归母净利润扭亏，营收保持较快增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 归母净利润扭亏，营收保持较快增长 业绩简评 公司发布 2026 年第三季度报告。26 年前三季度公司实现营业收入94.36 亿元，同比+42.73%；归母净利润 0.48 亿元，同比-93.96%；扣非归母净利润 0.05 亿元，同比-99.31%。单季度看，26Q3 实现营业收入 39.19 亿元，同比+33.30%；归母净利润 0.17 亿元，同比-93.59%；扣非归母净利润 0.20 亿元，同比-91.82%。 经营分析 行业景气延续，营收保持较快增长。根据奥维云网，7/8 月国内消费运动相机线上销额分别同比+21%/+23%,在内需消费整体承压下依旧维持较高景气度。公司在同期高基数下依然保持+33%的营收增速，预计主要系全景相机新品 X6 和云台相机 Luna 良好销售表现带动。 存储涨价压力下盈利能力短暂承压。26Q3公司实现毛利率33.70%，同比-13.95pct，预计主要系存储涨价影响；费率方面，26Q3 公司销售、管理、研发、财务费率分别为 15.32%、3.36%、15.17%、1.46%，同比分别-1.78、-0.04、-2.64、+1.15pct，改善明显。研发费用率改善预计主要系收入规模效应，销售&管理费用率改善预计主要系规模效应&加强费用管控。综合影响下，26Q3 归母净利率 0.4%,实现扭亏。 盈利预测、估值与评级 预计 26-28 年公司归母净利润分别为 1.79/11.51/27.70 亿,对应PE 估值 227/35/15 倍。考虑到智能影像是稀缺的高成长+情绪消费赛道，公司凭借突出的需求洞察及产品定义能力加速打造智能影像平台型公司，虽然短期受存储涨价影响导致利润承压，但未来几年有望维持收入较快增长以及业绩较大修复弹性，维持“买入”评级。 风险提示 存储价格上涨、需求不及预期、行业竞争加剧。 国金证券研究所 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） cairunze ＠gjzq.com.cn 市价（人民币）： 101.49 元 相关报告： 1.《影石创新公司深度研究：从全景龙头迈向智能影像平台，Luna 打...》，2026.7.3 2.《影石创新公司点评：营收增速超预期，利润率阶段性承压》，2025.10.29 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,574 9,741 14,198 20,579 27,904 营业收入增长率 53.29% 74.76% 45.75% 44.94% 35.60% 归母净利润(百万元) 995 929 179 1,151 2,770 归母净利润增长率 19.91% -6.62% -80.69% 541.49% 140.76% 摊薄每股收益(元) 2.763 2.316 0.447 2.870 6.909 每股经营性现金流净额 3.26 3.46 1.11 4.17 8.36 ROE(归属母公司)(摊薄) 31.27% 16.01% 3.20% 18.21% 34.58% P/E 0.00 101.40 226.88 35.37 14.69 P/B 0.00 16.24 7.26 6.44 5.08 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,60084.00124.00164.00204.00244.00284.00324.00364.00251027260127260427260727261027人民币(元)成交金额(百万元)成交金额影石创新沪深300 影石创新（688775.SH） 2026 年 10 月 27 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 3,636 5,574 9,741 14,198 20,579 27,904 货币资金 825 280 1,470 1,070 1,686 3,356 增长率 53.3% 74.8% 45.8% 44.9% 35.6% 应收款项 116 294 404 506 733 994 主营业务成本 -1,602 -2,665 -5,286 -8,874 -12,317 -15,918 存货 494 1,000 2,919 2,917 4,049 5,233 %销售收入 44.0% 47.8% 54.3% 62.5% 59.9% 57.0% 其他流动资产 359 2,429 4,989 5,295 5,863 6,431 毛利 2,035 2,910 4,456 5,324 8,262 11,986 流动资产 1,794 4,004 9,782 9,788 12,331 16,013 %销售收入 56.0% 52.2% 45.7% 37.5% 40.1% 43.0% %总资产 58.9% 79.7% 87.8% 93.4% 94.7% 95.9% 营业税金及附加 -31 -46 -48 -114 -165 -223 长期投资 873 481 391 48 48 48 %销售收入 0.9% 0.8% 0.5% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 285 367 446 484 487 473 销售费用 -528 -826 -1,679 -2,556 -3,704 -5,023 %总资产 9.3% 7.3% 4.0% 4.6% 3.7% 2.8% %销售收入 14.5% 14.8% 17.2% 18.0% 18.0% 18.0% 无形资产 19 30 72 83 84 84 管理费用 -114 -253 -362 -540 -741 -949 非流动资产 1,253 1,017 1,354 695 694 677 %销售收入 3.1% 4.5% 3.7% 3.8% 3.6% 3.4% %总资产 41.1% 20.3% 12.2% 6.6% 5.3% 4.1% 研发费用 -448 -777 -1,530 -1,988 -2,469 -2,790 资产总计 3,047 5,021 11,135 10,483 13,025 16,690 %销售收入 12.3% 13.9% 15.7% 14.0% 12.0% 10.0% 短期借款 12 18 161 200 200 200 息税前利润（EBIT） 913 1,008 838 128 1,183 3,000 应付款项 555 1,335 3,466