公司信息更新报告：2026Q3业绩仍有压力，关注提质增效后利润率改善及外销增长

家用电器/小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 小熊电器（002959.SZ） 2026 年 10 月 27 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/27 当前股价(元) 33.64 一年最高最低(元) 50.40/30.15 总市值(亿元) 52.42 流通市值(亿元) 47.03 总股本(亿股) 1.56 流通股本(亿股) 1.40 近 3 个月换手率(%) 79.94 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q2 业绩承压，关注外销增长以及利润率改善—公司信息更新报告》-2026.8.17 2026Q3 业绩仍有压力，关注提质增效后利润率改善及外销增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004 ⚫ 2026Q3 业绩承压，关注长期外销增长以及利润率改善，维持“买入”评级 公司发布 2026Q3 业绩报告，2026Q3 公司实现营收 10.4 亿元（-10%），归母净利润0.3 亿元（-25%），扣非归母净利润 0.3 亿元（-35%）。利润下滑主要系竞争加剧+汇率+原材料等多重影响使得罗曼智能利润率下降，因此我们下调 2026~2028 年盈利预测，预计 2026~2028 年归母净利润为 2.21/2.84/3.13 亿元（原值为 3.33/3.91/4.38亿元），对应 EPS 为 1.42/1.82/2.01 元，当前股价对应 PE 为 23.7/18.5/16.8 倍。展望长期，关注外销改善+提质增效后利润率改善，维持“买入”评级。 ⚫ 2026Q3 罗曼智能营收维持稳定，小熊品牌内销仍承压&外销阶段性波动 拆分品牌，罗曼智能 2026Q3 营收 1.7 亿元（同比持平），整体延续 H1 表现。罗曼以海外代工业务为主，年初汇率以及竞争等影响持续扰动。小熊品牌方面，2026Q3 营收 8.6 亿元（-13%），在同期较高基数下延续 Q2 下滑态势，预计量减价增系结构升级。其中小熊内销预计双位数下滑，外销预计下滑幅度更大些，内销仍主要受到需求疲软影响（奥维云网推总数据显示，2026 Q1-Q3 国内厨房小家电零售额同比-5.2%），外销增速较 H1 环比放缓或主要系新品类阶段性波动。 ⚫ 毛利率仍受外销影响阶段性下滑，收入下滑致摊薄效应减弱费用率提升 2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别 36.4%/37.0%/36.1%（-0.4/-0.6/-1.0pct），Q3 毛利率仍延续此前下滑态势，拆分来看预计小熊品牌毛利率维持相对稳定，罗曼智能受汇率及竞争影响下滑幅度较大，此外罗曼收入占比提升也结构性扰动毛利率水平。费用端，2026Q1/Q2/Q3 期间费用率分别 27.3%/31.2%/32.4%（+3.8/+3.9/+2.6pct）。其 中Q3销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别21.2%/5.4%/4.3%/1.6%（+2.6/-0.5/-0.6/+1.1pct），销售费用率整体延续此前提升趋势，财务费用率提升或系汇兑影响。综合影响下 Q1/Q2/Q3 净利率 6.4%/3.7%/3.0%（-3.4/-2.5/-0.6pct），Q3 所得税费用率和信用减值损失减少一定程序上增厚利润表现。 ⚫ 风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争持续激烈；原材料价格上涨等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,758 5,230 5,003 5,546 6,001 YOY(%) 1.0 9.9 -4.3 10.9 8.2 归母净利润(百万元) 288 393 221 284 313 YOY(%) -35.4 36.4 -43.8 28.7 10.1 毛利率(%) 35.3 36.7 35.9 36.2 36.2 净利率(%) 6.4 8.0 4.7 5.5 5.6 ROE(%) 10.5 13.3 7.4 9.2 9.6 EPS(摊薄/元) 1.85 2.52 1.42 1.82 2.01 P/E(倍) 18.2 13.4 23.7 18.5 16.8 P/B(倍) 1.9 1.8 1.7 1.7 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2025-102026-022026-062026-10小熊电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4235 4087 4450 4661 4896 营业收入 4758 5230 5003 5546 6001 现金 1668 2009 2435 2332 2666 营业成本 3079 3312 3205 3541 3828 应收票据及应收账款 258 436 228 508 288 营业税金及附加 49 39 44 49 50 其他应收款 22 14 21 18 24 营业费用 864 916 941 1043 1128 预付账款 39 34 36 41 42 管理费用 236 249 250 277 300 存货 924 733 871 901 1014 研发费用 195 212 230 255 270 其他流动资产 1324 860 860 860 860 财务费用 14 -8 45 35 35 非流动资产 1918 1751 1572 1541 1488 资产减值损失 -11 -24 30 20 20 长期投资 6 0 0 0 0 其他收益 16 7 12 10 11 固定资产 1305 1218 1036 1010 956 公允价值变动收益 -4 16 0 0 0 无形资产 354 330 340 338 335 投资净收益 34 4 8 8 7 其他非流动资产 253 203 196 194 197 资产处置收益 -1 0 -0 -0 -0 资产总计 6154 5838 6023 6202 6384 营业利润 351 500 273 347 386 流动负债 2696 2114 2416 2586 2733 营业外收入 20 21 20 21 20 短期借款 150 0 0 0 0 营业外支出 13 13 15 10 13 应付票据及应付账款 1917 1590 1804 1946 2108 利润总额 358 508 278 357 393 其他流动负债 629 523 612 641 625 所得税 52 89 42 54 59 非流动负债 546 558 409 298 180 净利润 306 420 236 304 3