公司信息更新报告：Q3氨纶价差上涨支撑业绩，拟建产能打开成长空间

基础化工/化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华峰化学（002064.SZ） 2026 年 10 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/26 当前股价(元) 8.61 一年最高最低(元) 13.98/8.40 总市值(亿元) 427.28 流通市值(亿元) 426.37 总股本(亿股) 49.63 流通股本(亿股) 49.52 近 3 个月换手率(%) 49.13 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩大超预期，BDO 等项目延期，拟建氨纶产能 —公司信息更新报告》-2026.8.6 《扣非归母超预期，氨纶景气上行看好公司业绩增长—公司信息更新报告》-2026.4.22 《氨纶量增，双产品价格见底，看好龙 头 腾 飞 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.3.31 Q3 氨纶价差上涨支撑业绩，拟建产能打开成长空间 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 李思佳（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006 ⚫ Q3 氨纶价差上涨支撑业绩，拟建产能打开成长空间，维持“买入”评级 2026 年前三季度，公司实现营收 217.88 亿元，同比+20.31%，实现归母净利 31.02亿元，同比+112.24%。Q3 单季度，公司实现营收 76.21 亿元，同比+27.60%，环比+2.99%，实现归母净利润 11.19 亿元，环比-14.85%。2026Q3，氨纶平均价差环比走扩，公司氨纶业务盈利或环比提升，但己二酸价差环比下滑明显，拖累公司业绩。氨纶未来新增产能有限，需求增长态势良好，看好氨纶景气度持续上行。随着公司投建氨纶新产能，或迎来量价齐升行情。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利分别为 42.02、51.08、59.41 亿元，EPS 分别为 0.85、1.03、1.20 元，当前股价对应 PE 分别为 10.2、8.4、7.2 倍，维持“买入”评级。 ⚫ Q3 氨纶价差环比扩大，己二酸价差环比下降，公司业绩环比略降 根据百川盈孚、Wind 数据，2026 年 Q3，氨纶 40D 平均价格为 28,183 元/吨，环比+1.20%；氨纶价差为 15,234 元/吨，环比+7.96%，同比+43.66%。Q3 氨纶价格坚挺运行，原料平均价格下跌，价差走扩，公司氨纶业务盈利能力环比上升，侧面反应氨纶景气行情。Q3 己二酸的平均价格为 8,419 元/吨，环比-5.23%，同比+19.20%；纯苯价格为 8,300 元/吨，环比+2.73%；原料环比上涨，己二酸价格环比下跌，致己二酸价差下降。Q3 己二酸平均价差为 1,779 元/吨，环比-26.49%，同比-21.86%，拖累公司 Q3 业绩环比下降。 ⚫ 公司拟投 PTMEG、氨纶新产能，打开未来成长空间 随着 PTMEG、BDO 行业竞争加剧，公司决定将“PTMEG 项目（二期）”、“一体化项目（一期）”延期至 2030 年 12 月。根据百川盈孚数据，公司 12 万吨 PTMEG项目或于 2026 年 11 月投产，随着公司氨纶产能同比扩大，项目投产或进一步增强公司氨纶产业链一体化优势。另外，公司将在浙江温州投建年产 20 万吨氨纶新材料扩建项目，公司控股子公司重庆氨纶拟建设“5 万吨氨纶扩建项目”，而未来行业新增产能有限，随着氨纶项目投产，公司氨纶业务或迎来量价齐升行情。 ⚫ 风险提示：宏观经济复苏不及预期、原油价格下跌、项目指标获取不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 26,931 24,198 31,383 32,375 33,393 YOY(%) 2.4 -10.1 29.7 3.2 3.1 归母净利润(百万元) 2,220 1,858 4,202 5,108 5,941 YOY(%) -10.4 -16.3 126.2 21.6 16.3 毛利率(%) 13.8 13.2 20.2 21.8 23.7 净利率(%) 8.3 7.7 13.4 15.8 17.9 ROE(%) 8.4 6.8 13.6 14.4 14.6 EPS(摊薄/元) 0.45 0.37 0.85 1.03 1.20 P/E(倍) 19.2 23.0 10.2 8.4 7.2 P/B(倍) 1.6 1.6 1.4 1.2 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2025-102026-022026-06华峰化学沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18895 20818 25131 27420 34024 营业收入 26931 24198 31383 32375 33393 现金 7068 6781 8795 12838 17228 营业成本 23205 21007 25052 25308 25472 应收票据及应收账款 2629 2686 3112 3074 3445 营业税金及附加 118 115 144 151 154 其他应收款 18 205 84 214 93 营业费用 212 235 286 301 308 预付账款 778 613 1192 670 1250 管理费用 408 384 486 508 521 存货 3718 3737 5153 3828 5211 研发费用 809 638 885 883 926 其他流动资产 4685 6796 6796 6796 6796 财务费用 -136 -44 6 -115 -309 非流动资产 17071 16065 18244 17416 16486 资产减值损失 -181 -11 0 0 0 长期投资 852 922 1068 1212 1351 其他收益 300 313 239 262 279 固定资产 10817 10642 12561 11889 11084 公允价值变动收益 2 18 4 5 7 无形资产 1380 1335 1445 1513 1555 投资净收益 127 213 135 142 154 其他非流动资产 4022 3166 3171 2802 2497 资产处置收益 3 -5 -2 -2 -2 资产总计 35966 36884 43375 44836 50510 营业利润 2563 2369 4883 5730 6741 流动负债 8016 8177 10953 7