三季报点评：龙头地位稳固，持续布局跨境

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月27日优于大市中信证券（600030.SH）三季报点评龙头地位稳固，持续布局跨境核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价25.69 元总市值/流通市值401388/401388 百万元52 周最高价/最低价30.63/23.77 元近 3 个月日均成交额2761.87 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中信证券（600030.SH）中报点评-全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动》 ——2026-08-21《中信证券（600030.SH）——H 股定增快评-资本助力，全球化布局领先》 ——2026-05-29《中信证券（600030.SH）-龙头优势巩固，全业务线高增》 ——2026-04-26《中信证券（600030.SH）-龙头韧性凸显，上调盈利预测》 ——2026-04-10《中信证券（600030.SH）-业绩创新高，国际业务步入收获期》——2026-03-27前三季度盈利高增，Q3 单季受投资收益波动回落。2026 年前三季度，公司实现营业总收入 665.90 亿元，同比+18.60%；归母净利润 310.22 亿元，同比+32.66%。加权平均 ROE 10.21%，同比+1.98 个百分点，回报水平明显抬升。Q3 公司实现营业收入 168.98 亿元，同比-26.59%，归母净利润 76.79 亿元，同比-20.19%，单季回落主要受上年同期自营投资收益高基数及市场波动影响，与上半年高增形成节奏分化。期末总资产 2.35 万亿元，较年初+12.88%；归母权益 3674 亿元，较年初+14.84%，规模与资本同步夯实。龙头地位巩固，跨境布局提速。业绩增长主要由手续费及佣金净收入拉动，前三季度该项收入 326.31 亿元，同比+32.86%，为第一增长引擎：其中经纪业务净收入 147.30 亿元，增长 34.65%；投行业务净收入 51.24 亿元，同比+38.90%，投行龙头优势巩固；资管业务净收入 108.67 亿元，同比+24.86%，华夏基金 Q3 净利润 5.81 亿元、管理规模 2.86 万亿元，贡献稳定。利息净收入 32.23 亿元，同比+319.68%，主要来自两融及客户存款利息增加。自营端，投资收益 179.78 亿元、同比-45.25%，为主要拖累项。跨境布局方面，公司完成 H 股增发 8.04 亿股，并将募集 100 亿元人民币等值港元增资全资子公司中信证券国际，做实海外资本平台，国际化打开第二增长曲线。资产与负债同步扩容，资本补充充分。资产端结构反映经纪与做市业务扩张。自营投资方面，TPL 资产 8197 亿元，较年初+5.46%，其他债权投资 941.34亿元、大增 64.38%；融出资金 2117 亿元，较年初基本持平。负债端，应付债券 2114.79 亿元，较年初+34.99%，卖出回购 4184 亿元、交易性金融负债2140 亿元，市场化融资与做市头寸同步扩张。权益端，H 股增发叠加利润留存，归母权益增长 14.84%，永续债 487.94 亿元、较年初+27.53%，资本补充渠道顺畅。母公司口径净资本 1896 亿元，自营权益/净资本比率为 40.05%、自营非权益/净资本比率为 327.98%，抗风险垫充足。全业务链龙头，ROE 中枢稳步提升。公司依托境内外一体化平台，在投行、经纪、资管、机构交易等条线均居行业头部，全业务链协同构成难以复制的竞争壁垒。H 股募资注资中信证券国际后，跨境承销、跨境资管与做市业务有望承接中资企业出海与外资配置人民币资产的红利。盈利质量上，前三季度加权 ROE 升至 10.21%，已能比肩国际大型投行。叠加净资本充裕、融资渠道多元，公司具备穿越市场周期、持续做大规模与回报的基础。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE 水平行业领先，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)63,78974,85486,71395,964104,729(+/-%)6.20%17.35%15.84%10.67%9.13%归母净利润(百万元)21,70430,07637,95742,48847,443(+/-%)10.06%38.58%26.20%11.94%11.66%摊薄每股收益(元)1.411.962.562.873.20净资产收益率(ROE)7.7%9.8%10.9%10.8%10.9%市盈率(PE)19.1813.8010.569.438.45市净率(PB)1.531.421.281.161.05资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：中信证券营业收入及增速（单位：亿元）图2：中信证券加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中信证券归母净利润及增速（单位：亿元）图4：中信证券单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图 5：中信证券主营业务结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3风险提示政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计1,710,711 2,081,903 2,609,064 2,841,934 3,106,246营业收入63,78974,85486,71395,964104,729货币资金370,646466,279570,435598,957628,905手续费及佣金净收入26,08234,84839,27344,45549,955融出资金138,332207,652218,034228,936240,383经纪业务净收入10,71314,75318,33621,08624,249交易性金融资产690,862777,324816,190856,999899,849投行业务净收入4,1596,3366,7577,7708,547买入返售金融资产44,26854,36257,08059,93462,931资管业务净收入10,50612,17714,18015,59817,158可