2026年三季报点评：营收利润稳步提升，AI驱动主业持续向好

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎泰高科（301377） 2026 年三季报点评：营收利润稳步提升，AI驱动主业持续向好 2026 年 10 月 27 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 210.95 一年最低/最高价 98.33/666.00 市净率(倍) 27.79 流通 A股市值(百万元) 20,931.33 总市值(百万元) 89,528.89 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.59 资产负债率(%,LF) 51.65 总股本(百万股) 424.41 流通 A 股(百万股) 99.22 相关研究 《鼎泰高科(301377)：2026 中报点评：业绩优于预告中枢，精密刀具业务毛利率稳步提升》 2026-08-20 《鼎泰高科(301377)：2026 年半年度业绩预告点评：业绩高增，AI PCB 钻针量价齐升驱动业绩增长》 2026-07-15 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,580 2,144 5,471 9,221 13,946 同比（%） 19.65 35.70 155.25 68.53 51.24 归母净利润（百万元） 226.87 433.63 1,706.30 2,964.09 4,554.20 同比（%） 3.45 91.14 293.49 73.71 53.65 EPS-最新摊薄（元/股） 0.53 1.02 4.02 6.98 10.73 P/E（现价&最新摊薄） 394.63 206.46 52.47 30.20 19.66 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  营收持续增长，利润增速显著高于收入：2026 年前三季度公司实现营业收入 34.87 亿元，同比+139.25%；实现归母净利润 11.50 亿元，同比+307.44%；扣非归母净利润 11.40 亿元，同比+333.97%。收入增长主要系与 AI PCB 相关的精密刀具、研磨抛光材料等订单大幅增长，利润增长主要系收入规模扩大、毛利率提升及期间费用率下降。2026Q3 单季度，公司实现营收 15.44 亿元，同比+179.13%；归母净利润 4.71 亿元，同比+284.41%；扣非归母净利润 4.70 亿元，同比+309.11%。  毛利率同比显著提升，期间费用率明显下降：2026 年前三季度公司销售毛利率为 53.46%，同比+12.84pct，单 Q3 销售毛利率为 50.36%，同比+7.49pct，环比有所下滑主要系钨价波动影响公司原料成本。2026 年前三季度公司销售净利率为 32.94%，同比+13.66pct，单 Q3 销售净利率为30.48%，同比+8.41pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 13.39%，同比-4.22pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为2.60%/4.96%/1.25%/4.57%，同比-1.46pct/-2.04pct/+0.87pct/-1.59pct。公司期间费用率明显下降，规模效应逐步显现，财务费用率上升主要系汇兑损益及利息增加，研发投入持续加码。  存货与合同负债持续增长，原材料备货力度加大：截至 2026Q3，期末存货 14.30 亿元，环比+14.66%，较 2026 年初+146.48%，主要系原材料备货及材料价格上涨；合同负债 0.39 亿元，较 2026 年初+599.01%，主要系预收款项增加。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 0.02 亿元，同比-92.82%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加；单 Q3 经营性现金流净额约 0.47 亿元，实现净流入。  AI 驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益 AI 算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破 60 倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国基地月产能 800 万支，德国 MPK 完成业务整合，通过日本子公司融入日系客户的供应链体系。公司 2026 年 7 月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。  盈利预测与投资评级：公司作为全球 PCB 钻针行业标杆深度受益 AI 产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们上调公司2026-2028 年归母净利润分别为 17.1（原值 13.0）/29.6（原值 22.8）/45.5（原值 34.9）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 52/30/20x，维持公司"买入"评级。  风险提示： PCB 扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。 -14%37%88%139%190%241%292%343%394%445%496%2025/10/272026/2/252026/6/262026/10/25鼎泰高科沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 鼎泰高科三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,751 5,431 9,407 15,703 营业总收入 2,144 5,471 9,221 13,946 货币资金及交易性金融资产 816 1,172 4,059 7,691 营业成本(含金融类) 1,236 2,834 4,701 7,077 经营性应收款项 1,301 3,057 3,827 5,858 税金及附加 17 44 74 112 存货 580 1,137 1,444 2,062 销售费用 88 153 258 390 合同资产 1 0 0 0 管理费用 159 257 433 655 其他流动资产 53 64 77 92 研发费用 136 274 461 697 非流动资产 1,787 1,994 2,178 2,250 财务费用 8 4 (1) (45) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 25 55 88 126 固定资产及使用权资产 1,154 1,320 1,471 1,514 投资净收益 5 11 18 28 在建工程 202 242 273 299 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 129 131 133 135 减值损失 (42) (33) (33) (37) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) 0 0 0 长期待摊费用 40 40 40 40 营