三季报点评：规模扩张，利差稳健，分红延续

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月27日优于大市江苏金租（600901.SH）三季报点评规模扩张，利差稳健，分红延续核心观点公司研究·财报点评非银金融·多元金融证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价7.08 元总市值/流通市值41006/40996 百万元52 周最高价/最低价7.36/5.68 元近 3 个月日均成交额215.40 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《江苏金租（600901.SH）中报点评-规模稳健扩张，利差彰显韧性》 ——2026-08-19《江苏金租（600901.SH）-提质量稳增长，经营韧性突出》 ——2026-04-24《江苏金租（600901.SH）-双轮锚定价值，稳健穿越周期》 ——2026-01-21盈利保持双位数增长，回报稳步提升。2026 年前三季度，公司实现营业收入53.42 亿元，同比+15.18%；归母净利润 26.96 亿元，同比+10.22%。Q3 公司实现营业收入 18.28 亿元，同比+11.99%，归母净利润 9.86 亿元，同比+11.89%。加权平均 ROE 10.38%，同比+0.46 个百分点；ROA1.54%，同比回落 0.09 个百分点。期末总资产 1939 亿元，较年初+20.56%；归母权益 267亿元，较年初+6.71%。整体呈现规模快扩、利润稳增、回报改善的态势。规模扩张驱动，利差小幅承压，资产质量稳健。业绩增长首先来自资产扩张。期末应收租赁款 1747 亿元，较年初+20.40%；融资租赁资产余额 1804 亿元，较年初+20.17%，投放保持双位数增速，构成利息净收入增长基础。前三季度利息净收入 56.52 亿元，同比+19.62%。利差方面，前三季度租赁业务净利差 3.70%，较上年同期 3.75%收窄 5 个基点，在利率下行、竞争加剧背景下仍处行业较高水平，定价韧性较强；成本收入比 9.50%，同比下降 0.05 个百分点，费用管控持续。资产质量方面，期末不良融资租赁资产率 0.88%，与年初持平并连续低位运行；拨备覆盖率 405.24%，较年初 421.22%有所回落但仍充裕，拨备率 3.58%。前三季度信用减值损失 11.17 亿元，同比多提30.31%，扩张同期审慎计提，夯实风险抵补。流动性储备充裕，资本消耗可控。期末负债总额 1667 亿元，较年初+23.16%，增速高于资产端，扩张主要由同业拆入驱动。融资以短期同业拆入为主、长期借款补充、债券平稳，期限结构与投放匹配；货币资金 98.71 亿元，较年初增长 51.16%，流动性储备充裕。资本方面，期末核心一级资本充足率14.82%、一级 14.84%、资本充足率 16.05%，分别较年初下降约 0.86、0.86、0.85 个百分点，杠杆率 13.80%、下降 1.56 个百分点；规模扩张同步消耗资本，但各项指标仍显著高于监管要求，安全垫充足。资产投向契合战略，高分红提供确定性。资产布局上，公司延续“3+N”格局，聚焦清洁能源、交通运输、工业装备三大核心板块；资产按行业分散配置、集中度低，普惠下沉中小微客户，平滑单一周期波动。股东回报方面，公司保持分红政策连续稳定并提高频次，2025 年度累计每股派现 0.30 元、合计 17.38 亿元，派息率超 50%，2026 年中期再度每 10 股派 1.40 元，派息率与股息率居上市公司前列，红利属性突出。展望长期，16.05%的资本充足率可支撑一段时期内生扩张，高分红与稳健质量共同构成公司经营韧性。风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司具备良好成长性、强劲盈利能力和充足的拨备，分红能力优势突出，我们维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,2786,1096,9077,6898,485(+/-%)10.26%15.75%13.06%11.32%10.36%归母净利润(百万元)2,9433,2413,5013,8624,271(+/-%)10.63%10.12%8.02%10.33%10.58%摊薄每股收益(元)0.510.560.600.670.74净资产收益率(ROE)13.9%12.9%13.3%13.7%14.1%市盈率(PE)13.0711.8710.999.969.00市净率(PB)1.591.531.431.341.25资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司加权平均 ROE（年化处理）变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示政策风险；资产质量风险；利率波动；经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计137,255160,894185,460201,512219,381营业收入5,2786,1096,9077,6898,485现金及存放中央银行款项1290000利息净收入5,2086,2837,2508,0718,909货币资金5,7256,5307,1847,9028,692手续费及佣金净收入(87 )(313 )(362 )(402 )(443 )拆出资金1,7971,9982,0982,2032,313投资净收益01111应收租赁款123,483145,114166,881191,914211,105汇兑净收益20(0 )(0 )(0 )(0 )预付租赁资产款5147718489331,026其他收益1715151515负债合计112,673135,370158,187172,307188,041其他业务收入44444短期借款1,4781,9112,1022,3122,543资产处置收益(0 )(0 )000拆入资金87,393102,814113,096124,405136,846营业支出1,3561,7632,2212,5212,772长期借款7,5978,6589,52410,47611,524营业利润3,9224,3464,6865,1685,713应付债券10,12014,67516,14317,75719,533利润总额3,9214,3424