2026年三季报点评：Q3高基数下收入小幅增长，利润率持续提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 行动教育(605098)公司点评报告 2026 年 10 月 27 日 [Table_Title] Q3 高基数下收入小幅增长，利润率持续提升 ——行动教育(605098) 2026 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2026 年三季报。 点评：  Q3 高基数下收入小幅增长，利润增速更优 2026 年前三季度，公司实现营业收入 6.57 亿元，同比增长 16.14%；归母净利润 2.71 亿元，同比增长 26.14%；扣非归母净利润 2.43 亿元，同比增长 20.93%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率 79.80%，同比提升 1.27个百分点；销售/管理/研发费用率分别为 23.33%/11.17%/3.38%，同比分别-1.22/-0.63/+0.14 个百分点；归母净利润率 41.24%，同比提升 3.27 个百分点。单季度来看，26Q3 公司实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 3.26%；归母净利润 9926 万元，同比增长 19.01%；扣非归母净利润 9210 万元，同比增长 14.92%。单 Q3 毛利率 81.56%，同比提升 1.40 个百分点；销售/管理/研发费用率分别为21.40%/9.41%/3.81%，同比分别-3.22/-1.49/+0.61个百分点；归母净利润率 43.32%，同比提升约 5.75 个百分点。截至 2026年 9 月末，公司合同负债达到 12.70 亿元，同比增长约 21.2%，较年初增长 7.61%。  延续高比例现金分红，重视股东回报 公司发布 2026 年第三季度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.80 元（含税），合计拟派发现金红利约 9504 万元，占 Q3 归母净利润的95.75%。公司 2026 年前三季度拟累计派发现金红利 2.38 亿元，占前三季度归母净利润的 87.68%。公司持续维持高比例现金分红政策，积极回馈股东。  “百校计划”与 AI 战略双轮驱动内生增长 公司有效执行“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。另外，持续推进“百校计划”，加速全国化布局，并深化“AI 赋能”战略，以科技驱动产品与服务升级。  投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及 AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润为 4.09/4.82/5.63 亿元，对应 EPS 为3.43/4.04/4.72 元/股，对应 PE 为 16/13/11x，维持“买入”评级。  风险提示 招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51 收入同比(%) 16.54 3.55 23.06 16.46 14.53 归母净利润(百万元) 268.57 319.92 408.76 482.22 562.75 归母净利润同比(%) 22.39 19.12 27.77 17.97 16.70 ROE(%) 27.94 31.66 35.47 29.48 25.59 每股收益(元) 2.25 2.68 3.43 4.04 4.72 市盈率(P/E) 23.63 19.83 15.52 13.16 11.28 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2026 年中报点评：业绩稳健增长，“百校计划”与 AI 战略持续推进》2026.08.14 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2025 年年报点评：Q4 业绩亮眼，百校计划及 AI 战略双轮驱动》2026.04.15 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1969.74 2149.54 1909.73 2550.47 3308.81 营业收入 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51 现金 1427.27 1439.65 1824.35 2450.88 3195.52 营业成本 187.62 171.50 171.50 193.46 230.78 应收账款 0.09 0.09 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 4.60 4.70 5.79 6.74 7.72 其他应收款 16.84 9.64 21.35 28.27 29.56 营业费用 198.98 204.50 249.57 279.03 306.25 预付账款 10.56 8.90 49.74 56.10 66.92 管理费用 109.98 96.50 119.80 133.70 146.47 存货 1.18 1.59 7.29 8.22 9.81 研发费用 21.65 30.76 23.53 27.42 28.39 其他流动资产 513.80 689.67 7.00 7.00 7.00 财务费用 -23.47 -20.77 -17.04 -7.68 -8.43 非流动资产 262.27 241.77 216.51 227.40 236.24 资产减值损失 0.10 0.32 0.14 0.19 0.19 长期投资 0.49 1.12 1.00 1.20 1.50 公允价值变动收益 10.47 22.15 14.08 16.17 16.47 固定资产 156.31 149.05 159.89 169.58 178.11 投资净收益 8.85 8.04 4.47 1.08 3.57 无形资产 1.59 1.54 1.54 1.54 1.54 营业利润 315.46 371.78 475.83 560.97 654.67 其他非流动资产 103.88 90.06 54.0