2026年三季报点评：26Q3利润端环比增长，重视Q4刀具补库需求提振

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华锐精密（688059） 2026 年三季报点评：26Q3 利润端环比增长，重视 Q4 刀具补库需求提振 2026 年 10 月 27 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 66.70 一年最低/最高价 61.50/230.37 市净率(倍) 4.15 流通 A股市值(百万元) 8,738.37 总市值(百万元) 9,336.76 基础数据 每股净资产(元,LF) 16.09 资产负债率(%,LF) 25.02 总股本(百万股) 139.98 流通 A 股(百万股) 131.01 相关研究 《华锐精密(688059)：2026 年中报点评：业绩优于业绩预告中枢，提价传导+降费增效驱动利润高增》 2026-08-19 《华锐精密(688059)：2025 年三季报点评： 产能利用率改善，营收&利润同比高增 》 2025-11-02 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 759.06 1,000.43 1,550.00 1,904.00 2,214.00 同比（%） (4.43) 31.80 54.93 22.84 16.28 归母净利润（百万元） 106.96 186.65 447.31 525.78 619.98 同比（%） (32.26) 74.50 139.66 17.54 17.91 EPS-最新摊薄（元/股） 0.76 1.33 3.20 3.76 4.43 P/E（现价&最新摊薄） 87.29 50.02 20.87 17.76 15.06 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  营收稳健增长，利润增速显著高于收入：2026 年前三季度公司实现营业收入 9.33 亿元，同比+21.03%；归母净利润 3.16 亿元，同比+129.57%；扣非归母净利润 3.09 亿元，同比+128.14%。利润高增主要系碳化钨价格高位运行背景下，公司积极采取涨价措施，推动产品售价及整体毛利率提升，同时加强提质增效与费用管控，叠加收入增长带来的规模效应，盈利能力显著改善。2026Q3 单季度实现营业收入 3.11 亿元，同比+23.78%；归母净利润 0.78 亿元，同比+49.44%；扣非归母净利润 0.73亿元，同比+40.15%。  前三季度毛利率显著提升，费用管控持续推进： 2026 年前三季度公司销售毛利率为 51.56%，同比+12.04pct；单 Q3 毛利率约 43.08%，同比约-0.31pct，前三季度毛利率改善明显，但 Q3 单季有所承压。前三季度销售/管理/研发费用率分别约为 3.29%/3.11%/4.94%，同比约-0.21pct/-0.04pct/+0.19pct，三项费用率合计约 11.34%，同比小幅下降。公司通过涨价传导、费用管控及规模效应推动前三季度利润释放，后续需关注原材料价格波动及产品提价对单季毛利率的持续影响。  经营现金流短期承压，存货较期初明显增长：2026 年前三季度公司经营活动现金流净额为-0.53 亿元，同比变动-128.46%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。截至 2026Q3，公司期末存货约 9.57 亿元，较期初+74.33%，但较 2026 年中期末有所回落。存货增长与原材料价格上涨、产品品类扩张及备货需求有关，有助于保障生产稳定，但仍需关注库存消化、营运资金占用及后续经营现金流改善情况。  深耕市场拓展，海外布局持续推进：公司持续完善销售体系，推进品牌宣传、渠道布局与客户开发，在强化经销网络的同时加大直销团队建设及重点客户拓展力度，并积极参与境内外行业展会与学术交流。海外方面，公司持续推进国际市场布局，2026 年上半年实现海外营业收入2,989.46 万元，同比+7.54%。中长期看，高端刀具国产替代大势所趋，公司有望受益于刀具国产替代、制造业精密加工需求及产品结构升级。  盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金数控刀具龙头，考虑到2026 年以来硬质合金原材料价格大幅上涨，我们审慎下调公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.5（原值 4.9）/5.3（原值 5.7）/6.2（原值 7.0）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 21/18/15x，维持公司“增持”评级。  风险提示：钨价波动风险；下游制造业需求不及预期；行业竞争加剧。 -14%4%22%40%58%76%94%112%130%148%2025/10/272026/2/252026/6/262026/10/25华锐精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 华锐精密三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,665 1,846 2,348 2,882 营业总收入 1,000 1,550 1,904 2,214 货币资金及交易性金融资产 379 351 674 1,061 营业成本(含金融类) 596 813 1,030 1,189 经营性应收款项 728 829 905 1,046 税金及附加 8 11 13 15 存货 549 657 761 766 销售费用 37 54 67 77 合同资产 0 0 0 0 管理费用 35 50 57 66 其他流动资产 10 8 8 9 研发费用 53 88 114 133 非流动资产 1,290 1,284 1,194 1,099 财务费用 40 0 0 0 长期股权投资 18 18 18 18 加:其他收益 7 0 0 0 固定资产及使用权资产 1,206 1,120 980 835 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 6 56 106 156 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 21 21 21 21 减值损失 (28) (30) (30) (30) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) (2) (2) (2) 长期待摊费用 3 3 3 3 营业利润 211 503 591 701 其他非流动资产 37 66 66 66 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 2,956 3,130 3,542 3,981 利润总额 211 503 591 701 流动负债 778 878 1,092 1,296 减:所得税 24 55 65 81 短期借款及一年内到期的非流动负债 203 210 210