证券Ⅱ行业跟踪报告：政策催化与低估值共振

[Table_RightTitle] 证券研究报告|证券Ⅱ [Table_Title] 政策催化与低估值共振 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——证券Ⅱ行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 10 月 27 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截至 10 月 23 日收盘，券商板块 PB 估值为 1.07X，处于 2016 年初以来 4.2%的极低分位。尽管上周市场交投和两融余额仍呈边际回落，但监管释放明确的稳市信号，证监会主席在金融街论坛年会上的发言将稳市场列于首位，并系统部署了维护资本市场安全稳定和培育规范健康的市场生态相关工作，展现出较强的托底决心，预计近期权益市场将迎来企稳向好的拐点，政策催化叠加估值低位，当前券商板块配置性价比较高。三季报窗口来临，从华西证券和国元证券披露情况来看，三季度单季盈利承压，投资业务是主要拖累，考虑到下半年以来权益市场的波动及交投活跃度下降，短期标的选择上建议关注财富管理业务、自营非方向性业务转型领先的头部券商。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周非银金融板块（申万）跌 1.32%，跑赢沪深 300 指数0.25pct，非银金融子行业中证券Ⅱ-1.70%、保险Ⅱ-0.58%、多元金融-0.98%。年初以来证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融累计跌幅分别为17.62%、25.24%、19.89%。券商个股方面，上周 43 家上市券商中 2 家上涨，分别为华林证券(+2.47%)、中信建投(+0.22%)，其余个股下跌，华西证券(-4.20%)、国泰海通(-3.54%)、华安证券(-3.48%)跌幅居前。 ⚫ 行业数据：1）市场交投方面，上周 A 股股票日均成交额 15754.19 亿元，环比-0.16%。截至 10 月 23 日，两融余额 24317.59 亿元，较前一周最后交易日-2.29%，占 A 股流通市值比例 2.66%。其中融资余额24026.63 亿元，占两融余额比例 98.80%。2）股债承销方面，按发行日统计，2026 年 10 月 1 日至 10 月 23 日，A 股股权融资规模 83.49 亿元，其中 IPO 发行 3 家，募集资金 16.63 亿元，同期，国内券商境内市场债券承销规模为 8901.97 亿元。3）公募基金规模方面，2026 年10 月 19 日至 2026 年 10 月 23 日，新成立公募基金 24 只，发行份额47.46 亿份，其中权益类基金 18 只，发行份额 27.87 亿份。 ⚫ 动态信息：1）2026 金融街论坛年会开幕式上，证监会与央行均释放积极政策信号。证监会主席吴清表态将进一步健全投资和融资相协调的资本市场功能，持续提升市场韧性和信心，同日，证监会同意首批18 只主动 ETF 注册，发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，并就《证券市场先行赔付指导意见》公开征求意见。央行行长潘功胜表示，将会同金融监管总局、证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，推动银行间和交易所债券市场互联互通落地，此外还提到货币政策框架转型和人民币国际化相关政策举措。2）国元证券、华西证券发布 2026 年第三季度报告，前三季度归母净利润分别为 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 稳字当头，多措并举促进行业高质量发展 三季报披露窗口来临，北交所做市商扩容 政策面持续释放积极信号，估值低位配置性价比高 [Table_Authors] 分析师: 王如冰 执业证书编号： S0270524010003 电话： 02032255211 邮箱： wangrb@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%证券Ⅱ沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3093 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 20.82 亿元、12.01 亿元，同比分别+3.36%、+13.39%。 ⚫ 风险因素：货币政策、国际关系等发生重大变化；地缘政治冲突长期延续甚至升级；宏观经济不及预期；资本市场改革政策推进不及预 期；市场剧烈波动等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2 行业数据 ........................................................................................................................... 4 3 动态信息 ........................................................................................................................... 6 3.1 行业热点 ................................................................................................................ 6 3.2 公司动态 ................................................................................................................ 6 4 投资建议 ........................................................................................................................... 7 5 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 上周非银金融板块表现 ...................................................................................... 4 图表 2： 券商个股周涨跌幅 .................................................