20.94%/+23.78%。毛利率 27.39%，同比-1.66pct。在煤价中枢上涨的背景下，公司煤炭业务盈利能力强劲。2026Q3 商品煤吨价/吨成本/吨毛利分别为 620.00/323.42/296.58 元，同比+28.68%/+30.78%/+26.47%。公司主产区安监政策趋严，煤炭产销阶段性承压，2026Q3 商品煤产量/销量分别为 3143.00/3217.00 万吨，同比-8.21%/-6.32%。2026 年 10 月 21 日，榆林市应急管理局公告公司大海则煤矿停产，涉及核定产能 2000 万吨/年（其中储备产能 400 万吨/年）。此次停产原因在于陕西公司对外委队伍的管理，目前停产时长尚不明确，公司正积极组织协调。 ⚫ 其他业务：煤化工产品销售情况分化，重点工程稳步推进 2026Q3 公司煤化工业务产品总销量 137.50 万吨，同比-10.71%。营业收入 49.54亿元，同比+20.03%。2026Q3 公司聚乙烯、聚丙烯、尿素、甲醇、硝铵产量/销量分别为 19.90/20.00 万吨、19.00/19.20 万吨、55.00/31.20 万吨、51.50/51.90 万吨、15.20/15.20 万吨，同比+21.34%/+21.21%、+19.50%/+20.75%、+0.36%/-47.21%、+3.83%/+4.22%、+20.63%/+19.69%。2026 年前三季度煤矿装备产值 56 亿元，同比-22.30%。公司陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目于 2026 年7 月顺利实现中交，预计 2026 年 12 月正式投产。 ⚫ 风险提示：煤价超预期下跌、煤炭产销量不及预期、新建项目投产延迟风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 189,396 148,057 154,977 161,695 166,333 YOY(%) -1.9 -21.8 4.7 4.3 2.9 归母净利润(百万元) 19,286 17,884 19,782 19,791 21,980 YOY(%) -1.3 -7.3 10.6 0.0 11.1 毛利率(%) 24.9 27.5 30.5 29.2 30.5 净利率(%) 10.2 12.1 12.8 12.2 13.2 ROE(%) 13.0 10.9 11.5 10.3 10.3 EPS(摊薄/元) 1.45 1.35 1.49 1.49 1.66 P/E(倍) 9.8 10.6 9.6 9.5 8.6 P/B(倍) 1.2 1.2 1.1 1.0 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-10%4%18%32%46%2025-102026-022026-062026-10中煤能源沪深300公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 113062 114845 120880 134015 133887 营业收入189396 148057 154977 161695 166333 现金 84353 88717 93426 104736 105886 营业成本 142312 107357 107711 114445 115668 应收票据及应收账款 8494 7316 7221 8917 7166 营业税金及附加 8115 7218 8059 8408 8649 其他应收款 2195 2162 2399 2359 2535 营业费用 1078 1060 1110 1079 1164 预付账款 2314 2300 2530 2509 2675 管理费用 5514 5303 5551 5792 5958 存货 7743 6995 7792 7920 7960 研发费用 801 886 927 873 963 其他流动资产 7963 7354 7513 7574 7665 财务费用 2389 2003 2393 2141 1822 非流动资产 245017 255410 260452 267443 275258 资产减值损失 -464 -124 0 0 0 长期投资 31811 34515 37649 40371 43026 其他收益 310 321 300 311 311 固定资产 122244 122746 125303 128236 130562 公允价值